昔日巨頭重整在即

?撰文 |小村

?出品 | 光伏Time

12月18日，*ST中利發(fā)布關(guān)于股東權(quán)益變動暨控股股東和實際控制人擬發(fā)生變更的提示性公告公告指出，由于公司被裁定批準實施重整計劃，相關(guān)股東權(quán)益將發(fā)生變動，控股股東將由王柏興變更為常熟光晟新能源有限公司，實際控制人將變更為廈門市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會。

具體股權(quán)變動為：根據(jù)《重整計劃》《重整投資協(xié)議》及相關(guān)規(guī)定，本次權(quán)益變動前，光晟新能源不持有公司股份；本次擬實施資本公積轉(zhuǎn)增股本后，光晟新能源將持有601,533,077 股，占公司總股本 20.00%；光晟新能源將成為公司第一大股東。

今年以來，類似*ST中利的光伏企業(yè)并不算少，金剛光伏、*ST嘉寓、ST愛康也發(fā)布了公司重整或者子公司重整的相關(guān)消息。但成功走到這一步的企業(yè)卻只有*ST中利。因此，其格外具有觀察價值。

對*ST中利的留存投資者和員工來說，救星已然來到。國有資本的介入意味著*ST中利將獲得更強的資金支持和政策扶持，走出本輪周期似乎已經(jīng)不是問題。

但值得深思的是，*ST中利的重整對行業(yè)來說是一件值得慶幸的事嗎？要知道，被國資收去的產(chǎn)能并不會消失，還會繼續(xù)參與市場。目前，*ST中利的產(chǎn)能比較落后，未來還是要面臨在繼續(xù)投資更新產(chǎn)線和低價進入市場之間進行艱難抉擇。

從某種角度來看，兼并重組的確是解決問題的一項有效手段，但前提是要有技術(shù)實力、質(zhì)量控制能力和高效運營的企業(yè)來牽頭，通過整合資源推動行業(yè)健康發(fā)展，而非資本簡單地對低端產(chǎn)能間進行反復(fù)運作。比較理想的情況當屬通威股份收購潤陽股份。

*ST中利重整結(jié)果顯然與市場呼吁的加快出清南轅北轍。

從盈利狀況來看，*ST中利的產(chǎn)能技術(shù)水平似乎一目了然。2020年至2023年，四年累計虧損超過90億元。2024年上半年，公司延續(xù)虧損態(tài)勢，營業(yè)收入為18.19億元，歸母凈利潤為-2.66億元，歸屬于母公司凈資產(chǎn)為-8.09億元。即便如此，到今年三季度，業(yè)績依然未見起色，營業(yè)總收入僅為6.58億元，同比下降48.93%，環(huán)比下降32.71%；歸母凈利潤為-1.88億元，同比下降174.93%，環(huán)比下降138.58%。

*ST中利營收主要來源于線纜、電站建設(shè)、開發(fā)與運營、光伏電池及光伏組件等，其中光伏電池和組件占比很高，合計達到11.08億元，占總營收的60.95%。

不過，令人驚訝的是，今年上半年，*ST中利的電池組件毛利率高達19.59%，要知道近年來，天合光能毛利率一直在14%至16%之間的低點徘徊。

對較高的毛利率，也許可以用以下信息解釋。在2024年半年報中，*ST中利詳細介紹了其主要產(chǎn)品，包括P型組件和全系N型TOPCon組件（182、210型號），其產(chǎn)品功率范圍也比較大，最低功率只有350W，最高功率甚至達到710W。

目前市面上流通的組件最低功率一般也有550W，350W組件只有可能因應(yīng)用場景不同而選用了特定的小尺寸。在分布式的某些細分領(lǐng)域*ST中利依然能夠維持較高毛利率還是很有可能的。

僅僅站在支持產(chǎn)能出清的角度來看，*ST中利的重整對行業(yè)來說并非利好消息。落后產(chǎn)能沒能淘汰出局就無法徹底改變行業(yè)無序低價競爭的現(xiàn)實情況。

一個直接的說明案例便是，12月17日，國能巴州抽水蓄能項目配套的博湖縣60萬千瓦光伏項目光伏組件設(shè)備采購項目發(fā)布了中標候選人公示。該項目由國電電力巴州發(fā)電公司負責(zé)招標，最終選擇了報價最低和次低的兩家企業(yè)作為中標候選人。

據(jù)了解，招標單位國電電力巴州發(fā)電公司此前在招標文件中設(shè)定了每瓦0.6313元的最高投標限價。完全無視協(xié)會于11月18日向招標方發(fā)送《風(fēng)險提示函》，明確指出不應(yīng)設(shè)置過低的限價，并建議根據(jù)實際市場情況進行調(diào)整。

而根據(jù)協(xié)會11月20日發(fā)布的數(shù)據(jù)，11月上旬光伏主流產(chǎn)品的含稅成本（包括最低必要費用）為0.690元/瓦。

（轉(zhuǎn)自：光伏Time）

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