交易咨詢業(yè)務資格：證監(jiān)許可【2011】1285號

今日重點數(shù)據(jù)

【股指】短期大盤震蕩消化，不改中期震蕩向上。

周一大盤縮量窄幅震蕩，弱勢震蕩。個股板塊跌多漲少，市場情緒不高。中央經(jīng)濟工作會議內(nèi)容與央央政治局會議差不多，短期政策利好兌現(xiàn)，短期關注能否降準降息。目前市場主要看利好政策的出臺、資金、市場情緒；沒有數(shù)據(jù)支撐，靠消息、題材股炒作和利好預期來拉動市場，短期題材股退潮和金融數(shù)據(jù)中企業(yè)貸款繼續(xù)弱勢或打擊市場信心，大盤短線或需震蕩消化。不過，中央政治局實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，充實完善政策工具箱，加強超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)，大力釋放貨幣政策利好。9月底以來出來了系列政策，9月底中國政策大力利好股市，并定調(diào)房地產(chǎn)止跌回穩(wěn)，目標是重拾信心。政策利好股市預期仍在，因此后續(xù)大盤仍有機會上攻前期高點，注意把握節(jié)奏和板塊指數(shù)變化。操作上建議中期股指多單持有；期權上，牛市價差策略例如買入IO2412-C-4100同時賣出IO2412-C-4250，供參考。（段福林，從業(yè)資格號:F3048935，交易咨詢號：Z0015600）

【集運指數(shù)】1月運價仍有較大不確定性 EC盤面觸底反彈

周一集運歐線先跌后漲，尾盤順利翻紅，主力EC2502收復2600點，收盤價較上一交易日上漲1.60%，遠月合約同樣觸底反彈。國內(nèi)集運現(xiàn)貨運價指數(shù)方面，周一SCFIS歐線為3456.71點，周環(huán)比上漲13.97%，再度進行滯后性補漲，上周五SCFI歐線運價為2963美元/TEU，周環(huán)比略跌2.21%。值得注意的是，美線運價反彈勢頭較強，尤其是美西航線運價漲幅超20%，市場可能計提美東碼頭勞資談判造成供應鏈受阻的影響，最新一周中國主要外貿(mào)運力投放顯示，中國向東南亞和歐洲均新增投放運力超30萬TEU，向美東投放運力翻倍至40萬TEU。最新一周物流保通保暢監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，監(jiān)測港口累計完成貨物和集裝箱吞吐量環(huán)比分別下降0.39%和2.26%，貨物貿(mào)易保持穩(wěn)定，但并無明顯的搶出口現(xiàn)象。周一，受到SCFI歐線回落影響，主力EC2502低開后觸及2500點，但下午多頭增倉反彈直至翻紅，再度站上2600點前期震蕩平臺。EC2412進入交割定價區(qū)間，考慮到后兩周現(xiàn)貨指數(shù)可能小幅回撤，交割價預計仍在3400點附近。目前看來，1月美線及歐線運價仍有強烈的提漲預期，隨著美東碼頭在勞資談判中再度強勢，以及航運聯(lián)盟重組帶來的運力格局重塑，短線盤面仍有沖高的可能，尤其是EC2504合約，移倉換月使其沖高動能更強。策略上，短期高位震蕩，中長線思路仍以逢高沽空為主，主力EC2502壓力位參考2800點，EC2412壓力位參考3500點，EC2502-2504反套可以適當短線參與。（段福林，從業(yè)資格號：F3048935，交易咨詢號：Z0015600）

