（來源：復(fù)旦金融評論）

圖源：華爾街日報

　　■本文選自《復(fù)旦金融評論》

　　■作者：LICA國際壽險架構(gòu)師協(xié)會

　　■公眾號：復(fù)旦金融評論 

　　信托與人壽保險在搭配合適的情況下，能實(shí)現(xiàn)一加一大于二的效果。

　　在國際商業(yè)舞臺上，魯伯特·默多克的名字與他的傳媒帝國一樣響亮。作為新聞集團(tuán)的創(chuàng)始人，默多克不僅在媒體界留下了深刻的印記，更在財富傳承的智慧上樹立了典范。他通過信托與人壽保險的巧妙組合，確保家族財富的穩(wěn)定傳承、后代的生活無憂，以及稅務(wù)負(fù)擔(dān)的有效降低。

　　默多克的財富傳承策略，始于對家族未來的深思熟慮。他通過設(shè)立多個家族信托，包括為他的女兒們設(shè)立的GCM信托、為他的前妻安娜（Anna）設(shè)立的K． Rupert Murdoch 2004信托。這些家族信托不僅確保了家族企業(yè)的股權(quán)穩(wěn)定傳承，還為他的后代提供了生活保障。通過這些信托，默多克成功隔離了婚姻風(fēng)險，并靈活安排了子女對家族資產(chǎn)的控制權(quán)和受益權(quán)。

　　然而，默多克的策略并不僅限于此。他進(jìn)一步利用人壽保險的高杠桿特性，確保在風(fēng)險發(fā)生時，保險公司支付的理賠金能夠直接進(jìn)入信托賬戶，為家族提供額外的財務(wù)保障。這種策略不僅保護(hù)了家族財富，還實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)的有序傳承和稅務(wù)優(yōu)化。

　　通過這樣的組合策略，魯伯特·默多克不僅確保了家族企業(yè)的穩(wěn)定傳承，還為后代提供了生活保障，同時有效降低了稅務(wù)負(fù)擔(dān)。這個案例展示了信托和人壽保險在實(shí)際中的應(yīng)用，如何幫助高凈值家族實(shí)現(xiàn)財富的穩(wěn)定傳承、后代的生活保障以及稅務(wù)的優(yōu)化。通過這樣的策略，默多克家族不僅確保了財富的安全傳承，還實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)的保護(hù)和稅務(wù)的優(yōu)化。

　　信托和壽險作為兩種重要的金融工具，各自在財富規(guī)劃領(lǐng)域發(fā)揮著獨(dú)特的作用。信托以其靈活的架構(gòu)和多樣化的功能，為人的財富提供了諸如資產(chǎn)保護(hù)、傳承規(guī)劃和稅務(wù)優(yōu)化等解決方案。壽險則在風(fēng)險保障和財富定向傳承方面表現(xiàn)卓越。

　　而信托與壽險的組合應(yīng)用為高凈值人士提供了豐富多樣、個性化的財富規(guī)劃途徑。其復(fù)雜而精細(xì)的架構(gòu)設(shè)計與功能實(shí)現(xiàn)，要求專業(yè)人士深入理解并精準(zhǔn)操作，以適應(yīng)不斷變化的法律、稅務(wù)和市場環(huán)境，確保財富的安全傳承與增值。

　　信托的基本原理

　　（一） 信托的概念與特征

　　信托在財富規(guī)劃領(lǐng)域至關(guān)重要，當(dāng)前各司法轄區(qū)對其定義不盡相同。依據(jù)《關(guān)于信托的法律適用及其承認(rèn)的公約》第二條規(guī)定，“在本公約中，當(dāng)財產(chǎn)為受益人的利益或?yàn)榱颂囟康亩糜谑芡腥说目刂浦聲r，‘信托’這一術(shù)語系指財產(chǎn)授予人設(shè)定的在其生前或身后發(fā)生效力的法律關(guān)系”。

　　信托具有顯著特點(diǎn)。其一，信托財產(chǎn)具有獨(dú)立性，它獨(dú)立于受托人自有財產(chǎn)，是專門的資金。其二，信托財產(chǎn)以受托人名義或以代表受托人的另一個人的名義持有。其三，受托人有管理、使用或處分財產(chǎn)的權(quán)利和義務(wù)，且其行為受信托條件和法律約束，需為受益人的最大利益負(fù)責(zé)。

