編者按：調研通由智通俱樂部會員供稿，文章只提供股友討論，不構成投資建議。如有相關咨詢或建議，可添加微信號【智通研究】（zhitongresearch）與我們聯系。
業績概覽：
2018 年上半年收入100.85億元人名幣，同比增長15.74%；歸屬于上市公司股東的凈利潤18.69億元，同比增長34.8%；歸屬于上市公司股東的扣除 非經常性損益的凈利潤18.3億元，同比增長35.74%；每股收益0.74元，每10股派發現金股息4元人名幣。
期間經營活動產生的現金流量凈額為25.95億元，同比增長50.9%，主要是因為收入增加及加快銷售回款與存貨周轉所致。該報告期新增銀行借款約65.98億元，償還銀行借款約37.51億元。
期間公司市場份額得到進一步提升，公司汽車玻璃中國境內收入比去年同期增長7.15%，高于汽車行業產量的增速（2018年1-6月，汽車行業產量增長4.15%）；公司汽車玻璃海外業務收入比去年同期增長22.31%，大幅超過中國境內汽車玻璃收入的增長。
Q&A：
Q：本次是公司第一次派發中期股息，未來是否會繼續保持，對全年股息影響？
美國工廠產量、利用率、利潤率指引？
A：中期股息分配是根據整體經營及現金流狀況，今年現金流比去年更好，下半年現金流預計仍會保持好的狀態。從現在來看，公司盈利在越來越強，未來是否持續會根據每年的經營情況進行預算再決定。
美國上半年盈利1928萬美金，去年虧了600多萬美金。年初就有告訴大家今年美國的量在310萬套左右，實際運營情況跟年初基本吻合。
Q：二季度有效稅率非常低，去年四季度也非常低，原因及未來展望？
高附加值產品的種類、變化，是否有新的高附加值種類的更新？
毛利率在二季度有明顯的提升，提升跟浮法玻璃自產率提升有沒有關系，影響有多大？
A：有效稅率第二季度主要受到匯兌影響，如果扣掉這些影響，全年正常情況是17.5%左右。
高附加值產品占比，上半年為33%多一點，整體上高附加值類型包括環保、包邊、天窗、抬頭顯示、膈音、氛圍燈等，大的品種沒有改變。
毛利率提升主要得益于高附加值產品比例提升，及內部運營提升，浮法玻璃得等9月底汽車玻璃點火后才會提升。
Q：如果浮法玻璃提升5%，對毛利率影響幅度？
A：浮法內部的毛利36%左右，內部汽車玻璃、浮法玻璃模擬市場價格進行定價，每半年定一次。利潤率15%左右，浮法玻璃占汽車玻璃成本33%左右，可以自己測算提升5%毛利率會差多少。浮法玻璃用到汽車玻璃的退片率比外面采購會低1個點左右。
Q：北美全年產量310萬套，上下半年比例多少？
國內第三季度淡季比較疲弱，公司第三季度出貨量是否有明顯的放緩，是否有新的項目來彌補？
未來6-12個月，管理層方面是否有異動或者業務方面的調整？
A：北美全年310萬套，上半年比下半年略少一點，上半年45%左右。
中 國的汽車行業三季度預判，7月份公開的數據看到汽車聯合會的公告，中國汽車產量同比下降0.9%，今年的汽車工業3季度的增長速度預計略有放緩；全年的看 法跟年初預判一樣，行業增速在4%多一點，如果宏觀經濟放緩下半年也有可能比之前的預計要低一些，整體有賴中國宏觀環境。我們在海外的增速非常強勁，上半 年增長22.31%，二季度增長比第一季度要高，海外的增速可能會彌補國內汽車行業增速放緩的補充。
6月底收購的三鋒業務，一是減少關聯交易，二是對集團的業務進一步拓展與深化。三鋒原來是做模具，福耀在模具能力有欠缺，收購后模具能力有進一步增強。三鋒做的是汽車玻璃護件的開發，護件占比在增加，有利福耀在高附加值方面的拓展。
管理層非常穩定，福耀靠職業經理管理團隊，在上面三個領導的領導下給股東創造效益。
Q：上半年國內的銷量，數量上面增長了多少？
美國業務全年的銷量計劃？
美國計劃安排多少產量，中國進口到美國多少量？
A：國內銷量增長6.5%左右，ASP及份額都在增長。
美國公司產銷量今年計劃310萬套，從國內出口到美國的有200萬套左右。
