31歲清華學霸創造800億估值，“AI第一股”來了！李開復馬云等頂級投資人加持，巨額虧損等待市場評判

　　8月25日晚，被稱為AI“四小龍””（其他三家為商湯科技、依圖科技與云從科技）之一的曠視科技正式向香港聯交所提交招股書，高盛、摩根大通和花旗為聯席保薦人。

　　成立8年，曠視科技歷經9輪融資，共計96億元人民幣。有報道稱，目前曠視科技估值已達到了113.92億美元，約合人民幣800億元。此次上市擬募資10 美元。

　　市場人士認為，作為一級市場AI獨角獸明星代表的曠視申請IPO，或將開啟中國AI創業公司二級市場上市融資之路。

　　“天才”創業者

　　曠視科技成立于2011年，最初英文名是Face++，寓意公司專注于圖像計算、人臉識別技術。

　　曠視科技真正走入更多人視野是因為支付寶的刷臉認證支付。

　　2015年3月，德國漢諾威電子展開幕式上，馬云用刷臉支付買了一枚面值20 歐元的漢諾威電子展紀念郵票，而為支付寶提供這項技術支持的，正是曠視科技。也因為這一層合作，阿里系成為曠視科技第一大機構股東方。

　　曠視科技贏得認可，與創始人及核心團隊的強大背景密不可分。

　　公司三位聯合創始人印奇、唐文斌、楊沐，是計算機領域的少年天才。三人是清華大學師兄弟關系，平均年齡只有31歲，圖靈獎唯一華人得主姚期智是他們的授業恩師，目前也擔任了曠視的首席顧問。目前印奇擔任公司CEO，唐文斌擔任CTO，楊沐擔任高級副總裁。

　　曠視科技首席科學家孫劍曾擔任微軟亞洲研究院首席研究員，是AI領域全球最權威的科學家之一。招股書披露，截至2019年6月30日曠視科技共有2349名員工，其中研發人員1432 人，占公司總員工的61%，均由孫劍領導。

　　曠視科技稱自己是“世界級的人工智能公司”，其核心競爭力深度學習技術以及人才團隊的國際影響力都體現了這一點。公司表示，自2017年初以來，公司在多項國際人工智能頂級競賽中累計攬獲22個項目的世界冠軍，在多個計算器視覺項目中表現突出。2017年和2019年，公司躋身《麻省理工科技評論》 最新發布的“50大最聰明公司”榜單。

　　半年虧損52億元 

　　作為AI四小龍中第一家申報上市的公司，曠視的盈利能力備受矚目。

　　招股書顯示，2016、2017、2018年，曠視收入分別為0.68億、3.13億、14.3億，復合年增長率高達359%；2019年上半年公司收入達9.49億元，同比增長達210%。

　　不過，公司持續虧損且幅度不斷擴大，2016、2017、2018以及2019年上半年，公司期內虧損分別達到3.42億、7.58億、33.5億、52億元。

　　相比營收的高速增長，2019年上半年巨虧52億元更引起市場熱議。

　　曠視在招股書中解釋，虧損增加原因主要是由于優先股的公允價值變動以及對研發的持續投入。

　　研發投入比較好理解。曠視在招股書中提到，全球AI行業競爭十分激烈。要想維持技術領先地位、吸引稀缺的AI人才，必須依靠龐大的研發支出。2016、2017、2018及2019年上半年，曠視研發支出分別為7800萬元、2億元、6.1億元、4.7億元，分別占當期收入的115%、66%、43%以及49%。

　　“優先股的公允價值變動”是一種會計處理方式，此前也出現在小米集團、美團點評的上市財報中。

　　這種會計處理一般出現在新經濟公司。隨著這些公司發展、估值提高，優先股對應的公允價值會產生了大量增值，因為股東沒有退出，這部分賬面“浮盈”在IPO之前在會計上被計為公司對股東的負債，IPO后優先股轉為普通股，這部分負債會轉變劃分進所有者權益當中。

　　撇除管理層認為不能反映經營表現的項目影響，曠視科技給出的經調整后的凈利潤/虧損為：2016年凈虧損0.92億元，2017年凈虧損1.42億元，2018年實現盈利，凈利潤為0.32億元，2019年上半年保持盈利，凈利潤為0.33億元。

　　不過，公司在2016、2017、2018及2019年上半年分別獲得了0.02億元、0.63億元、0.92億元及0.45億元的政府補助，如果扣除政府補助，報告期內仍未實現盈利。 

　　同時，招股書還顯示，報告期公司的經營活動所用現金凈額均為負數：2016年、2017年、2018年及2019年上半年，分別為負的1.13億元、1.51億元、7.19億元及6.75億元。經營現金流為負與高額應收賬款相對應，招股書披露，截至2019年6月30日，曠視科技貿易應收款項及應收票據高達15.44億元。

