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　　記者 | 查沁君

　　三季度巨虧7.93億后，中公教育（002607.SZ）接連經歷一系列風波：收安徽監管局警示函、深交所關注函、遭中國證監會立案調查……延期一周后，中公教育終于發聲回應質疑。

　　12月28日晚間，中公教育披露《關于對深圳證券交易所關注函回復的公告》（下稱《公告》），回應深交所提出的有關預收款、市場占有率、退費率、學員貸、存貸雙高等7大問題。

　　前三季度學員退費近124億，“已有全收全退課程目前在下架中”

　　作為中公教育的核心收入來源，公務員序列今年三季度營收為8.27億元，同比下降70.18%，占總營收比例57%。

　　今年前三季度公務員序列的參培人數及收入分別較2019年減少16%、11%，較2020年減少42%、21%。

　　針對公務員序列培訓收入的下滑，中公教育稱，主要影響因素為收款不及預期，以及退費增長較多。

　　公務員序列收入中，省考占絕大部分。因2021年省級公務員聯考提前一個月，導致學員備考準備不足，培訓意愿降低，省考培訓招生規模和培訓人次出現下滑。同時對課程安排造成不利影響，部分長線班無法開展，替代為非長線班。

　　據中公業務部門估計，該因素影響省考聯考的收款金額減少25—35億元左右。按照2019年和2020年兩個完整年度平均退費率45.48%測算，減少的收款金額影響其收入13.63至19.08億元。

　　與此同時，中公教育還面臨高于往年的退費率，由此導致確認的收入減少。

　　其協議班的整體退費金額和退費率分別為：2019年退費74.23億元，退費比率44.14%；2020年退費100.09億元，退費比率46.54%；2021年1-9月退費123.97億元，退費比率65.81%。

　　“三季度協議班退費金額為57.25億，是集中退費高峰期。”中公教育內部人士告訴界面教育，2021年度退費率增高，主要受2020年疫情影響大規模考試延后和2021年省考提前影響。

　　該人士表示，去年部分省考面試工作尚未全部結束，致使部分退費延至2021年一季度，影響2021年一季度的退費高于其他年度同期；2021年度由于省考提前至一季度，其筆試面試成績公告早于過往年度，教師招聘公告高峰也已在上半年結束，使得三季度成為集中退費高峰期。

　　面臨近年來不斷攀升的退費率，中公教育在《公告》中表示，主要原因有兩點，一是市場競爭壓力加大，其推出的協議班高退費班次的占比有所上升，在招錄公告和招錄人數沒有明顯增長的情況下，提高通過率的難度增加，從而導致退費增加。

　　中公教育提供的培訓服務，分為普通班和協議班。對于普通班，中公通常在培訓服務結束的當月確認收入；協議班于2010年推出，其模式為雙方簽署協議，如果學員考試沒有通過，或公務員招考未被錄取，費用可以部分或全額退還，其培訓價格也明顯高于普通班。

　　據新京報貝殼財經12月28日報道，為保證實收，明日（12月29日）起，中公教育將下架公考協議班“不過費用全退”的課程，會適當收取一些課時費。

　　界面教育就此向中公教育求證，對方回應稱：“近期內我們正逐步優化和調整產品結構，已有全收全退課程目前在下架中。”

　　退費率居高不下的第二個原因是——學員貸的使用。學員貸雖然擴大了參與培訓的生源，提高了整體收費規模，但部分學員對培訓的重視程度不夠，考試準備不充分等因素影響，導致使用貸款的學員通過率，明顯低于正常通過率。

　　而針對深交所問詢的“市場占有率是否下降”，中公教育稱，“并未發現市場占有率明顯下滑。相反，學員貸的使用，鞏固了原有市場份額，并進一步提高參培學員數量。但學員貸也直接推高了協議班退費率，這也是造成2020年四季度和今年前三季度高退費的主要原因。”

　　“學員貸屬于階段性市場策略，將縮小其占比”

