11月17、18日，2022分析師大會暨第四屆新浪財經“金麒麟”最佳分析師頒獎盛典隆重召開。中銀證券全球首席經濟學家、董事總經理管濤發表了題為“中國‘股匯共振’的故事”的主題演講。
管濤表示，今年人民幣和A股都出現了調整，總體兩個市場調整是同向的，但個別階段走向還是不一樣，同向階段集中在8月中旬以后。
管濤表示，從歷史上看，人民幣匯率和A股之間的相關性并不穩定，既不存在人民幣升值A股長牛，也不存在人民幣貶值A股下跌的必然性，沒有這個故事。在某些特殊的時候，在一些關鍵點位上大家可能會炒作什么A股長牛、股匯雙殺這些故事。
匯市對股市的傳導有4個渠道：國際貿易渠道、資產負債表渠道、資本流動渠道、貨幣供給渠道。貨幣供給渠道方面，到目前為止央行沒有動用外匯儲備直接對外匯市場進行干預。所以，貨幣供給渠道不存在影響市場流動性的情況，但是確確實實由于匯率的波動，大家在預期方面擔心匯率政策會掣肘貨幣政策。但是我們看到，不論從金融穩定還是物價穩定的角度來看，我們都沒有看到匯率波動對貨幣政策形成掣肘。另外，從央行的表態來看，到目前為止也一直強調是把貨幣政策堅持“以我為主”，繼續堅持實施穩健的貨幣政策，加大對實體經濟的支持力度。
國際貿易渠道和資產負債表渠道方面，匯率不論漲還是跌，它對不同的企業來講，它面對的匯率波動風險是不一樣的。最近人民幣匯率下調過程中，它肯定是利好于外匯收入和資產，而利空于外匯支出和負債的。而我們看到的情況，根據萬得的數據統計，今年上半年A股上市公司，剔除ST公司，上市公司有的因為匯率波動產生匯兌收益，有的產生匯兌損失，但是軋差以后，凈匯兌收益307億元。而上半年人民幣貶值了5%，去年同期人民幣升了1%，但是匯兌收益和損失軋差以后是凈的匯兌收益33億元。所以，我們肯定的是今年的人民幣調整肯定有匯兌損失，但是匯兌收益總體上是超過了匯兌損失，甚至從公司的個數來講，今年上半年有60%的A股上市公司預期會有匯兌收益。從這個意義上講，不論是國際貿易渠道還是資產負債表渠道，從匯率波動的具體影響來看，總體上是利好上市公司盈利改善的。
從資本流動渠道來看，市場上有一種看法，說現在外資流出，所以人民幣不能貶值，如果人民幣貶值，有可能會形成資本外流、匯率貶值的惡性循環。但這個是不對的，因為對于大部分的境外投資者來講，他在絕大多數的市場投資天然要承擔當地貨幣匯率波動的風險。他們實際上擔心的不是匯率的漲跌，而是擔心匯率僵化，擔心更多要通過行政手段來促進市場，導致不可交易的風險，反而是匯率靈活，有助于減輕對行政手段的依賴，有助于提高本地貨幣政策的自主性，這有助于提升投資者的信心。
新浪財經立足“研究改變世界，構建分析師資本話語權體系”，以提升證券研究行業水平、促進資本市場健康發展為根本目標舉辦第四屆“分析師大會”，聚集王忠民、劉紀鵬、竇玉明、管濤、黃燕銘等50+位專家、學者、行業掌舵者、頂級基金經理、金牌分析師，共同探討2023年的機遇與挑戰。
責任編輯：王涵
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