11月17、18日，2022分析師大會暨第四屆新浪財經(jīng)“金麒麟”最佳分析師頒獎盛典隆重召開。中銀證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家、董事總經(jīng)理管濤發(fā)表了題為“中國‘股匯共振’的故事”的主題演講。
管濤表示，今年人民幣和A股都出現(xiàn)了調(diào)整，總體兩個市場調(diào)整是同向的，但個別階段走向還是不一樣，同向階段集中在8月中旬以后。
管濤表示，我們關(guān)注匯率波動對國內(nèi)物價穩(wěn)定的影響，這是在歐洲和日本面臨的挑戰(zhàn)。為什么這些國家的央行關(guān)注本幣匯率的波動，一個很重要的原因是擔(dān)心本幣匯率貶值疊加大宗商品價格上漲，有可能會加大國內(nèi)輸入性通脹的壓力。歐央行11年以來第一次加息就退出了實施八年之久的負利率安排，一個很重要的原因是歐元的大幅貶值，引發(fā)了歐央行對于輸入性通脹壓力的擔(dān)心。所以，為了阻止歐元的過快貶值而采取了比較激進的加息的做法。當(dāng)然這個給市場帶來另外一個擔(dān)心，由于歐元區(qū)的經(jīng)濟恢復(fù)并不是很理想，激進的貨幣緊縮也可能會導(dǎo)致歐元區(qū)出現(xiàn)經(jīng)濟滯脹的風(fēng)險。所以，加息并沒有從根本上提升歐元。而中國的情況顯然比這些發(fā)達經(jīng)濟體要好得很多，盡管今年以來人民幣匯率出現(xiàn)了一定的調(diào)整，但我們可以看到我們PPI整體是單邊下行，CPI從8月份開始增速重新高于PPI，而且雖然CPI從4月份開始持續(xù)地同比增速高于2%，但是到9月份也沒有超過3%。關(guān)鍵是我們核心CPI仍然在1%左右。事實上我們實證分析的研究結(jié)果顯示，中國的人民幣匯率走勢對PPI有一定的邊際影響，而對CPI基本上沒有傳導(dǎo)效應(yīng)，中國的CPI更多是受經(jīng)濟產(chǎn)出缺口影響，而國內(nèi)的流動性還有大宗商品價格的影響是比較大的。
所以，從這個意義上來講，人民幣匯率的波動雖然調(diào)整了10%以上，但是造成的輸入型通脹的壓力有限，不影響國內(nèi)貨幣政策的獨立性。所以，從這個意義上來講，權(quán)益類投資者不用擔(dān)心匯率政策會束縛貨幣政策。
新浪財經(jīng)立足“研究改變世界，構(gòu)建分析師資本話語權(quán)體系”，以提升證券研究行業(yè)水平、促進資本市場健康發(fā)展為根本目標舉辦第四屆“分析師大會”，聚集王忠民、劉紀鵬、竇玉明、管濤、黃燕銘等50+位專家、學(xué)者、行業(yè)掌舵者、頂級基金經(jīng)理、金牌分析師，共同探討2023年的機遇與挑戰(zhàn)。
責(zé)任編輯：王涵
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