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12月17日，廣發證券全球首席經濟學家沈明高、廣發證券非銀金融首席分析師陳福、太平洋證券通信首席分析師李宏濤、申萬宏源證券計算機首席分析師黃忠煌、天風證券公用環保首席分析師郭麗麗將做客新浪財經2021投資策略會，解讀宏觀經濟以及非銀金融、通信、計算機、公用環保等行業投資風向，把握2021年度A股投資脈絡！點擊立刻解鎖！
12月16日，新浪財經2021投資策略會火熱進行ing！未來一個月，200+首席分析師、50+基金經理、20+私募大佬講集體做客新浪財經，詳述其2021年度投資策略。
12月16日消息，新浪財經2021投資策略會上，浙商證券首席經濟學家李超、招商證券首席策略分析師張夏、申萬宏源證券化工行業首席分析師宋濤、廣發證券銀行首席分析師倪軍、天風證券醫藥生物首席分析師鄭薇，解析宏觀經濟、A股市場以及銀行、化工、醫藥等行業投資策略。
浙商證券首席經濟學家李超在策略會上表示，相比于其他經濟體，我國疫情控制最好，經濟修復最快，國際收支改善最快，人民幣應該處于升值通道。緊貨幣環境，人民幣升值，人民幣核心風險資產將會有相對突出的表現。
李超分析指出，股票市場將呈現結構性慢牛，細分行業龍頭將受益于小企業訂單轉移、外資流入改善局部流動性及估值提升；債券市場隨著央行從“緊貨幣”逐漸向“緊信用”過渡，市場利率的拐點可能早于經濟基本面的拐點，利率債走向牛市格局，信用利差逐漸走擴。
對于宏觀經濟形勢，李超預計2021年全年GDP實際同比增速8.9%，四個季度分別為19.4%、8.1%、6%、4.8%。前三個季度基數因素影響幅度分別約為13-14個百分點、2.8個百分點、1個百分點，四季度基數影響較小甚至為負。 2021年經濟增長節奏比結構更重要，政策強調跨周期調節，過度寬松的政策退出，意味著經濟增速在一季度受基數影響大幅上行后，全年呈現前高后低的走勢。其中，消費成為拉動經濟增長的主動力。其中，“高社交屬性”消費開始加速修復，餐飲、紡織服裝同比增速分別有望達到25%和15%以上。
招商證券首席策略分析師張夏在策略會上表示，有幾個原因使得市場風格會發生變化，風格會顯著均衡，簡單的說就是中證100（價值指數的代表），中證1000指數（中小盤風格的代表）相對消費科技醫藥龍頭的收益率差會明顯收窄，體現為風格的均衡化。
第一，消費科技醫藥龍頭估值過高，雖然2021年業績繼續增長，但是需要消化估值，同時，公募基金2021年的發行節奏可能相對放緩；
第二，由于全球經濟復蘇，預計全球資金會重新流入A股，從北上資金的特性來看，對于高估值的白馬股，北上資金會選擇減持。
第三，2021年保險保費收入增加，社保繼續入市，銀行理財資金有望逐漸加速入市，增量資金中，中低風險偏好的資金增多。
第四，由于經濟改善，企業盈利加速上行，業績改善的行業、板塊在明顯增多，由于此前機構主要關注核心300，對于剩下3000多只股票關注度較低，其估值也較低。一旦業績改善，值得挖掘的個股機會將會明顯增多，機構關注的標的有望從“抱團300”擴張到“挖票800”左右。因此，2021年的風格可以描述為“風格均衡，價值回歸，挖票為王”。
最后，他在總結時指出，A股將會演繹從基本面驅動到轉折的過程。A股整體呈現前高后低的局面，預期回報率將會明顯低于2020年。2021年布局三個超預期和一個必須防：“三個超預期”分別是：中國出口有望超預期：出口鏈；全球通脹有望超預期，通脹鏈；疫情控制有望超預期，出行鏈。“一個必須防”是：必須提防新增社融年內轉為負增長所帶來的風險，下半年低估值高股息策略有望勝出。
申萬宏源證券化工行業首席分析師宋濤在策略會上表示，我國化工龍頭的優勢不斷強化，資本開支推動高質量、高速度發展，業績和估值有望雙升。
他指出，國內化工龍頭企業在細分領域已具備全球話語權，放眼未來，行業的資本開支和研發投入主要由中國的龍頭驅動，在鞏固優勢產品地位的同時，將進一步豐富產品結構，提升綜合競爭力和抗風險能力，業績和估值有望持續提升。
宋濤表示，基礎化工的行業邏輯，按照下游衣食住行分類如下。衣：紡織服裝明年有望迎來內外需的共振，看好化纖原料及上游基礎化工品景氣反轉，如粘膠短纖、氨綸等；住：美國地產周期上行，地產產業鏈上出口占比高的化工品景氣上行，如鈦白粉、聚合MDI等；食：看好明年糧價提升、主糧種植面積增長，農藥和化肥的需求上行；行：看好明年全球汽車銷量回升對產業鏈的帶動效應，利好輪胎、PA66、車用絲、橡膠助劑等行業。
另外，他分析指出，半導體、顯示面板等行業產能向大陸轉移趨勢明顯，新能源汽車、5G、國六標準等產業發展大勢明確，帶動上游材料需求確定性增長。國內材料企業迎來新機遇，發展有望加速。
廣發證券銀行首席分析師倪軍在策略會上表示，展望2021年，經濟將繼續修復，年內可能呈現出前高后低的特征：從上半年來看，在海外補庫存需求支撐下，出口增速有望維持高位，疊加前期財政支出的拉動作用，將驅動我國經濟繼續修復，考慮到低基數效應，2021年上半年名義GDP增速可能會達到2009年以來最高水平；從下半年來看，隨著疫苗的推出和普及，海外疫情逐步得以控制，推動全球供需格局回歸平衡，同時考慮到我國逆周期政策退出的影響，國內經濟復蘇的斜率或將放緩。
倪軍指出，2020年前三季度，36家A股上市銀行合計生息資產擴張逐季邊際加快的態勢，Q1主要驅動因素是信貸，Q2和Q3為政府債券。趨勢上來看，規模增速預計緩慢下行。預計在2020年高基數的基礎上，2021年末36家A股上市銀行合計貸款總額同比增速和生息資產同比增速分別回落至10.6%、8.9%左右。
此外，倪軍指出，大小銀行之間將出現分化，主要是貸款的客戶結構、區域結構、行業結構不同所致，全國性商業銀行（國有大行+股份行）零售貸款占比相對較高，區域性商業銀行（城農商行）以對公為主且業務主要布局本土，受區域經濟和產業結構影響較大。
展望2021年，倪軍分析稱，隨著經濟繼續修復、政策回歸中性，讓利力度回歸正常，終端利率上行將驅動息差走闊，資產質量轉好疊加前期風險準備金計提較為充分將會帶來信用成本的節約。綜合來看，息差與不良雙拐點之下，上市銀行基本面全面改善的趨勢較為確定，保守情況下，預計2021年全年36家A股上市銀行營收同比增速、歸母凈利潤同比增速將回升至10.1%、7.3%左右。2020年四季度可能是流動性拐點，銀行板塊相對收益確定；隨著經濟繼續修復，銀行板塊絕對收益也可期。
天風證券醫藥生物首席分析師鄭薇在策略會上表示，當前時點的行業配置性價比已明顯提升，醫藥行業仍是最好的價值投資行業之一。
她表示，最近醫藥板塊調整較多，關注度較高。近期，無論是白馬股還是市值較小的成長股都經歷了大幅調整。核心原因是年底醫藥板塊政策出臺密集，同時面臨業績真空期。另外，今年上半年醫藥整體表現非常好。截止到2020年11月底，醫藥板塊漲幅達到40%，相比年中60%的漲幅有所回調，但是整體漲幅依舊排名前五。但當前時點的行業配置性價比已明顯提升，醫藥行業仍是最好的價值投資行業之一。
原因如下，她表示，醫藥板塊本身就是一個長周期行業，伴隨著人口老齡化與人均收入的提高，醫藥的需求只會向上而不會向下，而且基本不受經濟大的周期影響，需求持續旺盛。
另外，鄭薇認為，今年的疫情對醫藥行業影響深遠，使得民眾對行業的整體認知度有所提升，新冠疫情對于整個國民的安全底層意識的覺醒有著深遠意義。首先從國家的角度來說，通過疫情發現，我們國家的醫療硬件還不足以應對疫情的沖擊。疫情之后，國家將會加大對醫藥資源的投入，將會帶來醫療行業幾個梯度的景氣向上。對于普通人來說，大家會發現個人對健康的投資非常重要，所以我們認為，未來在追求美好健康的過程中，會帶來整個醫藥行業的強需求。所以從長期來看，我們可以不在意目前醫藥板塊的短期波動。
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責任編輯：張熠
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