國內龍頭掃地機器人企業的競爭格局也在悄然發生著變化。

　　作者 | memory

　　來源 | 格隆匯新股

　　數據支持 | 勾股大數據

　　21日，迎來科創板明星新股——石頭科技（688169.SH），在未上市前就已經獲得眾人目光。這個能掃能拖的智能掃地機器人，問世不久就開始登錄各大測評網站位列前茅，并在不少80后、90后的家中占有一席之地，那么這只新股的上市表現如何？

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　　石頭科技的“前世今生”

　　智能掃地機器人領域最早起源于歐美市場，隨著我國消費升級深化，在需求與供給雙向刺激下，中國掃地機器人市場近年來正在保持著高速發展。

　　從需求端來看，隨著收入水平提升、消費升級深化、90后年輕人成為消費主力。掃地機器人憑借全自動高頻清掃，以及對床下、桌下等清掃死角的覆蓋能力極大程度解放了消費者的家庭打掃負擔，在“懶人化”消費逐漸興起的今天，具備極強的剛需屬性，因而潛在空間巨大。

　　從供給端來看，早期掃地機器人功能有限、清掃能力弱，用戶體驗不佳且價格相對較高，多數消費者在獵奇式消費后缺乏復購及推薦動力。近年來隨著傳感器、規劃算法等核心技術成熟，掃地機器人的用戶體驗（清掃能力、續航、操作便捷性）有明顯提升；行業規模化發展下核心零部件模塊成本降低以及行業競爭加劇使得價格逐漸“親民化”；此外，互聯網深度普及、電商渠道崛起促進了宣傳，降低了市場教育成本使得產品普及速度進一步提升。

　　根據中怡康數據統計顯示，2018年中國掃地機器人市場總銷售量為577萬臺，同比增長42%，總銷售額86.6億元，同比增長55%。雖然行業在過去幾年經歷了高成長，但整體市場滲透率仍比較低，按照廣發證券的測算，我國掃地機器人城鎮家庭滲透率在2019年初也僅為6%。

　　2013-2018年中國掃地機器人

　　銷售量（左）及銷售額 （右）

　　數據來源：中怡康，格隆匯整理

　　在銷售量與銷售額同升之下，國內龍頭掃地機器人企業的競爭格局也在悄然發生著變化。

　　2002年就推出第一代掃地機器人的iRobot，技術并未完善，銷售量一直存在瓶頸期，到了2015年在國內市占率僅為13.8%。國產科沃斯作為新一代的掃地機器人代表者，在2015年及2016年占據國內的半壁江山，但隨后開始被新加入者占據市場，銷售情況有所下滑。

　　2016年8月，米家掃地機器人推出，憑借小米的銷售渠道以及較高的性價比，開始異軍突起，瓜分市場份額，并在2017年已經達到10.3%的市占率。隨后，石頭及小瓦兩個品牌相繼推出，在功能以及體驗上表現優異。2018年石頭科技旗下品牌米家，石頭以及小瓦的份額正在快速提升，總共占據市場的23.7%（13.3%+10.4%），已經遠超于第三名海爾、第四名iRobot的銷售情況，穩居行業第二。

　　2015-2018國內掃地機器人市場份額

　　數據來源：中怡康，格隆匯整理

　　能讓一個新興掃地機器人企業市場份額一年排國內第三，兩年排國內第二，靠的主要來自于高性價比產品。通過查詢市場主流產品介紹以及中國消費者協會在2018年披露的20款掃地機器人測試結果顯示，公司的產品存在以下優勢：

　　（1）綜合清潔能力強：米家掃地機器人能夠針對底板、邊角、頭發、寵物毛發的綜合清潔能力強，在20款測評機型中排名第一；

　　（2）性價比高：米家掃地機器人（SDJQR）官方價格1699元，同期綜合性能相似的產品例如飛利浦8832，LG VR65502， iRobot分別售價3499元、6905元以及7019元，能夠提供高價位的應用體驗；

　　（3）消費體驗升級：在米家的基礎上，石頭推出的機器人提供的功能除傳統掃地外，外加拖地等15項升級功能，做到“掃拖一體+智能導航功能”，在消費體驗升級的同時，能夠把握大眾需求。

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　　上市首日漲幅達到84.46%，

　　估值仍處低位

　　2月16日，石頭科技公布上市發行結果：發行價格為271.12元/股，發行總量為1666.6667萬股，全部為新股發行，無老股轉讓。從A股過往的發行價格來看，剔除掉歷史遺留上市外，石頭科技此次發行價格創A股市場上市發行價格新高，突破200元股大關，同時再次刷新科創板華峰測控發行價格107.41元/股的成績。

　　截至2月18日收盤，華峰測控（688200.SH）上市首日已經從新股發行的107.41元/股漲到340.01元/股，漲幅達到216.55%。而之前首發價格破百元大關的海普瑞（002399.SZ）和湯臣倍健（300146.SZ）當日漲幅分別為18.36%和33.44%，其中湯臣倍健自上市后已經累計漲幅超3倍之多。按照A股發行價TOP10計算，排除石頭科技外，上市首日漲幅平均達到55.94%，僅有一家公司出現當日破發情況，而平均累計漲幅則是達到165.47%。

　　再看石頭科技此次登陸科創版的表現情況。截止收盤，石頭科技當日漲幅達到84.46%，收盤價為500.1元/股，總市值達到333億元。按照盤中觸及的538.88元的最高價計算，中一簽石頭科技的盈利可達13.39萬元，成為A股史上最賺錢的新股之一。

　　從估值的角度來看，石頭科技處于較低水平，未來仍有提升空間。根據已經公布的2019年業績預告，公司預計2019年實現營業收入約為37.95-41.75億元，歸母凈利潤約7.02-8.24億元，同比增長約128.13%-167.80%。按照2019年歸母凈利潤計算，石頭科技的市盈率（PE）為21.94-25.75倍。相比起同比公司科沃斯，以2019年Wind一致預期歸母凈利潤以及2020年2月18日收盤的股價25.55元/股作為基準，科沃斯市盈率（PE）為35.98倍。

　　可比公司估值分析

　　數據來源：WIND，格隆匯整理

　　備注：石頭科技股價按發行價計算，

　　科沃斯股價按2020年2月18日收盤價計算

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　　結     語

　　疫情讓許多人度過了個“宅”春節，刷爆朋友圈的立掃把也有人在調侃：如果你有掃地機器人就不需要去玩立掃把了。雖是調侃但卻是實話，80后以及90后正在成為工作的主力軍，在高速發展的當代，新一代的家庭消費習慣正在發生變化：從分批誰打掃家務變成交給機器人打理，騰出時間干更有意義的事情。

　　掃地機器人作為當之無愧的“明日之星”，在國內的滲透率還是比較低，市場還處于高速發展占據市場的時代。相比起初生代的又笨又貴的產品，如今已經發展成為能拖能掃還不貴的顏值產品，以石頭科技為代表的企業正在戳中消費者的內心。從公司發展年限上來看，石頭科技還是個很年輕的公司，未來發展的路還很長，但從上市股價就能看出來，還是很讓人充滿期待的。

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責任編輯：張海營