　　從該定義可知，信托是一種法律關(guān)系而非法律實(shí)體，本身無獨(dú)立法律人格，不能持有資產(chǎn)、簽約或?qū)ν饨杩睿诙惙ㄉ铣榇┩笭顟B(tài)，信托收入由相關(guān)信托角色承擔(dān)稅務(wù)責(zé)任。設(shè)立信托時，資產(chǎn)從設(shè)立人名下轉(zhuǎn)至受托人名下，受托人按約定管理處分信托資產(chǎn)，此時信托資產(chǎn)法律所有權(quán)歸受托人，受益所有權(quán)歸受益人，且信托財產(chǎn)不屬于受托人的自有資產(chǎn)，受托人債務(wù)不得用信托資產(chǎn)償付。

圖1 常見信托架構(gòu)

　　（二）信托的主要角色

　　信托架構(gòu)包含多個關(guān)鍵角色，各自承擔(dān)不同職責(zé)。

　　設(shè)立人，又稱委托人或財產(chǎn)授予人，是信托架構(gòu)的發(fā)起者。設(shè)立人需滿足一定條件，通常包括成年（各司法轄區(qū)成年年齡標(biāo)準(zhǔn)有別）、心智正常、資可抵債且對擬設(shè)立信托資產(chǎn)擁有所有權(quán)和處分權(quán)。設(shè)立過程中，設(shè)立人挑選受托人、簽署信托契約、交付信托財產(chǎn)，還可指定保護(hù)人和受益人。設(shè)立人對信托資產(chǎn)的管理控制權(quán)因司法轄區(qū)而異，一般遵循“少留權(quán)則多保護(hù)”原則，同時其稅務(wù)居民身份對信托稅務(wù)有重要影響。

　　受托人是信托關(guān)系中的關(guān)鍵執(zhí)行者，負(fù)責(zé)持有、管理和分配信托資產(chǎn)，需遵守法律規(guī)定和信托文件約定，承擔(dān)信義義務(wù)，始終以受益人利益為行動出發(fā)點(diǎn)。常見受托人有持牌信托公司、私人信托公司（僅服務(wù)關(guān)聯(lián)家族成員）以及非持牌自然人和公司（通常受法律限制）。選擇受托人時，可從其所在司法轄區(qū)（考慮資產(chǎn)保護(hù)和信托立法）、是否持牌、業(yè)界聲譽(yù)、服務(wù)質(zhì)量與效率、配套服務(wù)資源等方面綜合考量。

　　保護(hù)人雖非信托成立的必要角色，但在實(shí)踐中廣泛存在，其主要職責(zé)是監(jiān)督受托人和保護(hù)受益人利益。保護(hù)人的權(quán)利、義務(wù)和責(zé)任由信托文件約定，權(quán)利限度受信托適用法限制，留權(quán)原則與委托人一致，即少留權(quán)多保護(hù)。保護(hù)人可由自然人或法人擔(dān)任，也可組成保護(hù)人委員會。架構(gòu)師在獲客戶信任時可擔(dān)任保護(hù)人，但需充分了解職責(zé)、權(quán)利和風(fēng)險，因其也承擔(dān)對受益人的信義義務(wù)。

　　受益人是有權(quán)從信托獲取財產(chǎn)分配的一方，不同類型信托受益人的權(quán)益有所不同。在固定利益信托中，受益人的受益權(quán)確定，受托人未依約分配時，受益人可主張分配甚至起訴，且受益權(quán)可轉(zhuǎn)讓、出售或贈與他人。而在酌情信托中，作為酌情權(quán)對象的受益人僅享有獲得分配的期待權(quán)，受托人可自主決定分配事宜，未獲分配的受益人無權(quán)起訴或轉(zhuǎn)讓期待權(quán)。目前實(shí)踐中，基于多種目標(biāo)，酌情信托更為常見，可更好保護(hù)信托資產(chǎn)免受受益人風(fēng)險影響。