　　中公教育學員貸合作的三方機構包括：理享學、百度貸款、京東白條。

　　其中，理享學貸款主要用于學員可退費部分，并且主要針對考試難度較大課程，實際操作中使用理享學貸款學員考試準備不夠充分，因此其退費率普遍高于中公整體綜合退費率水平。

　　百度貸款主要應用于不發生或很少發生退費的技能類培訓。比如IT培訓；京東白條額度比較低，因此百度貸和京東白條兩種方式下的退費率較正常退費率低。

　　以理享學為例，理享學為助貸機構，合作金融機構包括中關村銀行、浦發銀行、東營銀行等。中公教育向助貸機構支付服務費，即財務費用，由助貸機構向其合作的各金融機構，進行相關利息或費用結算。

　　借款人若考試通過，由借款人在貸款到期日，自行還款結清貸款；

　　若借款人在到期日之前，符合協議班的退費約定，中公將退費至金融機構接受借款人還款的賬戶；

　　若借款人在到期日之前，未獲得考試錄用公告，或因合同約定其自身原因致不能退費，則由借款人自行進行還款，后期若符合退費約定，中公直接將退還的培訓費支付至借款人賬戶。

　　該模式下，2019年、2020年、2021年1-9月，中公教育的財務費用分別約為4147.51萬、2.18億、1.79億，總計約4.38億元。其中支付給理享學的財務費用最多，分別為3458.8萬、2.107億、1.731億元。

　　中公教育內部人士告訴界面教育，學員貸屬于階段性的市場策略，為應對2020年疫情下的復雜情況，包括市場競爭激烈等因素，為搶占及擴大市場份額，推出理享學這一產品，鞏固原有市場份額，并進一步提高參培學員數量。

　　但隨著該業務規模的快速擴大，導致該公司后期協議班退費壓力增大，直接推高了協議班退費率。

　　上述人士還表示，學員貸合作的全部是合規金融機構，辦理正規；經核查，貸款模式中不存在惡意放貸、惡意催收等違規經營行為。目前產品結構已經逐步優化，占比逐步縮小，整體比例不大。

　　“存貸雙高”，多余的存款會用在哪？

　　“存貸雙高”是外界關注中公教育的另一個問題。

　　2017年末，中公教育的短期借款為1億元。但到2018 年末、2019 年末、2020 年末和2021年9月底，其短期借款余額分別為16.07億元、28.67億元、39.76億元和48.44億元。

　　同期，中公教育的貨幣資金、定期存款及理財產品等金額合計約為47.01億元、64.02億元、89.19億元、34.2億元。

　　中公教育此前回應是，需要充足資金應對可能的退費。但上述金額扣除合同負債后分別為27.81億元、37.68億元和39.94億元，仍大于短期借款金額。

　　對此，中公教育在《公告》中稱，一方面原因是協議班模式下，需要退還學員大部分的學費，從穩健經營的角度出發，需要保有一定規模的貨幣資金，可以及時變現，以應對可能出現的協議班退費。

　　二是，人才招錄和資格認證考試的時間分布，具有一定周期性，導致收款及退費具有較為明顯的季節性，員工工資、管理費用等支出具有較強的剛性。

　　所以從全年看來，其經營活動現金流量較好，但是各季度并不均衡，按一般的季度分布規律，三季度和四季度的收款較少，退費金額相對較高，導致當季的經營活動現金流量凈額可能為負，需要通過部分短期銀行借款以應對季節性的資金需求。

　　三是，長期資產的規模較大，需要通過短期借款補充運營資金。

　　“自2018年以來，隨著公司經營規模的不斷增長和分支機構的不斷增加，迫切需要建設自有的培訓基地和辦公場所，以滿足面授培訓需要和提升學員學習感受。”中公教育稱，已先后在山東、吉林、遼寧、陜西、北京等地購置建設學習及辦公場所，對資金有一定需求。

　　此外，還有經營虧損消耗資金等因素。

　　“雙減”下發后，地方相關主管部門在規范整頓校外培訓市場的同時，對職業教育培訓行業亦提出了一系列的規范要求，如線下網點的設置條件、消防安全、開班管理、收費管理、廣告投放等，對市場開展和日常經營產生了一定影響，致使其2021年前三季度經營性凈現金流出現負數，產生較大金額的經營虧損。

　　截至12月28日收盤，中公教育報收7.73元/股，上漲0.52%，總市值476.74億元。距離今年2月的股價高點43元/股，跌幅高達82%。

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責任編輯：張亞楠