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　　近日多家大型開發商擬發行債券都被“中止”再次引發業界對房企融資的擔憂。智通財經注意到，同樣于發債時遭遇“中止”狀態的龍湖地產（00960）內地實體公司重慶龍湖企業拓展公司（簡稱龍湖拓展）在重新提交債券募集說明書等相關文件后，也縮減了發債規模：由原來的80億人民幣（單位下同）額度縮減為50億。

　　為何發債規模進行縮減？龍湖地產（00960）在6月7日就此問題回復智通財經時表示，因為公司年內到期負債金額較少，再融資需求有限，所以主動調降發債規模。

　　龍湖這種“不差錢”的回應也是非常霸氣了。以此來看，龍湖地產現在資金較充裕，在當前融資成本攀升的環境下，適當放緩融資節奏管控負債率，也是一種謹慎務實的策略安排。那么在樓市調控未見松綁，房企融資渠道全面收緊的情況下，龍湖現在的資金面情況如何？

　　短期償債壓力不大

　　自2016年末各地再次密集發布樓市調控政策及金融收緊至今，房企的資金鏈問題一直備受矚目。在“現金為王”號召下，各大房企都在加快周轉回籠資金，應對樓市調控寒冬之下的公司運營以及并購機會。根據龍湖地產目前的運營情況來看，公司在現金方面的儲備還是較為充分。

　　年報數據顯示，截至2017年底，龍湖凈負債率47.7%，在手現金為267.6億元。另外，根據克而瑞統計的數據顯示，2018年前5個月，龍湖地產的銷售額為760.1億元，完成全年2000億銷售目標的38%。

　　智通財經了解到，目前龍湖地產的銷售回款率保持在90%的水平，這一比例高于同業，比如，萬科2018年一季度的銷售回款率由2017年的70%下降至52%。

　　與此同時，在拿地方面，根據中國指數研究院的統計，2018年前5月，龍湖的拿地金額為380億元。以此來看，公司的銷售回款金額遠多于拿地支出。

　　在短期償債方面，年報數據顯示，截至2017年底，龍湖地產的綜合借貸總額774.0億元，平均貸款年限5.92年。其中一年內到期的有息負債僅為55.9億。而此次發債主體龍湖拓展一年內到期的非流動性負債僅為16.19億元。

　　數據顯示，2017年主要上市房企現金短債比的加權平均值為1.25，而龍湖地產為4.79，成為千億銷售房企中，現金短債比最高的房企。也就是說，單從該公司2017年底的現金儲備就足以覆蓋短期負債，公司短期償債可以說沒有什么壓力。

　　另外，作為資金密集型的房地產行業，房企的負債普遍都較高。根據機構發布的2017年上市房企凈負債率TOP100榜單顯示，2017年，上市房企整體平均凈負債率達到79.43%，較2016年同比上漲19.42%，呈現明顯上升趨勢。

　　相比之下，截至2017年底，龍湖的凈負債率僅為47.7%，遠低于同業，可以說公司財務是非常穩健的，這一負債水平也為公司加大杠桿提供空間。

　　融資成本最低的民營房企

　　除了現金儲備較為充裕，一直以來龍湖地產的融資能力也較強。

　　根據克而瑞的統計，雖然2017年房企融資成本大幅上升，不過在房地產市場集中度不斷升高，大房企融資能力相對較強的背景下，2017年，60家重點房企整體平均融資成本由2016年末的6.45%下降至6.08%。

　　以此為參照，截至2017年底，龍湖平均借貸成本由年利率4.92%降至4.5%，在民營房企中融資成本最低。

　　值得注意的是，在克而瑞梳理的2017年平均融資成本最低TOP10房企的榜單中，排在前三位的分別是有較強融資優勢的央企：華潤置地、中海地產、越秀地產，融資成本分別為4.16%、4.27%、4.30%。

　　進入2018年，房企融資渠道更加收緊，融資成本繼續攀升。數據顯示，2018年房企發行的美元債利率從從2017年的6%上漲到8%，最高至12%。

　　反觀龍湖地產在2018年的融資成本，依然處于較低水平。2018年1月，龍湖發行8億美元投資級優先票據。其中，3億美元5.25年期，票息3.9%；5億美元10年期，票息4.5%。3月，龍湖發行全國首單住房租賃專項公募債券，總金額30億元五年期，產品票面利率為5.6%。

　　從上述分析來看，目前龍湖的資金面較穩健。另外，龍湖還有一塊“現金牛”業務——自持物業的租金收入也能為公司提供可觀的現金收入。2017年，該公司投資性物業不含稅租金收入已高達25.9億元。如此來看，公司短期償債壓力不大，縮減發債規模又何妨？

責任編輯：張海營