Q：一季度國內收入增速4%多，上半年7.5%左右，意味著二季度有10%左右增長，替身很明顯的原因？
現在五險一金繳稅方法的改革，對公司的影響？
A：國內汽車產業二季度增速高于一季度，增速接近10%，我們比行業高一點這個沒有問題。
社保稅的調整對公司沒影響，公司各方面都非常規范。
Q：中美貿易戰，汽車玻璃在新的清單中受到關稅影響的話，公司如何應對？
下半年人民幣匯率走低，美國銷售比重加大，對毛利率走向判斷？
A： 貿易戰對不同公司影響不一樣，其他的行業有些很容易替代，但汽車玻璃行業門檻很高。汽車廠商找一個供應商前后開發需要幾年時間，進入他們認證供應鏈前后需 要十幾年，行業門檻在這里。對我們來說，福耀的汽車玻璃產能全球第一，并且有美國基地，貿易戰對我們的影響比較低。有跟客戶溝通，首先客戶自己要去找美國 政府去申請關稅豁免，如果豁免不了我們肯定需要加價，另外我們也可以根據市場情況去美國生產。
人民幣貶值毛利率肯定會提升，美國工廠人與機器的磨合進一步順暢，對毛利率的提升會有貢獻。
Q：ASP，一季度電話會議上說扣除掉匯率影響后是上升4.7%，中報扣除匯率影響后是上升2.45%，但從二季度來看ASP同比沒有什么增長，未來趨勢如何？
為什么在現金充裕的情況下增加那么多貸款？
目前匯率下三季度匯兌收益大約多少？
A：ASP跟產品結構占比變化相關，整體的盈利能力不會受這個影響。附加值高的產品比重在進一步提升，這個是明確的，按年度來說會保持2-3個百分點的增長。
負 債略有上升，截至二季度貨幣現金有90億，比第一季度多儲備了一點，美元存款有7億多，扣掉美元存款后整體人民幣的存款符合公司運營的需求。現在金融環境 趨緊，公司希望多儲備點現金，以相對較低的利率取得貸款，可以作為保本存款會比利率高一點，這是公司作的現金負債安排。
匯兌損益方面，人民幣每相差十個點會影響4.6億左右的損益，我的判斷是匯率會進一步貶值。
Q：二季度的ASP同比、環比情況？
A：由于結構影響沒什么增長。季度之間因為產品結構會有影響，全年角度看會有2-3%的增長。
Q：一季度毛利率41.9%，二季度毛利率42%，人民幣貶值有助毛利率上升，美國利用率的上升也有助毛利率，為什么這兩個因素在二季度都發生了，但二季度毛利率相比一季度基本沒有變化？
為什么存貨與應收賬款的周轉天數有這么明顯的改善，原因及可以維持的水平？
2019年美國產量上升到什么水平？產能利用率？
A：二季度成本的價格也在上升。
過去一年多出貨、應收賬款在持續的改善。運營提升、信息化建設都有助數據改善，公司在信用管理方面比較嚴，存貨方面還有改善空間，應收賬款周轉天數上半年為68天在汽車零部件行業里面算是非常漂亮的，相信能夠繼續保持。
美 國工廠產量明年肯定相比今年有提升，具體情況得在年度交流會上溝通。我們的公告里面有披露，產能利用率正常會在80-85%，美國現在還沒達到這個水平。 產能利用里面有15-20%要拿去開發新車型的玻璃。美國工廠折成套來算整體上為550萬套，85%利用率為400多萬套。
Q：美國工廠出貨套數一期、二期分配如何，產能爬坡情況？
美國經濟復蘇對公司業務影響，是否會去上調310萬套的規劃目標？
未來三年來看在美國汽車玻璃市場份額的目標會是什么水平，未來是否存在三期擴產可能？
美國工廠毛利率相比國內略低，未來提供取決什么因素？
A：一期、二期是在一起的，沒法去分一期多少二期多少。
美國工廠計劃跟年初的預期相吻合，310萬套，目前沒有做調整。
美國經濟在復蘇，招工都比較難，美國經濟復蘇對我們的運營有幫助。
美國的產能550萬套發揮到80-85%，加上中國出口美國的，應該會占到美國市場30%的份額。
美國的毛利率今年略有提升，依賴于管理的提升，及機器設備與工人磨煉程度提升。二季度仍處于爬坡階段，預計明年下半年以后毛利率會向中國毛利的水平發展。（供稿/白萬劍）
責任編輯：李兀 SF053
熱門推薦
收起
24小時滾動播報最新的財經資訊和視頻，更多粉絲福利掃描二維碼關注（sinafinance）