　　（三）信托的主要功能與底層邏輯

　　1． 資產(chǎn)保護(hù)與風(fēng)險隔離

　　信托的主要功能之一是資產(chǎn)保護(hù)與風(fēng)險隔離，其底層邏輯在于資產(chǎn)持有模式的轉(zhuǎn)變。當(dāng)個人直接持有資產(chǎn)時，所面臨的各類風(fēng)險（如債務(wù)、婚姻等）將使個人名下的所有資產(chǎn)承擔(dān)責(zé)任，資產(chǎn)完全暴露于風(fēng)險之下。而通過架構(gòu)持有資產(chǎn)，且在個人對架構(gòu)無實(shí)質(zhì)控制權(quán)的情況下，個人面臨的風(fēng)險與架構(gòu)內(nèi)資產(chǎn)不再相關(guān)，個人債權(quán)人無法向架構(gòu)追索資產(chǎn)償債，個人生老病死也不引發(fā)資產(chǎn)所有權(quán)變更，從而實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保護(hù)。這也解釋了“少留權(quán)則多保護(hù)”的原則，若個人對信托架構(gòu)保留大量實(shí)質(zhì)控制權(quán)，即便資產(chǎn)名義上已轉(zhuǎn)出，仍可能因個人風(fēng)險而受牽連，如同資產(chǎn)仍在個人名下持有。

　　2． 財富傳承與家族治理。

　　在財富傳承方面，若不進(jìn)行規(guī)劃，個人身后財富將依法定繼承規(guī)則傳承，繼承人范圍、順序和比例均由法律確定，難以體現(xiàn)財富創(chuàng)造者的個人意愿。遺囑繼承雖是常見方式，可指定財產(chǎn)傳承對象，但各司法轄區(qū)對遺囑繼承制度規(guī)定繁雜。例如，遺囑生效要件在不同司法轄區(qū)有所不同，有的要求公證或見證，有的承認(rèn)自書遺囑效力；遺囑實(shí)質(zhì)內(nèi)容方面，有的允許自由處分資產(chǎn)，有的則有分配規(guī)則限制。此外，一人可能訂立多份遺囑，易引發(fā)繼承人對遺囑真假、效力的爭議，甚至需通過法律訴訟解決。對于高凈值人士，其資產(chǎn)和身份國際化使遺囑繼承難度倍增，如A國人在B國立的遺囑能否決定位于C國資產(chǎn)的傳承安排，以及執(zhí)行遺囑所需程序等都是復(fù)雜問題。

　　信托作為財富傳承規(guī)劃的進(jìn)階工具，能有效解決法定繼承和遺囑繼承面臨的諸多問題。一方面，信托替代個人持有資產(chǎn)后，個人狀況變化不影響資產(chǎn)權(quán)屬，從根源避免繼承紛爭；另一方面，通過指定受益人，信托可突破法定繼承限制，更靈活地實(shí)現(xiàn)財富定向傳承，體現(xiàn)財富創(chuàng)造者意志。此外，信托還能制定分配規(guī)則，引導(dǎo)家族后代合理使用財富，如要求受益人達(dá)到一定學(xué)歷、薪水或工作履歷后才能獲得分配，從而實(shí)現(xiàn)家族治理目標(biāo)。

　　3． 稅務(wù)優(yōu)化。

　　信托的稅務(wù)優(yōu)化功能是其另一重要價值體現(xiàn)。經(jīng)過精心設(shè)計搭建的信托架構(gòu)，有機(jī)會實(shí)現(xiàn)多種稅務(wù)優(yōu)化效果。例如，設(shè)立生前信托可避免遺產(chǎn)稅的觸發(fā)；信托持有資產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)在架構(gòu)內(nèi)的免稅增長，達(dá)到稅務(wù)遞延效果；特定司法轄區(qū)的特殊制度，如美國的外國授予人信托制度和加拿大的祖母信托制度，可使受益人無需為信托分配在當(dāng)?shù)乩U納稅費(fèi)。然而，信托稅務(wù)優(yōu)化的底層邏輯因不同優(yōu)化效果而異，且設(shè)計實(shí)現(xiàn)稅務(wù)優(yōu)化的信托架構(gòu)需要稅務(wù)、法律和信托等多領(lǐng)域?qū)＜覅f(xié)同合作，因?yàn)檫@涉及到復(fù)雜的法律規(guī)定和稅務(wù)政策。

　　信托與壽險的組合策略

圖源：VEER

　　（一）信托作為保單持有人

　　以信托作為保單持有人，能顯著增強(qiáng)資產(chǎn)保護(hù)和稅務(wù)優(yōu)化效果。

　　在資產(chǎn)保護(hù)上，人壽保單自身資產(chǎn)保護(hù)功能因司法轄區(qū)而異。如在中國，最高人民法院和多地省高院規(guī)定保單內(nèi)資產(chǎn)可分割、可執(zhí)行；新加坡規(guī)定特定信托持有的人壽保單可免于淪為破產(chǎn)財產(chǎn)；美國各州規(guī)定也有差別。以信托持有壽險架構(gòu)，能進(jìn)一步提升風(fēng)險防范能力，已進(jìn)入信托的資產(chǎn)不再屬于設(shè)立人個人資產(chǎn)，置入架構(gòu)的保單理論上不應(yīng)被債權(quán)人追索，但具體架構(gòu)需專業(yè)人士評估其可行性和效果。

