（來(lái)源：國(guó)元研究）

機(jī)械：深耕動(dòng)壓油膜滑動(dòng)軸承，重研發(fā)多點(diǎn)布局下未來(lái)可期——崇德科技首次覆蓋報(bào)告

集開發(fā)、生產(chǎn)、銷售和整體解決方案于一體的滑動(dòng)軸承制造領(lǐng)軍企業(yè)

崇德科技成立于 2003 年，主要從事動(dòng)壓油膜滑動(dòng)軸承的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)及銷售，滾動(dòng)軸承及相關(guān)產(chǎn)品等的銷售。公司專注滑動(dòng)軸承細(xì)分領(lǐng)域，并廣泛應(yīng)用在能源發(fā)電、工業(yè)驅(qū)動(dòng)、石油化工及船舶等領(lǐng)域的高端設(shè)備中。公司是國(guó)家工業(yè)和信息化部授予的專精特新“小巨人”企業(yè)，曾獲中華全國(guó)總工會(huì)授予的“工人先鋒號(hào)”、中國(guó)通用機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)授予的“重大裝備突出貢獻(xiàn)獎(jiǎng)”等獎(jiǎng)項(xiàng)。

國(guó)內(nèi)滑動(dòng)軸承市場(chǎng)前景廣闊，動(dòng)壓油膜滑動(dòng)軸承行業(yè)規(guī)模穩(wěn)步提升

得益于持續(xù)擴(kuò)容的存量下游市場(chǎng)空間、工業(yè)領(lǐng)域大規(guī)模設(shè)備更新、核電等能源領(lǐng)域和石化行業(yè)高端軸承的進(jìn)口替代，我國(guó)滑動(dòng)軸承市場(chǎng)近幾年迎來(lái)高速發(fā)展，帶動(dòng)動(dòng)壓油膜滑動(dòng)軸承市場(chǎng)規(guī)模不斷增長(zhǎng)。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測(cè)，2021-2026 年我國(guó)動(dòng)壓油膜滑動(dòng)軸承市場(chǎng)規(guī)模年均復(fù)合增速為 13%左右，到 2026 年我國(guó)動(dòng)壓油膜滑動(dòng)軸承市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)到 67.2 億元。

公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，研發(fā)投入持續(xù)加大

公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，營(yíng)收和凈利潤(rùn)規(guī)模于近年來(lái)實(shí)現(xiàn)雙增長(zhǎng)。2023 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 5.23 億元，同比增加 16.25%；歸母凈利潤(rùn) 1.01 億元，同比增長(zhǎng)11.34%。公司盈利能力保持穩(wěn)定，2024H1 毛利率和凈利率分別達(dá)

39.15%/24.17%。2023 年研發(fā)投入達(dá) 0.24 億元，同比增加 7.73%。

加速推進(jìn)國(guó)際業(yè)務(wù)，有望受益核電、風(fēng)電等行業(yè)需求驅(qū)動(dòng)

國(guó)際化、新產(chǎn)品拓展方面，為開拓國(guó)際市場(chǎng)，公司于近期公告將對(duì)外投資設(shè)立德國(guó)子公司，合作伙伴為業(yè)內(nèi)資深專家。2023 年公司境外營(yíng)收達(dá)6310 萬(wàn)元，同比增幅達(dá) 49.17%。核電方面，作為國(guó)內(nèi)唯一具備核電主泵軸承供貨業(yè)績(jī)的供應(yīng)商，公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于各在建核電站，與哈電動(dòng)裝聯(lián)合開展的“華龍一號(hào)”核主泵雙向推力軸承研發(fā)項(xiàng)目已于 2024 年 8 月順利通過(guò)試驗(yàn)大綱評(píng)審會(huì)議；風(fēng)電方面，公司研發(fā)的二代風(fēng)電滑軸相對(duì)一代在成本上有明顯優(yōu)勢(shì)，建成了全球首條全自動(dòng)激光熔覆生產(chǎn)線，是國(guó)內(nèi)唯一量產(chǎn)激光熔覆風(fēng)電滑動(dòng)軸承的企業(yè)。此外公司于 2024 年獲東方電氣集團(tuán)近千萬(wàn)燃機(jī)軸承訂單。

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、下游行業(yè)需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、海外市場(chǎng)拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、募集資金投資項(xiàng)目不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)

崇德科技：深耕動(dòng)壓油膜滑動(dòng)軸承，重研發(fā)多點(diǎn)布局下未來(lái)可期

崇德科技：集開發(fā)、生產(chǎn)、銷售和整體解決方案于一體的滑動(dòng)軸承制造領(lǐng)軍企業(yè)。崇德科技成立于 2003 年，主要從事動(dòng)壓油膜滑動(dòng)軸承的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)及銷售，滾動(dòng)軸承及相關(guān)產(chǎn)品等的銷售。公司專注滑動(dòng)軸承細(xì)分領(lǐng)域，并廣泛應(yīng)用在能源發(fā)電、工業(yè)驅(qū)動(dòng)、石油化工及船舶等領(lǐng)域的高端設(shè)備中。公司是國(guó)家工業(yè)和信息化部授予的專精特新“小巨人”企業(yè)，曾獲中華全國(guó)總工會(huì)授予的“工人先鋒號(hào)”、中國(guó)通用機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)授予的“重大裝備突出貢獻(xiàn)獎(jiǎng)”等獎(jiǎng)項(xiàng)。

國(guó)內(nèi)滑動(dòng)軸承市場(chǎng)前景廣闊，動(dòng)壓油膜滑動(dòng)軸承行業(yè)規(guī)模穩(wěn)步提升。國(guó)家出臺(tái)了《中國(guó)制造 2025》等一系列鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)滑動(dòng)軸承生產(chǎn)企業(yè)的政策方案，推動(dòng)行業(yè)向國(guó)

產(chǎn)化、高端化轉(zhuǎn)型。得益于持續(xù)擴(kuò)容的存量下游市場(chǎng)空間、工業(yè)領(lǐng)域大規(guī)模設(shè)備更新、核電等能源領(lǐng)域和石化行業(yè)高端軸承的進(jìn)口替代，我國(guó)滑動(dòng)軸承市場(chǎng)近幾年迎

來(lái)高速發(fā)展，帶動(dòng)動(dòng)壓油膜滑動(dòng)軸承市場(chǎng)規(guī)模不斷增長(zhǎng)。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測(cè)，2021-2026 年我國(guó)動(dòng)壓油膜滑動(dòng)軸承市場(chǎng)規(guī)模年均復(fù)合增速為 13%左右，到 2026年，我國(guó)動(dòng)壓油膜滑動(dòng)軸承市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)到 67.2 億元。

公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，研發(fā)投入持續(xù)加大。公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，營(yíng)收和凈利潤(rùn)規(guī)模于近年來(lái)實(shí)現(xiàn)雙增長(zhǎng)。2023 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 5.23 億元，同比增加 16.25%；歸母凈利潤(rùn) 1.01 億元，同比增長(zhǎng) 11.34%。從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上看，公司主營(yíng)產(chǎn)品包括滑動(dòng)軸承組件、滑動(dòng)軸承總成、滾動(dòng)軸承相關(guān)產(chǎn)品、其他產(chǎn)品，分別占營(yíng)收比重33.08%/30.64%/22.37%/11.22%。公司盈利能力保持穩(wěn)定，2024H1 毛利率和凈利率分別達(dá) 39.15%/24.17%。2023 年研發(fā)投入達(dá) 0.24 億元，同比增加 7.73%。

掌握高精制造、研發(fā)優(yōu)勢(shì)，加速推進(jìn)國(guó)際業(yè)務(wù)。公司已掌握動(dòng)壓油膜滑動(dòng)軸承領(lǐng)域的研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)制造及檢測(cè)試驗(yàn)技術(shù) 3 大類共計(jì) 28 項(xiàng)核心技術(shù)。核心技術(shù)以自主研發(fā)為主，截止 2023 年年底，公司擁有 153 項(xiàng)專利，其中發(fā)明專利 41 項(xiàng)，實(shí)用新型專利 112 項(xiàng)；公司主持或參與制定國(guó)家標(biāo)準(zhǔn) 14 項(xiàng)。國(guó)際化、新產(chǎn)品拓展方面，為開拓國(guó)際市場(chǎng)，公司于近期公告將對(duì)外投資設(shè)立德國(guó)子公司，合作伙伴為業(yè)內(nèi)資深專家。2023 年公司境外營(yíng)收達(dá) 6310 萬(wàn)元，同比增幅達(dá) 49.17%。

公司下游覆蓋面較廣，有望受益核電、風(fēng)電等行業(yè)需求驅(qū)動(dòng)。公司圍繞國(guó)家能源戰(zhàn)略，聚焦于火電、核電、風(fēng)電、儲(chǔ)能、燃?xì)獍l(fā)電等領(lǐng)域進(jìn)行高端軸承產(chǎn)品的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化。核電方面，作為國(guó)內(nèi)唯一具備核電主泵軸承供貨業(yè)績(jī)的供應(yīng)商，公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于各在建核電站，與哈電動(dòng)裝聯(lián)合開展的“華龍一號(hào)”核主泵雙向推力軸承研發(fā)項(xiàng)目已于 2024 年 8 月順利通過(guò)試驗(yàn)大綱評(píng)審會(huì)議；風(fēng)電方面，公司研發(fā)的二代風(fēng)電滑軸相對(duì)一代在成本上有明顯優(yōu)勢(shì)，建成了全球首條全自動(dòng)激光熔覆生產(chǎn)線，是國(guó)內(nèi)唯一量產(chǎn)激光熔覆風(fēng)電滑動(dòng)軸承的企業(yè)。此外公司于 2024 年獲東方電氣集團(tuán)近千萬(wàn)燃機(jī)軸承訂單。

本報(bào)告摘自國(guó)元證券 2024 年 10 月 10 日已發(fā)布的《深耕動(dòng)壓油膜滑動(dòng)軸承，重研發(fā)多點(diǎn)布局下未來(lái)可期——崇德科技首次覆蓋報(bào)告》查看原文，具體報(bào)告及分析內(nèi)容請(qǐng)?jiān)斠妶?bào)告。若因?qū)?bào)告的摘編等產(chǎn)生歧義，應(yīng)以報(bào)告發(fā)布當(dāng)日的完整內(nèi)容為準(zhǔn)。

分析師? ? ? 龔斯聞

執(zhí)業(yè)證書編號(hào)? ?S0020522110002

分析師? ? ? 許元琨?

執(zhí)業(yè)證書編號(hào)? ?S0020523020002

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