專題：券商中期業績整體承壓 投行業務收入普遭“大坎”

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21世紀經濟報道記者 崔文靜 北京報道 ?

截至8月31日，上市券商2024年半年報披露完畢。

從行業整體數據來看，除東興證券、首創證券等極個別券商業績逆勢增長外，大多數券商營業收入、凈利潤等雙雙滑坡，前十券商業績無一例外悉數縮水。

頭部券商中，即使是去年上半年增幅最大、營收、凈利潤分別增長13.63%和19.99%的華泰證券，今年1-6月業績同樣出現大幅縮水，其中，凈利潤縮水比例高達21.43%，但這一變動幅度在頭部券商中尚處中游；營業收入減少5.05%，降幅之小在頭部券商中位列第三。

就營業收入而言，前十券商中，年內位次有所提升的僅有4家。

其中，招商證券、申萬宏源分別進步三個位次，前者由第十升至第七，后者由第九排到第六。廣發證券前進兩個位次，由第七前進至第五，這是其自2022年退出前五后，上半年業績再度躋身前五之列。銀河證券提升一個位次至行業第三，2022年-2024年，證券行業經歷三年“冬季”，銀河證券是唯一一家其間營業收入、凈利潤排名整體增長并且穩居行業前五的券商。

值得注意的是，四家業績提升的券商，IPO均非強項。2023年以來，尤其是“827新政”后IPO節奏明顯放緩，新股募資規模集體縮水，IPO業務布局不大的券商所受波及相對較小，反而在總營收、凈利潤排名中更具優勢。

與之相反，此前IPO優勢顯著、股權業務團隊規模龐大的券商，典型如中金公司、中信建投、海通證券，則在投行收入大減但人員成本龐大之下備受拖累，近年來整體排名有所滑坡。

新股IPO數量銳減129家至44家，國內證券市場股票基金交易量日均規模 同比下降 6.83%……對于證券公司而言，今年上半年可謂多重因素疊加沖擊，業績下滑難以避免。于大多數證券公司而言，2024年已經是業績連續縮水的第三個年頭。

由于頭部券商業務布局更為綜合、基數更高、也相對更為市場化，其業績變動往往更能折射行業生態。

就營業收入、凈利潤近三年來曾經躋身行業前十的券商而言，上半年營業收入悉數下跌，銀河證券跌幅最小為1.88%，排名升至行業第三；中信證券、華泰證券、國泰君安分別同比下滑4.18%、5.05%、6.89%，屬于表現次優者，分別位居行業第一、第二、第四。

排在第五至第十的依次為廣發證券、申萬宏源、招商證券、中信建投、中金公司和海通證券，上半年營收跌幅均在10%以上。

其中，中信建投、中金公司1-6月營收跌幅分別為29.24%和28.26%，排名對應后退兩個和一個位次。

從凈利潤來看，前十券商中上半年表現最好的是招商證券，同比微增0.47%，成為凈利潤前十券商中唯一一家正增長者。

排在第一的中信證券和排在第五的廣發證券同比降幅分別為6.63%和7.63%，其余降幅則在10%以上。

其中，位列第八至第十名的申萬宏源、中信建投、中金公司跌幅相對較大，分別為38.87%、33.14%和35.14%。

值得注意的是，凈利潤排在第11名的東方證券年內表現出色，凈利潤逆勢大增32.61%，排名較去年上半年提升五個位次，距離排在第十的中金公司僅差1.17億元。較排在其后的光大證券（維權）則多出7.08億元。東方證券營業收入同樣表現出色，近同比微降1.43%，同樣距離前十僅差一個位次。

東方證券上半年業績大增主要得益于經紀業務和自營業務，其中，經紀業務同比大增65.84%，較去年1-6月多收入11.62億元；自營業務同比增長47.88%，收入增加6.79億元。

2019年-2021年，證券行業曾迎來三年高速增長期。根據中證協數據，其間證券行業營業收入平均增速分別為35.37%、24.41%和12.03%。2022年開始，券業集體承壓，當年營收銳減21.38%，2023年營收微增2.77%，但凈利潤下降3.14%。從券商2024年中報數據來看，今年業績不及去年。

換言之，對于大多數證券公司而言，2022年至今可謂三年“冬季”。

穿越“冬季”，哪些券商相對抗跌，業績排名有所提升？哪些券商又在行業沖擊之下位次下滑？

21世紀經濟報道記者梳理券商2021年以來半年報發現，以營業收入為例，華泰證券、銀河證券、申萬宏源進步較為明顯。

2021年上半年和2022年上半年，華泰證券位列行業第四，國泰君安、海通證券、銀河證券均曾在其之前。2023年上半年開始，華泰證券排至行業亞軍，并且與“老大”中信證券的差距不斷縮小，2023年上半年尚為131.31億元，今年1-6月已經收縮至127.42億元；而在此輪券業“冬季”到來前的2021年，華泰證券與中信證券的營收之差高達142.50億元，三年間減少15.08億元。

作為以經紀業務見長、但投行業務并無特色的老牌綜合券商，2014年至2021年間，銀河證券營業收入在第六至第十之間徘徊。然而，此輪券業“冬季”到來后，其營收排名卻顯著提升，穩居行業前五，今年上半年位列季軍，較三年前提升三個位次。

申萬宏源營收位次提升最大，由2021年的第11名前進五個名次至第六名。不過，其凈利潤進步不及營收，今年上半年排在行業第八，僅較2021年提升兩個位次。

幾家歡喜幾家憂，華泰證券、銀河證券、申萬宏源名次提升的同時，中金公司排名則日漸下滑。

其中，中金公司由2021年上半年的行業第七降至如今的第九，后退兩個位次。由于中金公司在境內外投行業務上均布局頗廣，其投行收入在赴美上市難度加大與A股IPO節奏收緊的雙重夾擊下下滑嚴重，外加相對龐大的IPO團隊規模與人力成本，導致其投行利潤繼續下降。今年上半年，中金公司投行凈利潤更是由正轉負，虧損7.8億元。

此外，2021年-2024年上半年，中信證券營收始終穩居冠軍之位；國泰君安、廣發證券、招商證券營收排名起起伏伏，今年上半年分別位列行業第四、第五和第七，較“冬季”開始前的2021年退步一名、保持不變和進步一名。

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