智通財經了解到，一項調查顯示，如果市場處于“一切都是泡沫”的狀態，那么在2022年到來之際，美國富人表示，他們真的不想要更多的東西。

　　富有的投資者情緒仍傾向于看漲，如果增速有所緩和，百萬富翁預計2022年利率和稅率將會提高。根據CNBC最近的百萬富翁調查， 41%的百萬富翁認為明年經濟將會走強，35%的人認為經濟將會走弱。略多于一半（52%）的百萬富翁預計，2022年標普500指數將上漲5%或更多。

　　但該調查的另一個發現最能說明問題。盡管市場經受住了近期新冠疫情和對美聯儲擔憂的考驗，標普500指數創下新紀錄且道瓊斯工業平均指數保持在歷史最高水平附近，但這標志著投資情緒的下降和整體風險偏好的減弱。

　　該調查每年兩次詢問投資者，他們明年計劃增加對哪些主要資產類別的敞口。投資者對每種投資類型的興趣現在都低于2021年春季調查時的水平。在每一種資產類別中，表示將增加投資的百萬富翁比例都有所下降，包括股票、投資房地產、另類投資、國際投資和貴金屬。

　　針對此次調查，Spectrem Group在10月和11月對750名擁有100萬美元可投資資產的美國人進行了詢問。

　　不能承擔更大的風險，不能退出市場

　　Altfest個人財富管理公司首席執行官Lew Altfest表示：“市場高漲，投資者情緒緊張。我們的客戶很害怕，但沒有人打算退出。他們沒有勇氣退出。”

　　Bone Fide Wealth總裁Doug Boneparth表示：“就新一輪美元走勢而言，你真的不可能承受更大的風險。你打算怎么辦？拋售所有的大盤股并投資新興市場的股票？沒有人這么做。”

　　Boneparth表示，股市進入牛市已有13年，在去年因政府刺激措施和美聯儲印鈔而大幅上揚后，上漲空間有限，所以可能要在這個時候謹慎投資。

　　這并不意味著任何市場狀況都能等同于顯著降低風險，但如果人們后退一步，重新評估他們的投資組合，才是有意義的。Boneparth補充稱：“這是一段糟糕的旅程，風險偏好只是在不久前才有所增加。”

　　通貨膨脹，美聯儲和2022年的經濟

　　Altfest稱，即使富人不太熱衷于購買股票，他們也是商品的買家，只要他們繼續以更高的價格購買股票以外的商品，經濟也會表現良好。對經濟和市場來說，人們厭倦自由消費，比富人略微降低對各種資產的風險偏好更重要。

　　在2020年和2021年市場經歷了極其積極的兩年之后，投資者正在消化有關通脹的信息，以及思考近期股市增長是否將放緩。

　　Boneparth稱：“這兩件事說明了一個問題：你還能承受多大的風險？”

　　Tiger 21創始人兼董事長Michael Sonnenfeldt表示，通脹對富人來說并不是迫在眉睫的威脅。“如果你身家1000萬美元，每年靠20萬美元生活，即使通脹率達到6%，通脹也不會改變你的生活方式。”對富人來說，通脹焦慮并不等同于社會中較低收入者對食品預算或購買新車的合理擔憂。但Sonnenfeldt表示，一個無法回避的事實是，通脹可能侵蝕資產價值，在投資者從如此非凡的市場獲利一段時間后，這使得他們更難權衡通脹與投資之間的關系。

　　“今年，資產的增長超過了通貨膨脹，也超過了它的侵蝕。但明年可能是雙重打擊，如果通脹上升，而市場持平，就會看到價值流失。至少在今年，人們沒有理由感到恐慌，由于美聯儲大量涌入市場，財富保值者的資產增長速度超過了通脹率。處于財富保值階段的人當中，很少有人今年沒有跑贏通脹，”Sonnenfeldt補充稱。

　　Spectrem Group研究總監Tom Wynn表示：“人們仍在消化新冠病毒和選舉，因此，有點處于觀望狀態。人們必須看到通貨膨脹和稅收會發生什么變化，我認為沒有人真正堅定持有這樣或那樣的立場來表明情況是好是壞。”

　　大股票時代

　　Altfest表示，他不會建議投資者把握市場時機，全進或全出，但他已警告那些坐擁微軟（MSFT.US）等股票大幅上漲的投資者，現在是拋售部分持股的時候了，但是投資者很少有人認同他的觀點。

　　Altfest稱：“很多人都在說，’市場對我來說一直不錯’，對那些持有成長型股的人來說尤其如此。標普500指數近期的漲勢大多來自包括微軟在內的四家科技公司。”

　　當投資者確實轉向核心股票分析時，“即使企業利潤快速增長，你也無法回避市盈率。它不可能永遠增長，且保持較高的市盈率。”

　　持有表現良好的績優股，但又擔心未來經濟走勢和市場走勢之間的壓力，令投資者處于被Alftest形容為”幾乎不看好股市“的境地。

　　投資咨詢公司ClientFirst Strategy總裁Mitch Goldberg表示，針對目前有人告訴投資者削減蘋果（AAPL.US）和微軟的投資這一看法，是錯誤的。但關鍵是它最終會是正確的，然而我們并不能判斷準確的時間。

　　以正確的方式規避風險

　　Goldberg表示，考慮到最近股市牛市狀況和債券市場的疲軟回報，今年投資組合沒有任何變化的投資者現在只是通過保持穩定而持有更多股票。而且，在特定資產類別經歷了一段升值時期后，許多投資者不會迅速重新調整資產組合，這加劇了他們在股票方面的風險敞口。但對于大多數投資者來說，他們堅持這樣的立場。

　　“別無選擇，據我所知，投資者更加不安，但他們沒有采取行動。我認為這是一種自滿的表現，就像等待鈴聲響起，他們能夠在市場崩盤之前撤出，”Goldberg表示。

　　年長的市場投資者不需要錢來滿足緊急需求，因此他們不需要減少其總體股票敞口，但他們應該考慮減少所持股票的構成。雖然他們遠離了meme股和疫情類股，但他們也推高了市場其他部分的股票的價值，如必需消費品和股息股及核心技術領先公司的股票。

　　消除風險并不一定意味著整體投資組合資產配置計劃的重大轉變。

　　Boneparth表示，在他看來，消除風險可能意味著將90%股權與10%固定收益的比例提高到80%-20%。

　　Boneparth稱，許多投資者犯了完全撤出市場的錯誤，而聰明的投資方法通常是失敗的。因此Boneparth建議道：“我們不要失控。讓我們了解一些關于降低風險的背景，而不是劇烈的變化，甚至不說了解減少風險的背景，只是不增加風險也是一項很好的選擇。”

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責任編輯：郭建