貴金屬

【黃金】預計黃金前期高點壓力比較大。

周一夜盤黃金主力合約高開后沖高回落，預計前期高點壓力比較大。CFTC對沖基金黃金多頭連續(xù)四周加倉，短期關注美元走勢和12月美聯(lián)儲降息預期情況，預計黃金前高壓力大，并且進入震蕩調(diào)整的可能性較大。美國大選我們判斷黃金價格或有一波較大的調(diào)整符合我們預期，但中長期轉向還不能確定。特朗普主張美國優(yōu)先政策，美元等相關品種走強，對黃金形成利空。另一面是他主張的降低企業(yè)稅即對內(nèi)降稅，利好美股美元指數(shù)等風險資產(chǎn)，并且地緣政治或有所緩和，對黃金的避險功能或有減弱。從2022年以來黃金上漲以來的三大核心邏輯：1、需求回升，特別是央行儲備。2、美聯(lián)儲降息，美國通脹保持韌性，實際利率拐點中長期利好黃金價格。3、地緣政治不確定性加大提升了黃金作為避險資產(chǎn)的吸引力。目前上面的三大核心邏輯，目前全部兌現(xiàn)并且出現(xiàn)了弱勢的跡象，后面重要關注是美聯(lián)儲降息的幅度。根據(jù)近20年黃金價格走勢，多數(shù)情況下黃金降息后都有最后一波上漲后隨后展開了一波比較大的調(diào)整，一輪最后一波上漲的幅度與當時降息幅度有關。回到本輪2022年11月以來上漲幅度和時間都較充分，并且隨著特朗普上臺后，預期美國通脹再起會導致降息周期或提前結束，因此預計黃金價格或有一波較大的調(diào)整，倫金支撐參考2600-2500，對應滬金價參考560-590，操作上建議投資者黃金多單全部減持，激進投資者逢高做空，以上個人觀點，供參考。（段福林，從業(yè)資格號:F3048935，交易咨詢號：Z0015600）

工業(yè)品

【原油】油價回落，基本面支撐

昨晚國際油價小幅回落。消息面，周一發(fā)布的初步調(diào)查結果顯示，上周美國原油和餾分油庫存預計下滑，汽油庫存預計增長。長線看，油價存在基本面支撐，美國原油庫存趨勢下降，且降幅均遠超預期。出行需求持續(xù)刺激原油需求增長，OPEC+減產(chǎn)支撐油價，中期油價下方有所支撐。庫存方面，美國原油庫存下行，連續(xù)去庫趨勢不變，同時整體庫存水平處于歷史極低水平，出行需求驅動去庫預期，庫存有望進一步回落。供應端利好，OPEC+繼續(xù)減產(chǎn)來維穩(wěn)油價，維穩(wěn)油價意圖明顯，油價有望延續(xù)反彈。需求端有望提振，需求端有兩個變量，美國需求旺盛，中國需求回穩(wěn)，需求端整體平穩(wěn)。中國原油需求有望在出行需求帶動下復蘇。操作上建議：底部支撐，回調(diào)買入。（黃秀仕，從業(yè)資格號：F03106904，交易咨詢號：Z0018307）

【銅】需求淡季，有望回歸弱勢調(diào)整

周一晚滬銅2502上漲0.27%報74700元/噸。昨夜倫銅微漲。現(xiàn)貨方面，周一上海1#銅現(xiàn)貨報價74555，下跌110。消息方面，官方數(shù)據(jù)顯示，秘魯10月銅產(chǎn)量較去年同期下滑1.4%，由于國內(nèi)最大的兩座礦場產(chǎn)量減少。10月銅產(chǎn)量總計為236797噸。秘魯是全球第三大銅供應國。行業(yè)方面，美聯(lián)儲12月降息概率升至98%附近，國內(nèi)政治局會議大大提振市場信心，內(nèi)外銅價一度出現(xiàn)回暖，不過越臨近年關市場謹慎情緒在增加。產(chǎn)業(yè)方面，供應端緊張持續(xù)，智利礦商和江西銅業(yè)達成明年銅精礦長單加工處理費為21.25美元/噸和2.125美分/磅，大幅低于去年達成80美金/噸的同期水平，引發(fā)供應緊張擔憂。近期銅材開工率保持在低位，現(xiàn)貨實際消費需求依舊疲軟，家電和新能源雖景氣度強但也難補電力需求下滑，海外需求也無明顯變化。在宏觀政策利好消息明朗以后，后期市場更多由行業(yè)基本面主導，需求淡季下銅價有望回歸弱勢調(diào)整走勢。操作上建議中線暫時觀望，短期期貨可適當做空，期權可少量買入看跌期權，滬銅2502參考壓力位75500元/噸。（黃忠夏，從業(yè)資格號：F0285615,交易咨詢號：Z0010771）

