首批獲得專項貸款支持的23家上市公司，大致可以分為三類。第一類是高股息低PB公司，股息率顯著高于貸款利率。第二類是處于行業周期底部的公司，有的業績已經見底反轉。第三類是科技屬性強的公司，受政策大力支持，未來前景有望持續向好。

10月20日，首期額度為3000億元回購增持再貸款落地，首批獲得股票回購增持專項貸款支持的23家上市公司悉數亮相，披露了公司或控股股東與銀行簽訂貸款協議或取得貸款承諾函的相關情況。首批批復的貸款額度合計已經超過百億元，涉及的上市公司既有央國企，也有民營企業。

這些首批獲得貸款額度的企業都有哪些特征呢？背后的邏輯又是什么呢？投資人從中可以挖掘到什么投資機會呢？《證券市場周刊》進行了詳細梳理。

高股息低PB

在上述23家上市公司中，有不少具有高股息和低估值的特征。如表格所示，具有這些特征的公司包括中國外運、中國石化、中遠海控、嘉化能源、中遠海特、招商輪船、招商港口、中遠海能。

在這8家高股息和低估值公司中，多數具有基礎設施和公用事業特征。中國外運是中國最大的綜合性物流公司之一，涉及物流行業的多個領域。中國石化是中國最大的一體化能源化工公司之一，主要從事石油與天然氣勘探開發、管道運輸、銷售。招商港口是全球領先的港口投資、開發和運營商，統籌管理招商局港口業務。中遠海控、中遠海特、招商輪船、中遠海能，均屬于航運行業。嘉化能源營收則是主要來自化工、能源、港口、光伏發電。

具體到個股來看，中國外運以5.49%的股息率拔得頭籌。2018年以來，中國外運每年堅持分紅派息，其中2023年以前年度股利支付率均在35%左右。而到了2023年，股利支付率較往年大幅提升，當年達到50.1%。2024年上半年每股股利0.145元，股利支付率54.17%，較2023年進一步提升。

中國外運10月20日晚公告稱，招商銀行擬為控股股東外運長航提供增持上市公司股票的融資支持，貸款額度不超過3億元，專項用于增持中國外運A股股票。

中國外運10月24日晚間公告稱，中行北京分行將為公司的A股股票回購項目提供不超過3.79億元的貸款額度，貸款利率原則上不超過2.25%且不超過市場利率。

中國外運股息率顯著高于貸款利率，意味著僅依賴分紅就可以完全覆蓋貸款成本，并且還能有額外收益。

國盛證券認為，對于高股息率的公司，這一政策有助于大股東以較低成本增持股份，從而可能提高分紅率，吸引更多追求穩定收益的投資者。

國盛證券以股息率4%的上市公司為例，假設股價不變的情況下，2.25%利率借款2億元進行增持，分紅到賬為800萬元，還借款利息需要450萬元，凈收入預計約為350萬元，此利差收益能長期存在且具有明顯優勢，有助于上市公司大股東主動提高增持頻率及分紅比率，因為股息率越高利差收益越高，此政策亦是國家支持上市公司高股息策略的手段。

中國外運屬于招商系旗下上市公司。在上述8家高股息和低估值公司中，招商輪船、招商港口也同屬招商系，兩家股息率分別為3.4%、2.72%，顯著高于貸款利率。據統計，招商系8家上市公司10月14日早間就已發出股票回購或增持提示性公告，回購增持是基于對公司未來發展前景的信心和對公司中長期價值的認可，穩定及提升公司價值，促進公司持續、穩定、健康發展。據估算，8家公司回購增持累積金額上限將近50億元。

中國石化作為股息率僅次于中國外運的能源龍頭，同樣受益于回購增持再貸款。

10月20日晚，中國石化發布公告稱，控股股東中國石化集團獲得中國銀行7億元的授信額度，專項用于在本輪增持及未來新一期增持計劃中，增持中國石化的A股股份。

就在同一日，中國石化還公告稱，公司與中國銀行簽訂授信協議，據此獲得不超過9億元的授信額度，專項用于公司在A股市場進行的股份回購，包括但不限于本輪回購。此前8月23日的公告顯示，公司擬使用不低于8億元、不超過15億元回購公司A股股份。

