專題：2022新浪財經金麒麟分析師大會

　　分析師大會直播進行時 戳此鏈接強勢圍觀

　　11月17日，2022分析師大會暨第四屆新浪財經“金麒麟”最佳分析師頒獎盛典隆重召開。新浪財經立足“研究改變世界，構建分析師資本話語權體系”，以提升證券研究行業水平、促進資本市場健康發展為根本目標舉辦第四屆“分析師大會”，聚集王忠民、劉紀鵬、竇玉明、管濤、黃燕銘等50+位專家、學者、行業掌舵者、頂級基金經理、金牌分析師，共同探討2023年的機遇與挑戰。

　　全國社保基金理事會原副理事長王忠民發表了“風險的魔樣”主題演講。王忠民表示，具體到英國特拉斯的例子，她推行了減稅政策，結果帶來金融資產的價格波動和風險。她犯的錯誤是沒意識到金融風險可以系統性傳遞，更不知道要在通過期貨對沖金融風險時對再加杠桿進行風險管理。我認為她要注意的點是，首先利用期貨做套期保值時，不能把保證金再做延展性杠桿。英國這次保證金對沖了初級市場的風險，但保證金上的杠桿壓垮了現金流，導致對應機構賣債券、賣股權來補充流動性，這時候所有類型資產都受到這種風險的波及。如果不是英格蘭銀行在最后對現金流進行了充分的保證，英國整體的資產市場包括英鎊都回被摧枯拉朽地摧毀。

　　所以在今天這樣的風險蔓延在大面積、全類資產的情況里，我們要保證風險的杠桿盡可能化為零。2008年美國金融危機，所有的風險都是在衍生品中先引爆的，這是給我們今天做風險管理最好的一課。

　　此外，利用期貨進行風險管理的邏輯是套期保值。做套期保值，首先要保證期貨市場的價格發現是準確的。只有準確的價格發現才能帶來點對點、產品對產品的套期保值風險對沖。而點對點的價格發現需要全部的供給者、全部的需求者參與期貨市場的遠期合約交易。

　　此外，期貨一定要有實物產品的交割，這樣期貨才能真正起到對沖風險而不是創造新風險的作用。

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責任編輯：常靖蕾