A股后市怎么走？十大機構解讀>>
中金公司：前期市場震蕩整理行情可能已經接近尾聲，有望逐步迎來布局階段
中金公司3月19日研報認為，短期內海外風險事件仍存不確定性，但A股中期的表現更多取決于國內自身的增長與政策周期，在當下經濟內生動能修復、政策環境有利的背景下，公司認為前期市場震蕩整理行情可能已經接近尾聲，有望逐步迎來布局階段。
中信建投研報指出，海內外均處在寬松的政策預期，國內經濟回暖仍在進程中，前期市場弱勢調整，當前A股開始醞釀反擊。市場環境改善后，我們預計機會將從數字經濟和國企改革兩大主題方向有所擴散，行業配置角度來看，從行業盈利周期、資金加倉意愿、分母端流動性環境及政策支持導向（影響估值）幾維度綜合考慮，中期看，科技成長仍是中期主線。行業關注：半導體、信創、基建鏈、券商、中藥、儲能等。
中信證券：A股全面修復行情第二波雖略有延后 但趨勢已日益清晰
中信證券研報指出，國內經濟和政策預期的低點已過，數據驗證下國內經濟預期上修，超預期降準助力政策預期回升；全球流動性收緊預期的頂點已過，近期歐美銀行風險對我國沒有實質性影響，反而有利于提升A股在全球的配置價值；下周美聯儲最關鍵的一次加息落地后，市場預期的轉折點將明確；A股全面修復行情的第二波雖略有延后，但趨勢已日益清晰。
一方面，1~2月國內宏觀數據驗證開年經濟修復趨勢，預計未來2個月經濟增速將進一步修復，市場對2023年經濟增速的預期也在上修；兩會后的政策輿情已明確全年政策基準和重心，超預期降準呵護經濟和市場信心，助力政策預期從底部修復。另一方面，歐美金融風險壓制美聯儲加息節奏，全球流動性收緊預期的頂點已過，A股在全球的配置價值有望進一步提升。配置上，建議堅守成長洼地，戰略配置“四大安全”領域的同時，保持半導體和信創板塊較高的配置優先級，同時在財報季關注2023年業績有較大同比改善空間的品種。
核心結論：①近期硅谷銀行和瑞士信貸風險事件引發全球股市波動，陣雨過后短期或見彩虹，美債利率回落利于風險資產。②美聯儲加息的影響仍需時候消化，雨季未結束，部分新興市場國家等債務風險依然值得警惕。③全年而言，A股震蕩后終將上行，數字經濟望成為年度第一主線，并關注“中特估”的策應線。
1-2月經濟數據“開門紅”符合市場預期，居民消費和房地產投資增速明顯改善，驗證經濟整體呈現回升勢頭。同時我們也看到，當前經濟復蘇尚不穩固，結構上存在分化。例如汽車消費恢復滯后、失業率有所反彈等。在經濟增長動能恢復過程中，A股企業盈利有望逐步上行，這對于當前至4月底的“業績驗證期”的A股市場起到支撐作用。本周央行公告決定降準0.25個百分點，降準幅度不大，但信號意義較強，反映了政策呵護市場流動性，促進經濟平穩增長的態度，有利于穩定市場信心。
行業配置上，建議關注：
1）AI相關的TMT、數字經濟主線；
2）受益于美債利率下行，估值存修復空間的半導體行業；
3）“中特估值體系”和“一帶一路”催化下優質央企投資機會。
國海策略：當前或已迎來行情的分水嶺 短期市場風格或存在高低切換的可能
對于A股而言，近期海外流動性風險的暴露以及國內經濟形勢的逐漸明朗，或成為本輪行情的分水嶺，在國內經濟企穩復蘇的背景之下，大勢上不必擔心深調，但短期市場風格或存在高低切換的可能，建議關注估值處于相對低位的板塊，盈利穩定性較強的核心資產有望獲得階段性超額收益。近期海外流動性風險的暴露與國內經濟數據的公布或成為年初以來A股行情的分水嶺。
一方面，在歐美銀行風險暴露前，我們認為A股價格在內資看來并不貴，但對于外資而言性價比仍不高，在歐美銀行風險暴露后，美債利率的回落以及海外系統性風險的上升或使得A股對于外資的性價比提升。另一方面，當前國內弱復蘇的形勢逐漸明朗，“春季躁動”行情正落下帷幕，短期內A股市場缺乏風險偏好整體抬升的動能，疊加即將到來的業績驗證期，市場或迎來高低切換，短期大小盤風格或趨于均衡。
我們持續強調，“央國企重估”&“數字經濟”將成為本輪寬信用“再加杠桿”的新抓手。短期關注數字經濟兩大基石（數據要素/數字基建）：數據要素關注三重邏輯共振的通信運營商，及數據采集/存儲/加工等；數字基建關注受益于數據流量與算力需求爆發的光模塊、數據中心/超算中心。“中特估值”繼續關注央國企重估的“一箭三雕”：短期事件驅動+中期政策主線+長期轉型方向。
華安策略：結構性輪動行情延續，從景氣改善和漲幅安全角度進行配置
本周市場呈現較大震蕩，周期風格整體跌幅較大，TMT因AI商業運用落地領漲。展望后市，盡管降準超預期，但預計市場仍將延續震蕩格局，行業層面結構性快速輪動也將延續。外部風險偏好，雖然美聯儲加息預期大幅弱化，但硅谷銀行破產帶來的風波尚未結束；中俄兩國元首會晤成果也備受市場關注。內部宏觀數據驗證國內弱復蘇態勢，且政策“強刺激”預期落空基本不會出現，超預期降準給流動性寬松松綁加碼但并非當前市場核心矛盾也不會引發流動性泛濫。
行業配置上，從景氣改善和漲幅安全的角度出發，關注三條主線：第一條是“數字中國”和AI商業運用驅動景氣驗證的計算機和通信，上游電子中的半導體和光學光電子也將受益；第二條是受地產成交持續修復下有望迎來政策和景氣雙擊的房地產及下游家居家電、輕工制造、裝修裝飾等；第三條主線是隨經濟緩慢復蘇而需求改善的公用事業。
去年底以來股市處在熊市見底后的第一波上漲，因為大部分板塊尚未在業績層面證明景氣度回升，所以大部分板塊都是估值修復。由此導致各板塊收益率很難拉開差距，輪動較快，但隨著第一波上漲結束，市場可能會進入估值回撤階段，業績兌現和防御屬性或將會成為二季度最重要的選股思路。建議關注業績兌現確定性較高的出行鏈和價值中低估值方向。
歷史上幾乎每一輪牛市都會有新的成長賽道走出來，2023年是關注新賽道的重要年份，重點關注過去2-3年表現相對較弱的成長，比如計算機、港股互聯網、機械設備等。這些板塊過去幾年受宏觀需求和監管政策影響，成長性被壓制，年度邏輯正在反轉。短期來看，部分成長1-2月漲幅較大，一般Q1后期-Q2季節性風格不利于成長，可以等Q2后期再重點配置。
中泰策略：配置方向上維持三大主線不變，新能源龍頭或迎來一波短期反彈
當前，海內外風險因素雖然在邊際上有所釋放，但釋放程度并沒有市場想象得那么高。未來一個多月里，市場或繼續調整對于四大因素“疫情、債務（地產+城投）、美聯儲貨幣政策、地緣沖突”的定價，因此，當前我們依然維持相對謹慎的看法。建議適當配置軍工、半導體等安全板塊，高分紅的低估值央企以及醫藥進行防御，并關注短期新能源龍頭的表現。
責任編輯：吳劍
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