中國石化作為國內石化龍頭，業務常年保持穩健經營，2001年上市以來從沒有虧損過。股利支付率也常年維持在高位水平，最近8年以來均在63%以上，最近的2021-2023年分別為79.91%、63.73%、69.01%，堪稱整個A股市場的分紅典范。為進一步增強股東回報，未來三年股東分紅回報規劃表示，公司每年以現金方式分配的利潤不少于當年實現的凈利潤的65%。公司A股目前股息率5.36%，也顯著高于貸款利率。

中遠海控、中遠海特、中遠海能，三家均屬中遠系旗下上市公司。其中，中遠海控擬回購A股股份5000萬股至1億股，預計回購金額為10億-20億元，資金來自中國銀行上海分行提供的3億元專項貸款及自有資金；中遠海特控股股東擬增持公司A股股份，增持計劃的實施期限為自本公告之日起6個月，增持金額不低于1.44億元，不超過2.88億元，資金來自中國銀行上海分行提供的2.88億元貸款；中遠海能控股股東擬增持公司A股股份，增持金額不低于6.79億元，不超過13.58億元，資金來自中國銀行上海分行提供的13.58億元專項貸款及自有資金。

中遠海控、中遠海特、中遠海能，2023年股利支付率分別為49.74%、50.02%、49.84%，目前股息率分別為5.04%、3.49%、2.58%，均高于貸款利率。

周期底部

首批獲得專項貸款支持的23家上市公司，除了高股息和低估值特征以外，還體現出周期底部的特征，代表公司有牧原股份、溫氏股份、玲瓏輪胎、福賽科技、中遠海發、招商蛇口、山鷹國際、通裕重工、力諾特玻。這些企業股息率雖然不如上面8家上市公司，但是卻處于行業周期底部，有的業績甚至已經見底反轉。

牧原股份和溫氏股份同屬生豬養殖板塊，目前總市值分別超2000億元、超1000億元。兩者推出的股票回購增持專項貸款計劃，也最受市場關注。其中，牧原股份10月20日公告，中信銀行將為公司提供24億元的貸款資金專項用于股份回購，回購總金額不低于30億元且不超過40億元，回購價格不超過58.60元/股；溫氏股份同日公告稱，公司獲得中國農業銀行借款不超過10億元，同時中國銀行承諾貸款不超過10億元，貸款資金用于回購。

牧原股份和溫氏股份股息率均不高，為何仍要貸款回購呢？這背后的邏輯在于，“豬周期”有望見底轉好，回購向外界傳遞出積極向好信號。

生豬養殖具有典型的周期性。因豬肉供大于求，產能去化一波三折，生豬養殖自2021年以來出現了難熬的下行周期，全行業多數企業出現虧損，*ST正邦(正邦科技)、傲農生物、天邦食品三家上市公司出現破產或被債權人提請重整的情形。牧原股份作為龍頭2023年虧損42.63億元，為2009年以來首次出現虧損，溫氏股份2021和2023年兩年虧損197.94億元。

不過，在經歷兩三年產能持續去化后，行業如今已經顯著好轉。西部證券分析稱，自2023年1月，能繁存欄持續16個月下降，生豬產能得到較為充分的去化，為周期反轉奠定了牢固基礎，預計生豬供應偏緊局面貫穿全年。與此同時，豬企盈利改善之后首要任務是修復資產負債表而非大規模擴產，因此行業產能短期難以大幅增加，利好本輪上行周期的持續性。此外，2024年以來玉米、豆粕價格持續回落，養殖企業成本壓力得到一定程度的緩解，豬價及成本剪刀差有望持續。

從價格來看，2024年二季度以來豬價中樞開始抬升，疊加飼料價格下行，生豬養殖實現扭虧為盈，盈利逐月擴大。根據開源證券統計，2024年上半年養豬企業實現凈利潤12.44億元，上年同期虧損169.2億元。進入三季度以后，豬企盈利更上一層樓。

2024年前三季度，牧原股份實現收入967.75億元，同比增長16.64%，凈利潤104.81億元，同比增長668.90%；溫氏股份實現營業收入754.19億元，同比增長16.56%，凈利潤64.1億元，同比增長241.47%。從單季度來看，牧原股份前三個季度凈利潤分別為-23.79億元、32.08億元、96.52億元，溫氏股份分別為-12.36億元、25.63億元、50.81億元，三季度雙雙繼續向好。

