來源：華夏時報

　　記者劉佳 北京報道

　　2025年，降準降息的政策空間有望進一步拓寬。

　　據(jù)新華社消息，中央經(jīng)濟工作會議12月11日至12日在北京舉行。

　　會議指出，要實施適度寬松的貨幣政策。發(fā)揮好貨幣政策工具總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，適時降準降息，保持流動性充裕，使社會融資規(guī)模、貨幣供應量增長同經(jīng)濟增長、價格總水平預期目標相匹配。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。探索拓展中央銀行宏觀審慎與金融穩(wěn)定功能，創(chuàng)新金融工具，維護金融市場穩(wěn)定。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，本次會議主要圍繞12月9日中央政治局會議所確定的政策基調(diào)，對2025年的經(jīng)濟工作做出全面部署，并釋放出強烈的穩(wěn)增長信號，這將進一步提振市場主體對經(jīng)濟復蘇前景的樂觀預期。

　　此外，會議還提出要打好政策“組合拳”。加強財政、貨幣、就業(yè)、產(chǎn)業(yè)、區(qū)域、貿(mào)易、環(huán)保、監(jiān)管等政策和改革開放舉措的協(xié)調(diào)配合，完善部門間有效溝通、協(xié)商反饋機制，增強政策合力。把經(jīng)濟政策和非經(jīng)濟性政策統(tǒng)一納入宏觀政策取向一致性評估，統(tǒng)籌政策制定和執(zhí)行全過程，提高政策整體效能。

　　貨幣政策錨定“適度寬松”

　　關于貨幣政策基調(diào)共有五個描述，即寬松、適度寬松、穩(wěn)健、適度從緊和從緊。

　　自2011年以來，貨幣政策的基調(diào)一直都是“穩(wěn)健”，只在2008年至2010年之間為“適度寬松”。

　　不過，在2024年12月9日召開的中央政治局會議，對明年貨幣政策取向的定調(diào)從“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)向“適度寬松”。

　　在光大證券（維權(quán)）固收首席分析師張旭看來，這次對于貨幣政策取向的修改，既體現(xiàn)出決策者對短期經(jīng)濟運行困難和中長期結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型深層次矛盾的充分認知，也體現(xiàn)出宏觀調(diào)控思路的適應性轉(zhuǎn)變，更體現(xiàn)出推動經(jīng)濟持續(xù)回升向好的決心。

　　“需要注意的是，貨幣政策的取向無論是‘穩(wěn)健’還是‘適度寬松’，保持幣值穩(wěn)定是必然要堅持的。”張旭表示，一方面，要對內(nèi)保持物價穩(wěn)定，或者說是保持物價漲幅處于合理區(qū)間；另一方面，要對外保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。

　　民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬則認為，隨著貨幣政策基調(diào)由“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)向“適度寬松”，預計央行降準、降息和結(jié)構(gòu)性政策工具規(guī)模都將隨之加大。

　　川財證券首席經(jīng)濟學家陳靂在研報中指出，貨幣政策“適度寬松”，將給市場帶來新的強勁預期。從貨幣政策數(shù)量工具來看，2024年年內(nèi)降準2次、累計降準100BP，每次均向市場釋放約1萬億元流動性。而在9月24日的國新辦新聞發(fā)布會上，央行行長潘功勝曾表示，9月底降準落地后，年內(nèi)可能根據(jù)情況，再度下調(diào)存款準備金率0.25—0.5個百分點。

　　陳靂預計，2024年12月至2025年一季度，存款準備金率有進一步下調(diào)的空間，“適度寬松”的新提法代表貨幣政策有新的方向。

　　從利率工具來看，2024年年內(nèi)累計調(diào)降1年期LPR共35個BP、調(diào)降5年期以上LPR共60個BP。展望2025年，陳靂認為降息加力穩(wěn)增長的同時，匯率穩(wěn)定性也是重要考量，預計后續(xù)降息幅度將保持適度。

　　適時降準降息力度如何？

　　早在2008年至2009年期間，“適度寬松的貨幣政策”這一表述曾被采用過，與之相應的是，從2008年10月至2010年9月這段時間內(nèi)，央行總共四次降低存貸款利率，三次下調(diào)存款準備金率。

　　貨幣政策方面，中央經(jīng)濟工作會議對適度寬松貨幣政策安排包括“適時降準降息，保持流動性充裕，使社會融資規(guī)模、貨幣供應量增長同經(jīng)濟增長、價格總水平預期目標相匹配。”

　　東方金誠首席分析師王青判斷，2025年央行會繼續(xù)實施有力度的降息降準，其中政策性降息幅度有可能達到0.5個百分點，明顯高于今年0.3個百分點的降息幅度，而且各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率也會適時下調(diào)，進而引導企業(yè)和居民融資成本下行。

　　光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華在接受《華夏時報》記者采訪時分析，鑒于國內(nèi)低物價環(huán)境及海外政策轉(zhuǎn)向的背景，我國準備金率、利率等常規(guī)政策工具仍有充足空間。考慮到年底MLF到期量大、跨年流動性需求以及助力銀行信貸投放實現(xiàn)開門紅等因素，預計年底前后將有一次降準操作。

　　“另外，明年國內(nèi)財政與貨幣政策的取向?qū)⒏臃e極，降準規(guī)模或有望超過今年。同時，通過降息等工具，引導實體經(jīng)濟融資成本進一步降低。”周茂華表示。

　　王青則認為，不排除2025年通過較大幅度引導5年期以上LPR報價下行等方式，繼續(xù)對居民房貸實施較大力度定向降息的可能。

　　“這是促進房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)的關鍵一招。”王青對《華夏時報》記者如是說，在金融“擠水分”效應減弱后，明年新增信貸、社融規(guī)模有望恢復較快增長。而2025年匯市可能會出現(xiàn)一定幅度的波動，但不會動搖“適度寬松”的貨幣政策立場。

　　展望未來，周茂華表示，此次重磅會議明確釋放出我國宏觀政策更為積極的取向，采取“寬財政與寬貨幣”的組合策略。參照央行以往的措辭，穩(wěn)健偏寬松的貨幣政策將為積極財政政策的實施和實體經(jīng)濟的復蘇營造適宜的貨幣環(huán)境。

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責任編輯：張文