【鋁】需求不佳，弱勢震蕩

周一晚滬鋁2502下跌0.79%報20140元/噸。昨夜倫鋁下跌1.93%。現(xiàn)貨方面，周一無錫A00鋁錠現(xiàn)貨報價20150，下跌160。消息方面，11月份十種有色金屬產(chǎn)量為671萬噸，同比增長1.5%；1-11月累計產(chǎn)量為7229萬噸，累計同比增長4.4%。其中電解鋁11月份產(chǎn)量為371萬噸，同比增長3.6%；1-11月電解鋁產(chǎn)量為4022萬噸，累計同比增長4.6%。行業(yè)方面，北方產(chǎn)區(qū)秋冬改善大氣質量強化減排等措施對于氧化鋁供應的干擾仍在持續(xù)，電解鋁供應暫時維持穩(wěn)定，但產(chǎn)區(qū)部分鋁廠由于環(huán)保、虧損等因素而宣布檢修、停槽或放緩復產(chǎn)計劃，預計后期電解鋁產(chǎn)量或有所回落。我國取消鋁材出口退稅，11月有一定的“搶出口”現(xiàn)象，但12月新政策落地后，預計12月鋁材出口數(shù)據(jù)將出現(xiàn)一定下滑。目前已進入季節(jié)性消費淡季，下游需求表現(xiàn)邊際走弱，下游鋁初級加工品產(chǎn)量預計維持下降趨勢。總體電解鋁供需雙弱，預計本周滬鋁繼續(xù)維持低位震蕩。操作上建議期貨多單暫時持有，期權可同時少量買入看跌期權部分對沖期貨多單持倉風險，滬鋁2502參考支撐位20000元/噸。（黃忠夏，從業(yè)資格號：F0285615,交易咨詢號：Z0010771）

【錫】區(qū)間震蕩 ?等待美聯(lián)儲降息預期落地?

周一晚滬錫Sn2502小幅震蕩上漲；基本面，供應端，11月精錫產(chǎn)量環(huán)比小幅增加，進口增加；10月份整體需求邊際好轉，預計11月份略差；庫存方面，上周社會庫存周度環(huán)比降低，整體庫存利于期價。消息上：中國11月份，社會消費品零售總額43763億元，同比增長3.0%；1-11月固定資產(chǎn)投資同比增3.3%。技術上：寬幅震蕩，操作上，美聯(lián)儲降息、國內(nèi)降息降準、貨幣、財政等政策齊發(fā)力，信心恢復，但需等待實際需求落地；有消息稱緬甸進行許可證期限繳費，市場或對當?shù)貜彤a(chǎn)形成預期。整體建議滬錫合約區(qū)間交易，支撐位參考238000元/噸，壓力位258000元/噸；期權方面：賣出虛值看跌期權。后期重點關注宏觀措施落地，緬礦能否復產(chǎn)消息，印尼出口速度，消費數(shù)據(jù)驗證指引。（姜世東，從業(yè)資格號:F03126164，交易咨詢號：Z0020059）?

【鐵合金】震蕩反彈，等待政策需求落地

周一硅鐵SF2502震蕩反彈，收于6376元/噸，Mysteel內(nèi)蒙古現(xiàn)貨均價報6050元/噸，較上個交易日上漲50元/噸；基本面，硅鐵周度開工率環(huán)比穩(wěn)中有降；鋼水需求量環(huán)比減少；庫存方面，上周硅鐵社會庫存增加，12月13日鋼材社會庫存環(huán)比小幅減少；消息上：華中某鋼廠新一輪硅鐵招標價格敲定為含稅進廠現(xiàn)款6400元/噸；東北某大型鋼廠敲定硅鐵采購價為承兌6600元/噸。長期關注政策落地帶來的需求變化，預計鐵合金整體寬幅震蕩運行；操作上，SF2502短線區(qū)間交易，支撐位6100元/噸，壓力位6600元/噸；SM2505區(qū)間交易，支撐位參考6100元/噸，壓力位6600元/噸；期權方面：賣出虛值看跌期權。后期關注政策的落地、生產(chǎn)利潤、開工率的變化。（姜世東，從業(yè)資格號:F03126164，交易咨詢號：Z0020059）

【鎳】供應寬松，震蕩下跌

周一晚滬鎳2502合約跌0.67%，報126280元/噸，外盤LME期鎳跌1.21%，報15670美元/噸。現(xiàn)貨金川升水報3700-4000元/噸，均價3850元/噸，均價較上一交易日下調(diào)100元/噸。行業(yè)方面，國內(nèi)鎳鐵價格繼續(xù)回調(diào)，鐵廠重回成本虧損狀態(tài)，對鎳礦采購維持壓價心態(tài)，原料價格有下移風險；精煉鎳方面，精煉鎳產(chǎn)量持續(xù)攀升，全球精煉鎳顯性庫存累庫，供應仍然寬松。需求端來看，國內(nèi)不銹鋼產(chǎn)量仍維持高位，庫存維持去化；新能源產(chǎn)業(yè)鏈方面，新能源汽車對鎳的需求提振較為有限，三元電池裝機占比下降，對硫酸鎳需求有限。整體來看，純鎳供需仍維持過剩格局，仍處于過剩產(chǎn)能出清階段，近期原料價格有下移趨勢，成本支撐減弱。操作上建議滬鎳2502合約空單繼續(xù)持有，參考壓力位132000元/噸。（黃忠夏，從業(yè)資格號：F0285615，交易咨詢號：Z0010771）

【鐵礦石】發(fā)運回升，偏強震蕩

周一晚鐵礦2505合約漲0.5%，報800元/噸。產(chǎn)業(yè)方面，本輪全球鐵礦發(fā)運總量環(huán)比增加399.3萬噸至3061.8萬噸，上周外礦集中到港，鐵礦港口庫存延續(xù)小幅增長。需求端，鋼廠盈利率繼續(xù)回落，環(huán)比下降1.73%至48.05%，高爐開工率繼續(xù)下降，日均鐵水產(chǎn)量僅下降0.14萬噸至232.47萬噸，鐵水需求仍具韌性。綜合來看，鐵礦發(fā)運量有所回升，但仍處于同期較低位置，到港量有所增加，供應端變化不大，需求端，淡季影響下高爐開工率、鐵水產(chǎn)量繼續(xù)下降，鐵礦石的現(xiàn)實需求繼續(xù)走弱，關注后續(xù)鋼材冬儲和淡季需求情況。操作上建議鐵礦2505合約多單繼續(xù)持有，參考支撐位720元/噸。（黃忠夏，從業(yè)資格號：F0285615，交易咨詢號：Z0010771）

【螺紋鋼】市場延續(xù)震蕩

周一晚05合約高開回落，收盤33361漲0.18%。12月16日全國25個主要城市HRB400E螺紋鋼報價穩(wěn)中偏弱，上海3420跌10，廣州3640跌30，天津3370跌10；Mysteel調(diào)研全國237家貿(mào)易商建材日成交量為11.96萬噸，環(huán)比上一交易日增15.96%。昨日公布前11月國內(nèi)粗鋼同比下降，房地產(chǎn)行業(yè)依舊偏弱，但銷售已有所改善，短期鋼價缺乏明顯漲跌空間，后期仍需關注國內(nèi)政策落地效果。基本面來看，鋼廠利潤持續(xù)收窄以及年末常規(guī)檢修，螺紋鋼產(chǎn)量呈季節(jié)性下降，下游需求受趕工支撐存在韌性，庫存維持低位波動，庫銷比處于同期低位。目前宏觀釋放積極信號，疊加供需尚無明顯壓力對鋼市形成支撐，不過年末產(chǎn)業(yè)逐步轉淡，市場對需求預期仍較為謹慎，隨著宏觀會議落幕后，預計市場焦點或轉向冬儲博弈，鋼價延續(xù)震蕩盤整運行。操作上，建議短線交易，RB2505參考3200-3600區(qū)間運行。（孫偉濤，從業(yè)資格號：F0276620，Z0014688）