與此同時，兩家龍頭豬企均在三季報提出了高分紅。其中，牧原股份擬向全體股東每10股派發現金紅利8.31元，分紅總額合計45億元，占凈利潤的40.06%，這也是其上市以來首次在季報就向投資者分紅；溫氏股份擬向全體股東每10股派發現金1.5元，合計派發現金9.95億元。此外，牧原股份修訂了《未來三年（2024—2026年度）股東分紅回報規劃》，將每年以現金方式分配的利潤由不少于當年實現的可供分配利潤的20%調整至40%。

玲瓏輪胎和福賽科技均屬于汽車行業上市公司，兩者目前市值分別為285億元、30.07億元。其中，玲瓏輪胎作為輪胎頭部企業，更加受市場關注。10月20日晚發布的公告顯示，控股股東玲瓏集團，擬向中國建設銀行股份有限公司煙臺分行，申請借款不超過2億元，該項借款將專項用于上市公司股票增持。

2021年和2022年，輪胎行業上游原材料價格暴漲，海運持續高位導致出口受阻，國內競爭加劇，乘用車缺芯、商用車受“國五國六”切換銷量下滑明顯，再加上貿易摩擦不斷，企業成本加劇。受此影響，玲瓏輪胎營收2022年出現下滑，凈利潤2021年和2022年分別下降64.48%、63.03%。

在兩年調整期間，玲瓏輪胎對外積極調整市場結構、對內構建全新產品體系。與此同時，2022年末，海運費和原材料成本問題緩解，企業盈利水平開始回升。從業績上來看，2023年開始見底反轉，當年營收和凈利潤分別同比增長18.58%、376.88%，2024年前三季度營收和凈利潤分別增長9.77%、78.39%。塞爾維亞工廠的建設是公司全球化布局，應對區域貿易壁壘的重要戰略計劃，隨著基地產能的釋放和未來新產能的建設，財通證券預計將成為公司未來重要的業績增長點。

中遠海發、招商蛇口、山鷹國際，三家企業所處行業分別為集裝箱制造和租賃、房地產、造紙，目前市值分別為341億元、989億元、91.19億元。

過去幾年，這三個行業都處于調整周期，中遠海發2022年、2023年及2024年上半年扣非凈利潤分別下降11.94%、67.5%、31.45%，招商蛇口2023年扣非凈利潤僅為峰值的39.28%，山鷹國際2022年以來扣非凈利潤累計虧損28.13億元。

而在經過調整過后，這三個行業未來均有望好轉。對于集裝箱行業，天風證券認為，2024年中美庫存周期有望進入上行期，將帶動集裝箱產量上升、價格上漲，中遠海發的造箱業務有望復蘇，收入和利潤有望進入上行期。對于地產行業，開源證券認為，當前房地產板塊整體估值仍處于較低區間，政策組合拳有望修復市場情緒，后續銷售企穩有利于房企現金流穩定，優質房企投資機會或將持續凸顯。對于造紙業，國金證券分析稱，四季度低價漿逐步進入紙企成本，漿紙系業績環比向上修復趨勢明確，優先推薦漿紙一體化布局、成本優勢領先的龍頭紙企。

高科技屬性

剩下的6家上市公司，并不具備前面兩個特征，而是多具有科技屬性。這6家企業分別是陽光電源、兆易創新、邁為股份、威邁斯、東芯股份、廣電計量，截至10月29日收盤市值分別為1876億元、590億元、293億元、105億元、104億元、102億元，所涉行業包括半導體、光伏、顯示、新能源汽車等。這些行業均具有明顯的高科技特征，且受政策大力支持。

陽光電源作為市值最高者，于10月20日晚發布公告稱，公司獲得中國工商銀行借款4.2億元，用于支付回購交易價款。此前7月份發布的公告顯示，公司擬回購部分社會公眾股股份，回購總金額不低于5億元且不超過10億元，回購價格不超過97.00元/股。

