（來源：源媒匯）

作者 | 周藝

編輯 | 墨言

券商向來被稱為“牛市旗手”，最近這波小牛市，又被稱為“新媒體牛”——幾乎所有人都在同一時間感受到了市場的熱度，信息差減弱的同時，海量的投資信息加速了所有人的投資決策，牛市來得迅猛異常。

但這一次，牛市旗手里，混進了一位新人——指南針。

源媒匯統計發現，今年9月23日至10月8日，A股市場5354只股票中，指南針以152.27%的漲幅位居第五；指南針之后，東方財富以126.39%的漲幅排在第十位，是券商板塊漲幅最大的；緊接著就是同花順，以125.1%的漲幅排在第十一位。

“上到70下到18”，每個可以開戶的人，即使之前不關注任何的股票信息，這一次都在小紅書、抖音、公眾號等不平臺上刷到了這波投資熱潮，市場的反應速度遠超之前的幾波牛市。

一眾金融信息服務平臺，也憑借著“消息集散地”的獨特站位，成為這波牛市里穩當的贏家。

最大的贏家則是指南針。

新的旗手

指南針是一家金融科技服務公司，以自研證券工具型軟件，向市場提供金融數據分析和證券投資咨詢。2019年上市后，公司的估值除了在次新股階段有過亮眼表現，之后很長一段時間都是處于緩慢下行的狀態，并沒有完全吃到2019-2021年的那波牛市紅利。

但事情很快有了轉機。指南針在2021年9月宣布加入網信證券的破產重整投資人招募中，并在2022年2月正式成為網信證券的重整投資人。

這段時間，指南針的股價從30元一路攀升至50元。之后在經歷了重大資產重組、購買、定向增發等一系列操作后，指南針順利收購網信證券，并將其更名為“麥高證券”，公司估值也隨之一路走高。

不得不說，指南針的運氣不是一般的好。早在2015年，東方財富收購西藏同信證券還花了40億元，但近兩年經營不善的小券商拍賣股份可謂難上加難，像渤海證券今年三次入場“賣身”，仍無人問津。所以破產重整的網信證券，被指南針以15億元低廉價格收入囊中。

有了券商牌照，蹭到“互聯網券商”的熱門概念，指南針的資本市場地位陡然上升，獲譽“小東財”。

確立了金融信息服務和證券服務雙主業并進的戰略定位，熬過兩年資本市場萎靡不振的日子，指南針終于等到了這波突如其來的“瘋牛”。

10月8日，在這波“瘋牛”調整前的最后一天，指南針發出公告，從9月19日至10月8日，公司股票漲幅偏離值累計達到106.24%，屬于“股票交易嚴重異常波動的情況”。

因為這一天，指南針盤中股價一度漲至91.93元，創下歷史新高。到了10月9日，其也短暫躋身“百元股”的行列。

股價上漲的另一面是市場炒作下的高估。10月9日，指南針的市盈率（P/E）已經高達6740倍。而從業績上看，它目前還只是一家營收剛踏入10億門檻，凈利潤堪堪過億的“小公司”，今年上半年甚至還虧了5000萬元。

不過在本輪牛市下，指南針的業績或許能得到一定程度的修復。

另外，從近期的資本運作方面來看，指南針的野心正在變得更大，其目前正在全力推進對先鋒基金的股權收購中，

天眼查顯示，2023年12月指南針就已經獲得了先鋒基金4.99%的股權，緊接著，指南針就通過司法拍賣以1.1億元的價格再度拿下34%的股權。

目前證監會正在對此次股權變動行為進行審核，同時也要求指南針進行持續資本補充，也正因此，指南針自2022年發起的再融資計劃必須盡快落實。

而等到一切塵埃落定，擁有券商、基金兩張牌照的指南針，才能算是名副其實的”小東財“。

對于此次股價上漲背后的邏輯以及再融資計劃的推進程度，源媒匯致函指南針，截至發稿未獲回復。

真正的贏家

確定收購網信證券前后的多個時間節點，指南針無數次回答了投資者對其和東方財富發展異同點的問題。

當時有投資者直言：“你多長時間可以趕超東方財富？”嚇得參與路演的一眾公司高管“汗都下來了”。

2022年時，指南針的估值縱使高一些，與東方財富不過是95倍和37倍的差距，但經歷過這波牛市后，東方財富僅是49倍的P/E，與指南針的差距不亞于“一個天上，一個地下”，兩者的市值差距也從17倍縮小到了11倍。

這也算是某種程度上的趕超了。

當然，從這波漲幅的力度來看，牛市旗手里，東方財富依舊是那個“最靚的崽”，什么“三中一華”、頭部券商，都得往后排。

10月9日，大盤調整，東方財富全天的成交額突破700億元，打破了中石油2007年11月5日創下了的699.9億元A股個股單日歷史成交金額紀錄。

天量交易意味著背后資金的瘋狂博弈。牛市炒作下，東方財富永遠是券商系的代表。

相比指南針這次接到的潑天富貴，東方財富對于牛市從天而降的餡餅已經有經驗了。2010年上市后，東方財富經歷了兩次牛市。

2014年5月到2015年6月，東方財富的漲幅是955.04%；2019年1月到2021年12月，東方財富上漲432.37%，均拔得券商股的頭籌。

牛市下，東方財富為什么能獲得投資者的青睞？其他券商差在哪兒？

一位券商營業部人士告訴源媒匯，觀察市場、收集投資信息、開戶、交易，事實上這些動作現在任何一家券商都具備，但是東方財富的門戶網站和天天基金建了很高的護城河。“這個用戶資源是行業內頂尖的，它的大部分營收都是靠經紀業務。而牛市說白了就是交易量急速上升，券商漲，互聯網券商就會漲得更厲害。”

源媒匯也發現，本輪漲幅前十的個股里，除了指南針和東方財富兩家有互聯網券商概念的個股外，從行業來看，做垂直應用軟件的占了五席，包括銀之杰、華信永道、艾融軟件等，它們的主營產品均包括金融、證券領域的數據開發和信息系統。

牛市催動下的第一波行情，吃到紅利的是與炒股這個動作有關的所有衍生產業。因為不管是韭菜還是鐮刀，不管是挨宰還是收割，完成這個動作本身，就讓這些業務相關的受益者們賺得盆滿缽滿了。

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