【玻璃】弱現(xiàn)實下盤面反彈乏力

周一晚05合約窄幅震蕩，收盤1357漲0.52%。16日全國均價1347元/噸，環(huán)比上一交易日跌7。上周暫無產(chǎn)線點火或冷修，前期熱修產(chǎn)線恢復帶來周產(chǎn)量略有回升，企業(yè)庫存總體環(huán)比小幅下降，但依舊區(qū)域表現(xiàn)分化。近期玻璃市場供需維持弱平衡狀態(tài)，庫存呈小幅波動，不過生產(chǎn)利潤持續(xù)修復下供應趨穩(wěn)，淡季需求轉弱，廠家仍面臨累庫壓力；盤面來看，遠月合約受國內(nèi)政策轉向提振，近期地產(chǎn)銷售好轉令市場對明年需求增量釋放存在預期，不過年末需求轉弱以及政策真空，盤面依舊反彈承壓。操作上，反彈偏空交易，或賣出虛值看漲期權為主。（孫偉濤，從業(yè)資格號：F0276620，Z0014688）

【PVC】供需弱現(xiàn)實暫難改變 ?盤面偏弱震蕩

周一晚盤面小幅整理。昨日現(xiàn)貨價格持穩(wěn)，華東主流報5010。供應端高位運行，預計本周開工小幅回升。需求端北方管型材下滑明顯，整體下游維持剛需采購。出口方面印度市場短期交投清淡，關注后期印度BIS聽證會情況。庫存繼續(xù)降低但絕對量仍處在高位。電石價格弱穩(wěn)。總體看目前供增需減現(xiàn)狀，不過燒堿連續(xù)下跌后帶動氯堿利潤回落，給PVC帶來一定成本支撐。穩(wěn)健型參考2505合約參考區(qū)間5200-5600區(qū)間操作，激進型背靠5450壓力位短空，期權方面可賣出跨式期權。（黃桂仁，從業(yè)資格號：F3032275，交易咨詢號：Z0014527）

【PTA】成本驅動反彈

周一晚盤面小幅震蕩。昨日現(xiàn)貨價格上調(diào)，華東報4845。供應端高位運行，本周產(chǎn)量或小幅降低。需求方面聚酯產(chǎn)量小幅走低，江浙地區(qū)織造開工率偏弱。近期工廠訂單維持在元旦附近，新訂單有限。成品庫存出現(xiàn)累積。PTA行業(yè)庫存延續(xù)累庫。原油受地緣影響短期偏強，PX上漲，TA估值驅動向上。總體看PTA自身供需偏弱，但短線成本驅動線上。短線建議看漲期權可暫繼續(xù)持有，2505合約支撐參考4800。（黃桂仁，從業(yè)資格號：F3032275，交易咨詢號：Z0014527）

【甲醇】進口收縮預期下，甲醇偏強運行

周一晚，上漲走勢，5月合約收2630，太倉現(xiàn)貨基差為5元/噸。觀點：西南氣頭裝置將陸續(xù)停車，國內(nèi)甲醇開工率或季節(jié)性下降，伊朗超預期限氣檢修，國際甲醇開工率降至超低位，甲醇進口量或進一步縮減，甲醇供應收緊，MTO開工率下降后，需求或已經(jīng)觸底，上周港口庫存超期大幅下跌，去庫預期逐步兌現(xiàn)，甲醇供需面偏好，但目前價格偏高，煤價偏弱運行，成本端驅動偏弱，走勢或震蕩為主，關注煤價的下跌風險以及需求變化。單邊及期權：多單減倉，期權方面，賣出跨式期權。（蕭勇輝，從業(yè)資格號：F03091536,交易咨詢號：Z0019917）

【聚烯烴】塑料偏強運行

周一晚，震蕩走勢，聚丙烯震蕩為主，塑料偏強運行，塑料收8190，PP收7472,L-P價差為718。觀點:當前聚烯烴檢修損失量較高，產(chǎn)量與開工率偏低，生產(chǎn)企業(yè)庫存不高，供應壓力低于預期，塑料社會庫存持續(xù)下降，現(xiàn)貨偏緊，基差較高， 疊加經(jīng)濟刺激政策增多，另外，原油反彈 ，聚烯烴價格重心上移，但是，四季度新產(chǎn)能投放預期較強，開工率與產(chǎn)量呈增加趨勢，供應壓力增加，下游開工率低開同期水平，且旺季過后，需求走弱，價格承壓，聚烯烴或震蕩為主。單邊及期權：區(qū)間操作，期權方面，賣出跨式期權。（蕭勇輝，從業(yè)資格號：F03091536,交易咨詢號：Z0019917）