陽光電源從股息率和市凈率來看都不算低，但為何仍要推出貸款回購計劃呢？這背后的邏輯可能是，靜態估值雖偏高，但動態來看成長性依然十分廣闊，回購傳遞出看好未來前景的信號。

陽光電源深耕光伏逆變器二十年，并不斷布局電站投資開發與運營、儲能系統集成、風電變流器、氫能、新能源汽車電控與充電樁等業務，構建“風光儲電氫”的協同發展格局。公司研發投入深厚、專利儲備充足。公司2023年研發投入14.86億元，2024年上半年繼續大幅同比增加41.64%至14.86億元。

從業績上來看，陽光電源營收2008年至今連續15年保持正增長，而且多數年份增速均在40%以上，凈利潤除了三年有所波動以外，其余年份也均是正增長，不少年份增速超50%。以最近的2022年、2023年及2024年上半年來看，公司營業收入同比增速分別為108.85%、79.47%、8.38%，凈利潤同比增速分別為250.53%、162.69%、13.89%。而且，這是在光伏行業調整背景下實現的，殊為難得。

浙商證券認為，陽光電源是全球光伏逆變器及儲能系統龍頭供應商，全球化品牌及渠道優勢顯著。考慮到隨著上游原材料價格下跌，儲能裝機景氣度提升，公司業績有望加速釋放。

兆易創新則是一家無晶圓廠半導體公司。10月20日晚發布的公告顯示，公司獲得工商銀行北京自貿試驗區支行，借款金額不超過1億元，專項用于回購公司股份。此前，公司曾公告稱，將使用不低于1.5億元且不超過2.0億元，回購公司股份，回購股份全部用于注銷。

兆易創新的核心產品線為存儲器、32位通用型MCU、智能人機交互傳感器、模擬產品及整體解決方案。在SPINORFlash領域，公司市場占有率全球第二、中國第一，累計出貨量超237億顆。在MCU領域，公司可提供51大系列、600+款型號選擇，累計出貨量超15.7億顆。

2024年前三季度，兆易創新實心營業收入56.5億元，同比增長28.56%，凈利潤8.32億元，同比增長91.87%。華金證券認為，公司不斷推進存儲芯片工藝制程迭代，持續壯大MCU百貨商店，在消費電子、汽車電子、工業等智能化背景下，疊加DRAM頭部大廠產能切換，公司營收利潤空間有望擴大。

邁為股份則是一家主業橫跨光伏、顯示、半導體三大領域的公司，10月20日晚公告稱，公司獲得中信銀行蘇州分行回購專項貸款，貸款金額不超過回購金額的100%。此前10月8日發布的公告顯示，公司回購資金總額不低于5000萬元，不超過1億元，回購股份價格不超過120元/股。

邁為股份起家于光伏電池片的絲網印刷設備，為PERC時代的絲印設備龍頭。公司自2019年開始加大HJT設備研發力度，近年來公司HJT設備市占率已超過70%。2017年后，依托真空技術、激光技術、印刷技術開始布局泛半導體領域的設備。公司營收2014年至今每年都實現了高增長，最高達到291.08%，最低也有34.01%，2024年上半年為52.09%，凈利潤方面的增速也是連續保持正增長。

東吳證券認為，邁為股份作為HJT整線設備龍頭受益于HJT電池加速擴產，長期泛半導體領域布局打開成長空間。

威邁斯主要從事新能源汽車相關電力電子產品，主要產品包括車載電源的車載充電機、車載DC/DC變換器等，是國內車載電源龍頭企業，2022年和2023年及2024年上半年營收同比增速分別為126.11%、44.09%、21.35%，凈利潤同比增速分別為292.84%、70.47%、2.81%。

東芯股份為國內領先的存儲芯片研發設計公司，聚焦于利基NAND/NOR/DRAM芯片的研發、設計和銷售，2024年前三季度營收同比增加20.44%至4.47億元，凈利潤虧損1.3億元，虧損同比收窄10.91%。廣電計量前身為電子工業部電子602計量站，業務以科研創新為導向，覆蓋計量、環試、電磁兼容、集成電路、化學分析等多領域，下游涉及軍工、汽車、航空航天、軌交、船舶等，2024年前三季度營收同比增長10.01%，凈利潤同比增長42.18%。

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP