在中國經濟的龐大脈絡中，聚酯產業鏈猶如一條生命線，上承石化，下啟紡織，從“一滴油”到“一根絲”，在國民經濟中扮演著舉足輕重的角色。

近年來，外部環境復雜多變，大宗商品價格波動幅度較大，聚酯產業鏈企業面臨原料價格波動、階段性需求不足等生產經營壓力。在這樣的背景下，鄭州商品交易所（以下簡稱“鄭商所”）為聚酯產業鏈織就了一張堅實的風險管理網，有力支撐了產業鏈的高質量發展。

早在2006年，PTA期貨作為國內首個化工品期貨品種在鄭商所上市，鄭商所持續打造“聚酯產業期貨板塊”，2020年，短纖期貨上市；2023年，PX期貨上市；再到如今瓶片期貨于2024年8月30日上市。這一系列舉措，標志著鄭商所為聚酯產業鏈提供了一個品種涵蓋多、市場規模大、產業鏈完善、功能發揮良好的金融避險工具。

期貨工具助力，提升國內化工品定價影響力

聚酯產業中，PTA（精對苯二甲酸）作為石化工業的下游產品，同時也是紡織工業的原料產品，與民眾的日常生活息息相關。

由于PTA的下游延伸產品主要是聚酯纖維，也就是俗稱的“滌綸”，在化纖中屬于合成纖維，這也是化纖行業中規模大、規格多的子行業。在行業人士看來，PTA價格波動是化纖行業冷暖的直接映射。

近年來，全球PTA產能持續增長，而中國已成為這一增長的全球核心。據統計，全球新增PTA產能幾乎都集中在亞洲，而其中80%~90%的新增產能又源自中國。中國已成為世界最大的化纖生產國，其產量占據全球總量的70%左右。聚酯產業鏈規模已達8800億元，其中PX、PTA、短纖、瓶片等多個品種的生產和消費均位居世界首位，生產技術和產品質量展現出強大的國際競爭力。

這一躍升的背后，離不開期貨工具的助力。自2006年PTA期貨上市以來，中國PTA進口依存度從51.5%逐步下降，到如今轉變為凈出口品種。2018年，PTA期貨正式引入境外交易者，進一步提升我國PTA全球價格影響力。2019年，PTA期權的上市為聚酯產業的風險管理提供了更加多元的策略。

如今，PTA期貨價格已成為國際貿易中的重要定價參考，也助力聚酯產業實現了從“中國制造”向“中國價格”的轉變。尤其是自2014年以來，國內PTA現貨貿易普遍采用參考期貨價格點價的交易方式，PTA期貨價格在國際貿易中對上下游產品的定價影響力不斷增強。

“從我們日常的撮合交易可以看到，經過了近十年的發展，PTA的期現結合度已接近100%。”杭州忠樸總經理卜紅楓表示，PTA期貨上市初期，上下游企業對期貨市場的功能認知不足，PTA期現結合程度偏低，2014年前后，PTA現貨交易期現結合占比僅為30%左右，到2016年提高到60%左右，2018年超過95%。

國內領先的PX消費企業逸盛石化研究中心副總經理吳良均表示，我國PTA期貨價格是PX亞洲合約價格談判中的一項重要參考因素，長期以來PX的定價格局發生變化。2023年PX期貨上市后，更是進一步打破外盤主導定價的局面。隨著國產PX產量的增加，借助期貨的價格發現功能，現在已經成為內盤現貨商談的重要參考。”

與此同時，PX期貨也獲得國際市場的高度關注。廈門國貿石化有限公司總經理劉德偉表示，PX期貨上市讓中國聚酯產業鏈提升全球影響力又邁出了重要的一步，現在國外的PX交易商也會參考國內期貨價格進行報價。

據鄭商所相關負責人介紹，當前依托我國強大的聚酯產業鏈，期貨市場匹配了完善的聚酯板塊，為產業提供了豐富的風險管理工具，助推我國聚酯產業形成與體量相匹配的國際價格影響力。

瓶片期貨補齊，打造聚酯產業鏈風險管理閉環

8月30日，瓶片期貨在鄭州商品交易所上市。至此，聚酯期貨“四兄弟”：PX（對二甲苯）、PTA（精對苯二甲酸）和短纖、瓶片已經齊聚鄭州商品交易所，共同為聚酯產業鏈的風險管理提供全面的支持。

鄭商所理事長熊軍介紹，瓶片期貨上市后能夠與現有的對二甲苯、PTA、乙二醇、短纖等品種形成有效聯動，進一步豐富聚酯產業鏈板塊期貨品種供給，加快形成“聚酯-飲料”行業風險管理閉環；能夠為相關產業企業提供有效的風險管理工具以及遠期價格參考，幫助其更好開展庫存管理、現貨采購和銷售，助力穩定生產經營。

瓶片作為聚酯產業鏈的重要終端產品，其主要生產原料為PTA和乙二醇。瓶片的應用廣泛，涉及飲料、食用油、調味品及日化、醫藥等產品的包裝，與國民生活密不可分。目前，我國已成為全球最大的瓶片生產國和消費國。

然而，在全球宏觀經濟不確定性增強的背景下，我國瓶片產業也進入了新一輪產能投放周期，市場規模不斷擴大，競爭日益激烈。相關企業面臨的原材料價格波動、有效需求階段性不足等生產經營壓力日益凸顯。

“瓶片產業目前正在經歷階段性的產能結構調整。產業鏈企業避險需求迫切，多次呼吁盡快推出瓶片期貨，為產業的穩步發展提供避險工具。”中國化學纖維工業協會副會長關曉瑞稱，在PTA等聚酯產業鏈期貨品種成功經驗的基礎上，瓶片期貨也將充分發揮價格發現、套期保值的積極作用，推動行業高質量發展。

“PTA期貨對瓶片期貨來說具有較好的借鑒作用。”浙江逸盛石化有限公司瓶片銷售總經理馬騁表示，瓶片和對二甲苯、PTA、短纖類似，都是聚酯鏈條上的重要產品，當下聚酯期貨品種的運用模式，能夠復制應用到瓶片期貨。

此外，作為聚酯產業鏈的重要一環，瓶片期貨上市后給產業上下游市場帶來了明顯變化。目前瓶片現貨市場日常報價由單一的“一口價”報盤轉變為與基差報盤并行。

“瓶片期貨有望深刻改變上下游貿易定價方式，期貨價格為現貨市場提供定價參考，進一步提高行業定價效率。”馬騁說，瓶片期貨將成為現貨市場的“蓄水池”，穩定企業生產與流通，幫助上下游生產企業優化庫存、降低經營成本。

在浙江明日控股集團股份有限公司聚酯部商品經理朱建威看來，聚酯板塊擁有相對完善的期貨鏈條，通過產業的現貨、信息、資源的融合，形成了成熟的生產、貿易環境。且經過長時間的運行和積累，造就了一套行之有效的品種研究、運行框架，“幫助了企業降低成本、提高效率、規避風險、創造價值”。

期現結合，創新服務貿易模式轉型

隨著全球貿易環境的變化和市場競爭的加劇，聚酯產業鏈的貿易模式正經歷一場深刻的變革。

近年來，國內聚酯行業在原料領域企業積極擴張產能，產業規模不斷擴大。然而，受產能快速擴張和下游需求不振的雙重影響，部分原料和產品產能過剩的壓力與日俱增。聚酯行業企業迫切需要一些工具來規避風險、降本增效，期貨套期保值、價格發現的價值得到很好體現。

“期現結合解決了傳統貿易商‘靠天吃飯’的困境，使得貿易商能夠化被動為主動。” 浙江明日控股集團股份有限公司副董事長邵世萍在接受采訪時表示，期貨市場為貿易商帶來的改變是深遠的，它不僅提供了有效的風險管理工具，還促進了貿易商的專業化、金融化轉型。

談及傳統貿易商正逐步轉型升級，邵世萍也提到，在參與衍生品交易中，期現結合不僅僅是貿易模式的創新，更是企業轉型升級、實現可持續發展的重要路徑。期貨市場的價格發現功能，使貿易商能夠更準確地預測市場趨勢，做出更科學的經營決策。這種從“被動跟隨”到“理性預判”的轉變，是聚酯貿易商在思維層面的重要蛻變。

“期貨市場為聚酯產業提供了全鏈條式的服務。”卜紅楓介紹，聚酯板塊期貨有效幫助聚酯產業解決“原材料成本上升、加工利潤波動、產品售價下跌”三大價格風險管理痛點。聚酯產品是典型的產業鏈中間產品，擁有較完備的衍生品工具，企業既可以規避生產環節的價格波動風險，又擴大了貿易環節的利潤空間。

具體看來，卜紅楓介紹稱，聚酯原來的市場銷售中基本上是一口價的形式報價銷售，不論對任意一方均存在風險敞口。而期貨上市后，市場的參與者可以通過期貨市場進行套期保值，隨著可交易品種的增多，現貨市場對基差貿易的接受程度越來越高。

浙江恒逸國際貿易有限公司研究總監王廣前認為，聚酯產業應該是所有工業體系里期貨配套較為完善的行業，為“一體化”生產企業利用期貨工具進行套期保值、鎖定加工利潤，帶來了極大便利。

期現相關系數可以直觀是衡量品種期現貨價格走勢的指標，數值越接近“1”，表明價格走勢越一致。如今，PTA期現相關系數已接近100%，期現結合如此緊密，正是得益于產業鏈各方企業的深度參與。

熊軍表示，鄭商所將堅持服務實體經濟的根本宗旨，根據產業發展和實體需求，不斷優化合約規則制度，扎實做好市場培育和推廣，促進品種功能有效發揮，更好助力相關產業轉型升級、實現高質量發展。

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