【橡膠】走勢震蕩偏強

周一晚橡膠小幅企穩(wěn)，ru2505收18575元/噸，1-5價差-300附近。山東老全乳現(xiàn)貨17450，上期所倉單12.8萬噸附近。目前原料價格保持在較高位置區(qū)間，今年天氣不利割膠產(chǎn)出缺口需要彌補。需求有望邊際改善，924及其后一攬子政策強勁利好宏觀經(jīng)濟，全年經(jīng)濟目標仍要努力完成；行業(yè)方面目前全鋼胎開工率環(huán)仍處于近年最低位附近，輪胎廠庫存反彈，半鋼胎開工率保持在最高位附近，庫存穩(wěn)中有漲。11月我國重卡行業(yè)整體銷量環(huán)比增長；1到11月，重卡行業(yè)整體銷量約82萬輛，同比降幅約為5%，邊際收窄。政治局要求穩(wěn)住股市和樓市，但房地產(chǎn)方面要求嚴控增量，預料實物工作量受限。總體而言，供應端擾動持續(xù)，需求端邊際有望改善。操作上，走勢向上，留意下方60日線支撐短多參與。（黎照鋒，從業(yè)資格號：F0210135,交易咨詢號：Z0000088）

PG2501周一晚小幅震蕩整理，收4353元/噸。01-02價差80左右。近日山東現(xiàn)貨回落，華南廣石化出廠4998（-0），山東最低4900，華東最低4880。受供過于求壓力，OPEC+計劃推遲至明年4月開始增產(chǎn)，油價承壓但低位有支撐；特朗普支持石油產(chǎn)業(yè)或令長期供應增加。LPG產(chǎn)業(yè)方面，國產(chǎn)商品量邊際回落，但處于多年同期高位。北美C3產(chǎn)量較高，中東產(chǎn)量穩(wěn)定。競品LNG價格回落低于LPG。海運費低位震蕩。庫存利好，港口庫容率近期震蕩走低，煉廠庫容率低位走低處于多年最低，加氣站庫容率處于中性水平。下游燃燒需求處于旺季初期，餐飲收入保持增長但增速略有下降，汽油添加需求季節(jié)性回落。化工方面，PDH虧損邊際好轉，開工率近期大幅走低后反彈；烷基化毛利虧損收窄，開工率低位震蕩；MTBE毛利保持虧損狀態(tài)并邊際走低，開工率低位。“氣/油”比價低位，期貨貼水。操作上，激進者少量看漲期權減倉持有。（黎照鋒，從業(yè)資格號：F0210135,交易咨詢號：Z0000088）

【碳酸鋰】供需雙強 庫存高位

周一LC2502收盤價76050元/噸，跌0.65%。據(jù)鋼聯(lián)，電碳價76000元/噸。近期國內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量上漲，鋰鹽廠積極生產(chǎn)，輝石及云母企業(yè)開工略有上行，鹽湖廠家維持生產(chǎn)，部分企業(yè)為完成年度目標積極放貨，大廠年內(nèi)余量已套保或預售；儲能及動力市場仍然向好，正極排產(chǎn)積極，材料頭部大廠維持高位開工；總庫存小幅下滑，廠家?guī)齑嫦陆担瑑r格下行帶動下游補貨較多，貿(mào)易庫存甩貨庫存下滑，市場其他庫存增量。期貨倉單量回漲接近4萬噸。操作上，建議期貨：lc2502逢高沽空，止損位參考前高；期權：逢低波動率買入虛值看漲期權。（陳小國，從業(yè)資格號:F03100622，交易咨詢號：Z0021111）

