公司發布 9 月銷售簡報，2024 年 9 月銷售活禽 386.97 萬只，銷售收入8,370.10 萬元，銷售均價 11.04 元/公斤，環比變動分別為2.04%、1.47%、-1.34%，同比變動分別為-10.61%、-17.88%、-13.07%。

活禽基本盤穩定，需求旺季有望助推雞價復蘇

2024年1月—9月，公司銷售黃雞3278.2萬只，同比降低0.55%，銷售收入7.14億元，同比降低0.63%。受制于消費需求弱勢，9月公司黃雞銷售價格同比降低13.07%。中長期來看，黃雞供給端產能已穩步兌現，根據禽業協會數據，截至9月22日，黃羽肉雞在產父母代存欄量已經降至1304萬套，處于2018年以來的歷史同期低點。展望2024Q4，傳統消費旺季到來，需求邊際向好，供給持續收縮帶動雞價回升，公司業績有望進一步提升。

領跑肉雞冰鮮業務，配送銷售網絡日漸成熟

公司已成為我國冰鮮黃雞龍頭企業，冰鮮業務貢獻主要收入，2024上半年冰鮮銷售收入10.89億元，占公司營收58.76%。公司多年以來一直致力于冷鏈物流配送體系以及冰鮮網絡布局，自有冷鏈物流系統和銷售網絡覆蓋全國28個省市區，已經建立成熟的冰鮮營銷模式及強大的網絡布局優勢，與永輝超市、家樂福、歐尚、大潤發、沃爾瑪、華潤萬家等大型超市集團建立冰鮮自營柜臺，并和盒馬鮮生、7FRESH、山姆、Costco等新零售連鎖超市建立戰略合作關系。目前公司已經形成了從上海到成都的長江沿線大中城市的冷鏈物流配送體系以及京珠高速大動脈沿線的冰鮮網絡布局。

維持“買入”評級

2024年受制于消費需求乏力，公司黃雞銷售價格短期承壓，因此我們下調2024年歸母凈利潤預測至0.90億元(較上次預測下降74.58%)，下調2025年歸母凈利潤預測至1.68億元(較上次預測下降48.62%)，新增2026年歸母凈利潤預測為3.09億元，對應EPS為0.63/1.18/2.17元。公司是我國冰鮮黃雞龍頭企業，冰鮮產品業務穩步擴張，2024上半年公司歸母凈利潤已實現扭虧為盈，全年業績彈性依然可觀，基于此，維持“買入”評級。

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