　　阿里系第一大股東

　　招股書披露，曠視科技從2011年成立，歷經9輪融資，總融資金額約為 13.51億美元，折合人民幣約95.98億元，其中最后一輪D輪融資金額最大為 7.2億美元。

　　從股權結構來看，阿里系是曠視科技最大股東，阿里巴巴通過淘寶中國間接持有曠視科技14.33%股份，螞蟻金服通過全資子公司API （Hong Kong） Investment Limited間接持有曠視科技15.1%，阿里系合計持有29.43%股份。

　　曠視科技采取同股不同權架構，AB類股投票權比例為10：1。印奇、唐文斌及楊沐將根據各自的家族信托持有并控制2418萬A類股，合計占IPO前16.83%，其中印奇持股為 8.21%，唐文斌持股為5.9%，楊沐持股為 2.72%，另外曠視科技的主要股東還包括AI Mind和Machine Intelligence，分別持股5.57% 和6.19%，這兩者是該公司管理員工受限制股份的平臺。

　　AI商業化成熟了嗎？

　　曠視科技依靠AI技術如何實現商業化？這種模式可持續嗎？是給公司貼上半年巨虧52億元的標簽，還是認可其管理層“已盈利”的表述，或是提出“依賴政府補貼”的質疑？

　　這些問題實際上“老生常談”。

　　A股人工智能上市公司科大訊飛也面臨過無數次來自投資人對其AI商業化落地問題的拷問。每一次接受采訪，科大訊飛董事長劉慶峰都表示對人工智能的商業化未來充滿信心，而今年年初，他告訴記者：2019年正是AI的價值兌現之年。

　　曠視科技如何用AI技術兌現價值？招股書顯示，深度學習是曠視科技的核心競爭力，公司已經具備包括算法、軟件和硬件產品在內的全棧式解決方案的能力。此外，AI企業“由軟變硬”似乎是一個趨勢，曠視在招股書中披露與合作方共同開發了一款ASIC芯片，實現了在網絡視頻錄像機上部署算法，從而進行邊緣端計算。

　　曠視科技將自己定位在物聯網領域。目前曠視的主營業務包括個人物聯網解決方案（SaaS及個人設備）、城市物聯網解決方案、供應鏈物聯網解決方案這四大業務板塊。

　　公司稱，已經成功實現了對先進技術的商業化。

　　2012年底，公司進入個人物聯網行業。根據灼識咨詢報告，按2018年收入計算，曠視科技是中國最大的云端人臉識別身份驗證解決方案供貨商，占據逾60%的市場份額。2018年在中國制造生產的配備身份驗證功能的安卓智能手機中，超70%使用了曠視科技提供的基于人臉識別的設備解鎖解決方案。

　　2015年底，公司進入城市物聯網行業，主要是安防領域。在四年的時間里，已在中國城市物聯網這一過去一直由傳統硬件制造商主導（如海康威視、大華股份等）的垂直領域中獲得了重要的市場地位。根據灼識咨詢報告，按2018年收入計算，曠視科技是中國最大的聚焦于人工智能的城市物聯網解決方案提供商。2018年，公司城市物聯網解決方案被廣泛應用于中國 100多個城市，地域覆蓋面代表了中國城巿物聯網行業最為廣泛的覆蓋范圍。

　　2017年，曠視科技又進軍智慧物流垂直領域， 2019年1月推出智慧物流平臺——河圖。

　　招股書披露，截至2018年，曠視科技的毛利率逐年上升，由2016年的31%上升到2017年的52.1%，進一步上升到2018年的65.2%。2019年上半年，曠視的毛利率出現小幅下滑，較2018年下滑了0.6個百分點，但保持相對穩定。

　　分業務板塊來看，2019年上半年，毛利率最高的是個人物聯網解決方案SaaS，為87.2%，其次為個人物聯網解決方案個人設備，為77.9%，城市物聯網解決方案及供應鏈物聯網解決方案分別為59%及62.8%。

　　此次上市，曠視科技擬募資用于提升技術及增強研發能力。包括招聘及留任頂尖人工智能科研人員以進一步優化Brain++以及招聘及留任工程專家與行業垂直領域專家；進一步豐富解決方案種類，加強產品開發實力；進一步改善及實施銷售及市場推廣計劃；并擬在未來兩年用于實施全球擴張戰略；此外，公司表示還將有選擇地尋求戰略投資或收購機遇。

　　市場人士認為，曠視科技此次申請IPO或將成為整個AI行業的信號， “四小龍”的另外三家——商湯、依圖、云從，時不時就有上市的相關的消息出現。

　　一位關注互聯網的私募投資人表示，目前已經出現一些獨角獸一二級市場價格倒掛的現象，這些AI明星此前在一級市場很受追捧，估值很高，但沒有泡沫？是時候接受二級市場檢驗了。

責任編輯：陳志杰