專題：市場交易或仍圍繞政策預(yù)期展開 行情演繹重要節(jié)點將至

　　來源：華爾街見聞

　　業(yè)內(nèi)看法不一

　　2024年是市場特別有挑戰(zhàn)的一年，也是這個行業(yè)格局變遷、份額洗牌的年份。

　　這個時候，一些業(yè)內(nèi)頗有想法的老牌私募機構(gòu)，也在做下一輪變革的“鋪墊”。

　　11月下旬開始，北京的老牌私募機構(gòu)遠策投資，開始在官方公眾號上連載ETF主題的文章。

　　這當(dāng)然引起了外界的好奇。

　　以主動投資出名的遠策，為什么會瞄上“被動投資工具”——ETF呢？

　　誰是遠策？

　　遠策投資算是2009年成立的內(nèi)地第一代股票私募機構(gòu)，創(chuàng)始人是原華夏基金股票投資部總經(jīng)理張益馳。

　　張益馳是華夏基金“黃金時期”的核心基金經(jīng)理、投決會成員，他的遠策投資也是和星石投資、淡水泉、源樂晟幾乎同批出現(xiàn)于中國“陽光私募”時代的私募機構(gòu)。

　　這家私募機構(gòu)成立后，很長時期為銀行、保險的資管資金“操盤”，資金性質(zhì)與零售端代銷資金不同，所以在外界很少聽到其發(fā)聲。

　　張益馳在成立遠策投資后，其團隊和精力常年還是集中在主動權(quán)益這塊。據(jù)基金業(yè)協(xié)會最新統(tǒng)計，遠策投資如今規(guī)模在50-100億元。

　　在關(guān)注啥？

　　遠策投資作為一家長期專注主觀選股的私募來說，近期連續(xù)發(fā)表對ETF的研究文章，顯得相當(dāng)與眾不同。

　　該團隊近期發(fā)表的第一篇ETF文章是一篇行業(yè)觀察。綜述了ETF這個品種作為投資工具的方方面面。

　　文中著重提到：

　　“今年來股票型ETF規(guī)模首次突破3萬億關(guān)口，年內(nèi)ETF資金凈流入超萬億，ETF因其低費率、交易靈活、種類豐富、透明度高等特點，受到越來越多市場參與者的關(guān)注和青睞。我們希望通過持續(xù)的跟蹤和研究，可以為投資者的資產(chǎn)配置提供更多的思路和工具。”

　　該團隊的第二篇文章則具體介紹了某細分行業(yè)ETF，該篇文章更加顯得投資意識濃厚。

　　文中對于這類細分行業(yè)ETF的行業(yè)背景、產(chǎn)品細節(jié)、具體重倉股、分析把握趨勢的線索等等，文末還有結(jié)論，讀來恰似一份行業(yè)ETF的投資研究報告。

　　投研“擴圍”？

　　上述兩篇文章均為遠策投資的原創(chuàng)文本，但此次發(fā)文對這家老牌私募而言有些“超常規(guī)”。

　　體現(xiàn)在兩個方面：

　　1、 這家老牌私募的官號，歷年來都很少涉及研究報告和結(jié)論，多數(shù)時候該號以查詢基金信息、節(jié)日祝福、發(fā)布年度致信等內(nèi)容為主。但近一周來突然“轉(zhuǎn)向”ETF研究內(nèi)容。

　　2、 作為主動權(quán)益為主的投資團隊，哪怕刊發(fā)研究觀點，多以行業(yè)研究、公司研究和策略研究為主，遠策這樣刊發(fā)ETF研究的真是“鳳毛麟角”。

　　那么他們?yōu)槭裁匆@么超常規(guī)？

　　一些接近遠策投資的相關(guān)人士透露，這家老牌私募機構(gòu)，近年可能對在組合中配置ETF有所想法。

　　其內(nèi)部，不排除已經(jīng)安排專門人手，對國內(nèi)外ETF動向進行深入研究的可能性。

　　一些熟悉該家機構(gòu)的市場人士更是大膽猜測，不排除這家老牌私募未來將把ETF投資納入組合的可能。

　　“珠玉”已在前

　　主動投研團隊，把指數(shù)基金納入投資組合。這件看似反常的事情，業(yè)內(nèi)早有先例。

　　早在兩年前（2022年），就已經(jīng)有一些主觀選股私募機構(gòu)開始嘗試配置基金產(chǎn)品。

　　寧泉資產(chǎn)的楊東可能就是“吃螃蟹者”之一。

　　這位大佬操盤的主動權(quán)益產(chǎn)品中，曾專門將“基金產(chǎn)品”作為一個單獨資產(chǎn)類別和“股票”、“債券投資”、“衍生品資產(chǎn)”等并列。

　　歷史上，寧泉資產(chǎn)的名頭也曾進入過一些上市基金LOF的十大持有人名單之中。

　　另一位曾做多寬基指數(shù)產(chǎn)品的大佬是董承非，他管理的私募產(chǎn)品，曾在2023年末買入滬深300ETF。

　　不過，后者比例并不高，在組合中為個位數(shù)，董承非日常的配置還是均衡于各資產(chǎn)類別中。

　　公開消息顯示，半夏投資李蓓曾在近期公開發(fā)言中提及某類ETF的配置價值，但她本人的產(chǎn)品是否交易過ETF，外界不得而知。

　　還有大佬道出“關(guān)鍵”

　　私募大佬們開始關(guān)注ETF，或許也與這類產(chǎn)品今年初以來熱烈的發(fā)展趨勢有關(guān)。

　　在所有的公募產(chǎn)品中，ETF是今年增速最快的，年內(nèi)增速超過70%！

　　過去一周里，仁橋資產(chǎn)創(chuàng)始人的夏俊杰曾經(jīng)公開發(fā)文，直面這個“可大可小”的挑戰(zhàn)。

　　他預(yù)判：

　　從長期來看，指數(shù)投資對主觀和量化投資均會形成巨大的挑戰(zhàn)，寬基指數(shù)投資的規(guī)模占比會進一步提升。

　　對任何一個主動管理人來講，這也意味著在波動率可比的前提下，只有（主觀選股策略基金）年化戰(zhàn)勝指數(shù)2%以上才有存在的價值，說實話，這也并非易事。

　　換言之，在這位百億私募掌門人看來，當(dāng)下的指數(shù)基金已經(jīng)對主動的“選股型”私募產(chǎn)品提出了空前的挑戰(zhàn)！

　　業(yè)內(nèi)還有“爭議”

　　但上述觀點，在業(yè)內(nèi)還不是“共識”。

　　在與多家主觀權(quán)益私募溝通后可以發(fā)現(xiàn)，對于是否加速融入ETF潮流，業(yè)內(nèi)有分歧。

　　比如：有相關(guān)百億私募明確表態(tài)，他們主打的策略就是選股，完全不會參與到ETF投資之中，并指出目前港股市場有諸多值得挖掘的個股。

　　也有百億私募給出“曖昧”表態(tài)，并不排斥產(chǎn)品投向?qū)捇笖?shù)ETF，但比例究竟能多大，要看市場行情的表現(xiàn)。

　　亦有百億私募認為投資于ETF涉及很多“麻煩”，包括和投資者的溝通等等。雖然內(nèi)部對選股難度提升有所預(yù)期，但加大ETF的配置從理念和邏輯上都很難交待的過去。

　　風(fēng)險提示及免責(zé)條款

　　市場有風(fēng)險，投資需謹慎。本文不構(gòu)成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務(wù)狀況或需要。用戶應(yīng)考慮本文中的任何意見、觀點或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責(zé)任自負。

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責(zé)任編輯：王旭