　　在稅務(wù)優(yōu)化方面，部分司法轄區(qū)個人直接持有保單可能引發(fā)稅務(wù)問題，比如美國稅務(wù)居民個人持有保單可能觸發(fā)遺產(chǎn)稅，而以信托作為保單持有人或可實(shí)現(xiàn)稅務(wù)優(yōu)化，但具體情況需深入分析。實(shí)務(wù)操作中，信托作為保單持有人有兩種實(shí)現(xiàn)方式，一是初始即用信托投保，二是個人投保后將保單轉(zhuǎn)入信托，二者效率和效果各有優(yōu)劣，需結(jié)合客戶具體情況選擇。

　　（二）信托作為保單受益人

　　信托作為保單受益人形成保險金信托，這是市場上常見的形式。其主要目的是對壽險保單身故賠償金進(jìn)行長遠(yuǎn)且有序的規(guī)劃。當(dāng)家族成員一次性獲得巨額財富時，可能因缺乏駕馭能力而遭受損失，尤其在受益人未成年時風(fēng)險更高，保險金信托可有效避免此類情況發(fā)生。

　　（三）信托作為保單付款人

　　若信托契約允許，且經(jīng)保險公司同意，信托可用信托資產(chǎn)為受益人投保并支付保費(fèi)。通常保單持有人和付款人為同一主體，但在特定情況下可分離，即便保單不由信托持有，也可用信托資產(chǎn)支付保費(fèi)使受益人受益。但需注意，基于信托信義義務(wù)，只能為受益人的利益支付保費(fèi)，不能為其他人（即使是受益人的親朋好友）支付。

　　（四）常見信托與壽險架構(gòu)組合

　　第一，保險金信托。

　　保險金信托有狹義和廣義之分。狹義的保險金信托是以信托為壽險保單受益人，以身故賠償金作為信托資產(chǎn)；廣義的保險金信托還包括信托作為壽險保單持有人、以壽險保單作為信托資產(chǎn)的架構(gòu)。壽險保單雖能實(shí)現(xiàn)定向和定量傳承，但財富創(chuàng)造者還關(guān)注后代能否合理運(yùn)用財富。保險金信托可防范受益人獲賠后的多種風(fēng)險，如揮霍資產(chǎn)、債務(wù)風(fēng)險、婚姻風(fēng)險和稅負(fù)問題等，通過信托規(guī)則優(yōu)化分配和稅負(fù)。

　　第二，不可撤銷人壽保險信托。

　　在美國較為常見的不可撤銷人壽保險信托，主要用于解決美國稅務(wù)居民持有保單可能觸發(fā)遺產(chǎn)稅的問題。當(dāng)保單持有人被認(rèn)定對保單有控制權(quán)（如有權(quán)更換受益人、取消保單、保單貸款或其他控制行為）時，其去世后保單受益可能被視為遺產(chǎn)。通過合理設(shè)計不可撤銷壽險信托持有保單，有機(jī)會避免觸發(fā)遺產(chǎn)稅。

　　第三，集合信托。

　　集合信托是離岸地壽險實(shí)踐中的常用工具，由保險公司設(shè)立的主信托和為各客戶保單設(shè)立的子信托組成。部分保險公司因合規(guī)需求不允許個人持有保單，要求通過公司或信托持有，為降低客戶成本推出集合信托方案，通常免費(fèi)提供，但功能有限，僅能實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)的保單持有功能，無法定制家族個性化信托條款。

　　□本文根據(jù)《國際壽險架構(gòu)理論與實(shí)踐》第七章“信托與壽險”改寫，僅代表作者個人觀點(diǎn)，僅供讀者參考，并不作為投資、會計、法律或稅務(wù)等領(lǐng)域建議。

　　□改寫 |潘   琦 復(fù)旦大學(xué)國際金融學(xué)院研究中心

　　□視覺 | 葛雯瑄 復(fù)旦大學(xué)國際金融學(xué)院研究中心

　　□圖片來源 | 華爾街日報、VEER

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責(zé)任編輯：張靖笛