【工業(yè)硅】需求較弱 庫存高位

周一si2502收盤價11665元/噸，跌0.26%。據(jù)百川，新規(guī)基準品現(xiàn)貨報價11360元/噸。供應端，工業(yè)硅整體供應寬松，市場現(xiàn)貨存量較多，成交多以期現(xiàn)商消耗社會庫存所致，穩(wěn)定在產(chǎn)廠家成交依舊較少。需求端，近期有機硅市場價格穩(wěn)定，市場整體開工略有回暖，市場需求小幅好轉，12月產(chǎn)量預計22-23萬噸，多晶硅整體開工則降至35%，11月多晶硅產(chǎn)量10.28萬噸，后續(xù)預計產(chǎn)量9萬噸左右徘徊，近期美國貿(mào)易代表辦公室發(fā)文提高硅片及多晶硅進口稅率，預計后續(xù)對我國硅片出口產(chǎn)生不利影響。庫存端，近期廠家?guī)齑娉掷m(xù)增加，社會隱性庫存小幅消耗，西北地區(qū)庫存繼續(xù)小幅增加。操作上，期貨：si2502逢高沽空，止損參考前高；期權：逢低波動率買入虛值看漲期權。（陳小國，從業(yè)資格號:F03100622，交易咨詢號：Z0021111）

【鋅】宏觀提振盤面

周一晚ZN2502收盤價25380元/噸，跌0.68%。Wind現(xiàn)貨報價26180元/噸。宏觀面，11月美國非農(nóng)數(shù)據(jù)以及CPI數(shù)據(jù)出爐，其勞動力市場處于“就業(yè)增長勢頭減弱，但就業(yè)市場本身并不弱”的狀態(tài)，通脹數(shù)據(jù)則同比增速加快至2.7%,環(huán)比增0.3%創(chuàng)七個月新高，數(shù)據(jù)均支撐美聯(lián)儲12月再次降息25基點，國內(nèi)政治局會議定調(diào)積極，投資者情緒面受到提振。基本面，隨著鋅價走高，鋅冶煉廠生產(chǎn)積極性提高，產(chǎn)量有增長預期。下游消費淡季不淡，生產(chǎn)未停工。操作上，建議期貨：zn2502逢低做多，止損位參考20日均線；期權：逢低波動率買入看跌期權。（陳小國，從業(yè)資格號:F03100622，交易咨詢號：Z0021111）

【白糖】快速回調(diào)，預計仍偏多震蕩

周一晚鄭糖2505收盤下跌0.58%報5999元/噸。昨夜原糖微跌。現(xiàn)貨方面，周一南寧新糖中間商站臺基準價6170元/噸，報價下調(diào)30元;南寧倉庫報價6080元/噸，報價下調(diào)60元，成交一般。消息方面，12月15-16日廣西新增3家糖廠開榨。截至目前不完全統(tǒng)計，24/25榨季廣西開榨糖廠總數(shù)已達74家，同比增加8家;設計日榨產(chǎn)能58.25萬噸，同比增加4.95萬噸。目前廣西僅欽州的1家糖廠尚未開榨，開榨時間未定，不過產(chǎn)能不大。行業(yè)方面，巴西中南部地區(qū)食糖生產(chǎn)進入尾聲，北半球主產(chǎn)國逐步開榨，12月南北半球將完成糖市供應轉換，供應端敘事被市場充分交易，預計原糖維持震蕩調(diào)整。南方甘蔗糖產(chǎn)區(qū)基本已開榨，新糖供應節(jié)奏加快。下游進入春節(jié)備貨期，對新糖采買積極，補庫需求顯現(xiàn)。糖漿預拌粉的管控政策成為短期內(nèi)的擾動因素，需要等待政策落地。增產(chǎn)周期下，預計上漲空間有限。不過短期趨勢仍維持偏多震蕩，操作上建議短多參與，參考支撐位5940元/噸。（黃忠夏，從業(yè)資格號：F0285615,交易咨詢號：Z0010771）

【油脂】棕櫚油短期或高位震蕩

周一晚國內(nèi)油脂震蕩偏弱。豆油2505收跌0.3%，報7888元/噸；棕櫚油2505收跌1.2%，報9202元/噸；菜油2505收漲0.59%，報9024元/噸。現(xiàn)貨方面，昨日廣東貿(mào)易商毛豆油現(xiàn)貨基差報價+330。外盤方面，昨晚CBOT豆油震蕩偏弱，馬來西亞棕櫚油震蕩偏弱。ITS和Am Spec數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞12月1-15日棕櫚油出口量分別較上月同期減少9.8%和6.7%。Sppoma數(shù)據(jù)顯示，12月1-10日馬棕產(chǎn)量環(huán)比減少15.89%。國內(nèi)方面，12月買船偏少導致棕櫚油庫存緊張，產(chǎn)地棕櫚油價格高企，支撐棕櫚油現(xiàn)貨價格，預計油脂短期或高位震蕩。建議棕櫚油05支撐位參考9000附近。（鄧丹，從業(yè)資格號: F0300922，交易資詢號：Z0011401）

