轉(zhuǎn)自:財(cái)聯(lián)社
財(cái)聯(lián)社11月28日訊(編輯 李響)自上周以來,在貨幣寬松助力下債市多頭情緒高漲,10年期國債收益率連續(xù)7個(gè)工作日下行,今日最低觸達(dá)2.035%,而超長期國債利率今日更是大幅下行4bp至2.21%,領(lǐng)跑債市,自上周起已連續(xù)8個(gè)工作日下行,從今日機(jī)構(gòu)行為來看,證券、保險(xiǎn)和基金為主要買入力量,獲利盤絲毫未露出止盈的趨勢。
從成交筆數(shù)來看,超長期國債近期換手率提升較大,日均成交量破1000筆,較月初不到400筆回暖明顯。
業(yè)內(nèi)人士指出,近期地方債發(fā)行進(jìn)入高峰期,但整體承接力度較好,多數(shù)超長期地方債均以較低利率中標(biāo),政府債供給沖擊似乎已經(jīng)被資金面持續(xù)寬松所淡化。從主要買方保險(xiǎn)資金來看,近年來對(duì)于地方債的配置力度仍在持續(xù)提升,年末開門紅沖刺下或能較高消化新增供給,險(xiǎn)資后續(xù)承接債券的力度也有望得到持續(xù),債市長期多頭趨勢未盡。
根據(jù)中債登口徑,保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)截至2024年10月在銀行間市場持券規(guī)模約為3.78萬億元,其中,國債和地方債的占比分別為22%和53%,是地方債的絕對(duì)買家。
值得注意的是,保險(xiǎn)對(duì)地方債配置占比自2023年以來整體呈現(xiàn)為上升趨勢,10月末占比較去年年初提升了約9個(gè)百分點(diǎn),并在近期地方債供給加大下,或存在部分資金調(diào)倉至地方債的現(xiàn)象。
據(jù)浙商固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì),從二級(jí)市場凈買入情況來看,保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)自9月以來對(duì)20-30Y國債的累計(jì)凈買入規(guī)模在邊際上有所放緩,而對(duì)20-30Y地方債的累計(jì)凈買入規(guī)模斜率并未發(fā)生明顯轉(zhuǎn)變,反而在近期有所加快。
“這或許有長久期和收益匹配的考慮,在地方債供給加大下,欠配的險(xiǎn)資機(jī)會(huì)增加,其利息收入免征增值稅和所得稅,相較于其他債券品種(如政金債和信用債)優(yōu)勢明顯”,市場人士表示。
從近期地方債發(fā)行來看,截止今日,全國擬發(fā)行再融資專項(xiàng)債券規(guī)模已超1.2萬億,發(fā)行期限從3年期到30年期不等,其中10年期及以上占比接近90%,達(dá)到88.34%。此外,市場承接力度較好,如浙江以及青海近期發(fā)行的地方債全場倍數(shù)基本在20左右,青海10年期地方債發(fā)行利率2.23%,高出同期國債收益率約13bp,較高的利差水平也有助于超長期資金加速進(jìn)場配置。
機(jī)構(gòu)人士指出,盡管受預(yù)定利率上限下調(diào)影響,保險(xiǎn)炒停售現(xiàn)象再起,透支配債需求,近兩月保險(xiǎn)公司保費(fèi)收入表現(xiàn)相對(duì)一般,債券配置能力可能相較去年有所弱化,不過在低利率下行趨勢下,今年保險(xiǎn)年末開門紅沖刺預(yù)計(jì)會(huì)有所提前,尤其是市場仍存降準(zhǔn)降息預(yù)期下,險(xiǎn)資后續(xù)承接債券的力度也會(huì)得到持續(xù)。
不過,若從收益率的變動(dòng)幅度看,目前長債定價(jià)基本隱含了對(duì)年內(nèi)地方債供給壓力的修正,收益率繼續(xù)下臺(tái)階則需要基本面預(yù)期的變化、年末增量資金的持續(xù)驅(qū)動(dòng)。浙商銀行FICC在公號(hào)上表示,目前看,增量資金增加可能來自于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的持續(xù)弱勢表現(xiàn)帶動(dòng)的產(chǎn)品申購、配置盤的大力度入場。后續(xù)行情是經(jīng)過短暫修正后繼續(xù)強(qiáng)勢演進(jìn)還是持續(xù)震蕩等待上述利好的發(fā)酵,需要根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)、年末配置資金入場情況來確定。
不少機(jī)構(gòu)也表示出對(duì)明年地方債供給的樂觀態(tài)度,中國銀行研究院在今日發(fā)布的《2025年經(jīng)濟(jì)金融展望報(bào)告》中表示,財(cái)政政策加大逆周期調(diào)節(jié)力度勢在必行,2025年赤字率和專項(xiàng)債限額等大概率會(huì)出現(xiàn)調(diào)升,政府債券明年發(fā)行規(guī)模或?qū)?chuàng)下歷史新高。
責(zé)任編輯:秦藝
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