【飼料】豆粕短期或寬幅震蕩

周一晚國內(nèi)飼料窄幅震蕩。豆粕2505收漲0.19%，報2643元/噸；菜粕2505收漲0.7%，報2296元/噸。外盤方面，昨晚CBOT美豆震蕩偏弱。現(xiàn)貨方面，昨日廣東貿(mào)易商豆粕現(xiàn)貨基差報價+150。天氣預報顯示，未來兩周巴西中西部持續(xù)保持強勢降雨，非常有利于今年中西部的大豆最終豐收；南部產(chǎn)區(qū)帕拉納、南里奧格蘭德州的雨勢沒中西部明顯，不過這兩個州未來一周多地亦可能有基本降雨，第二周后總體一般。阿根廷核心產(chǎn)區(qū)中科爾多瓦、圣菲省一帶未來一周的降雨比近日預報轉好，布宜諾斯艾利斯省仍然相對缺乏。總體上巴西南里奧格蘭德州和阿根廷核心產(chǎn)區(qū)12月下半月大部分雨勢比較一般。1由于11月國內(nèi)大豆進口量超預期減少，油廠出現(xiàn)缺豆現(xiàn)象，豆粕庫存大幅下降，近期豆粕現(xiàn)貨基差大幅上漲，帶動2501合約走強，預計短期豆粕2501受現(xiàn)貨影響將維持強勢，豆粕2505或維持寬幅震蕩走勢。操作上建議豆粕2505壓力位參考2800附近。（鄧丹，從業(yè)資格號: F0300922，交易資詢號：Z0011401）

【生豬】供大于求 豬價承壓

周一生豬主力合約增倉下探。現(xiàn)貨方面，隨前期豬價連續(xù)下滑，市場抵觸情緒增加，豬價小幅反彈，全國外三元生豬出欄均價為15.70元/公斤，低價區(qū)報15.00元/公斤。生豬基礎產(chǎn)能仍在小幅增加，中期供應寬裕。隨著氣溫下降，養(yǎng)殖風險遞增，北方零星豬病發(fā)生，近日集團場出欄量有一定增加，疊加前期二育及散戶出欄積極性增加，養(yǎng)殖端加快出欄節(jié)奏。目前腌臘需求拉動一般，階段性供應增量仍大于需求增量，豬價整體偏弱調(diào)整。市場對遠月價格預期偏空，期貨盤面或延續(xù)區(qū)間偏弱震蕩，建議03合約偏空操作為主，壓力位參考13800，或交易3-5反套，期權方面，可輕倉賣出LH2503-C-13800合約。（蔣琴，從業(yè)資格號:F3027808，交易咨詢號：Z0014038）?????

【雞蛋】基差修復

周一雞蛋主力合約大幅上漲，主力換月，基差修復需求推動盤面波動加劇。現(xiàn)貨方面，目前雞蛋主產(chǎn)區(qū)均價4.45元/斤，低價區(qū)報4.30元/斤。前期老雞集中淘汰，局部供應面壓力減輕，市場盼漲情緒漸濃，養(yǎng)殖端抗價惜售，現(xiàn)貨蛋價下方存強支撐。年內(nèi)養(yǎng)殖單位利潤較好，根據(jù)前期雞苗補欄數(shù)據(jù)推算，新開產(chǎn)蛋雞仍在增加，后續(xù)供應端趨向寬松，蛋價中線承壓。隨著蛋價持續(xù)攀高后，高價區(qū)終端走貨放緩，短期蛋價續(xù)漲空間亦有限。年后蛋價供需偏空，可關注2502合約做空機會，壓力位參考3600，支撐位3300，期權方面，可輕倉賣出JD2502-C-3600合約。（蔣琴，從業(yè)資格號:F3027808，交易咨詢號：Z0014038）

審核人：黃秀仕，交易咨詢號：Z0018307

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