關(guān)鍵時刻，美聯(lián)儲釋放重磅信號。

　　北京時間7月18日凌晨，美聯(lián)儲發(fā)布了最新一期的《褐皮書》——由12個地方聯(lián)儲編制的地區(qū)經(jīng)濟現(xiàn)狀調(diào)查報告，報告稱，由于種種不確定性，人們對美國未來經(jīng)濟的預(yù)期增速放緩；通脹壓力、消費降級也是普遍發(fā)生的狀況。

　　當(dāng)前，美股市場正遭遇一場超級風(fēng)暴。隔夜美股收盤，納數(shù)暴跌2.77%，創(chuàng)2022年12月以來最大單日跌幅；標(biāo)普500指數(shù)跌1.39%，道指逆勢漲0.59%，繼續(xù)創(chuàng)歷史新高。美股市值排名前十的個股中，9只股票全部下跌，英偉達、臺積電、Meta暴跌超5%，單日市值合計蒸發(fā)超過6000億美元（約合人民幣43000億元）。

　　對于美股科技股的暴跌，高盛全球市場部門的董事總經(jīng)理、戰(zhàn)術(shù)策略師斯科特·魯伯納直言：“我不會在這個時點買入，接下來標(biāo)普500指數(shù)無路可走、唯有下跌。”并警告稱，7月17日通常標(biāo)志著美股回報的轉(zhuǎn)折點，緊隨而來的8月，通常是被動投資和共同基金資金外流的最糟糕月份。

　　美聯(lián)儲重磅

　　北京時間7月18日凌晨，美聯(lián)儲按照慣例在7月議息會議的前兩周，發(fā)布了記載12家地方聯(lián)儲系統(tǒng)經(jīng)濟狀況的《褐皮書》，匯總了截至7月8日及之前六周內(nèi)收集的最新信息，向市場釋放了最新政策信號。

　　在“總體經(jīng)濟活動”層面，《褐皮書》稱，今年5月下旬和6月份美國大多數(shù)聯(lián)儲轄區(qū)的經(jīng)濟活動保持輕微至小幅增長，其中七個地區(qū)的經(jīng)濟活動有所增加，五個地區(qū)的經(jīng)濟活動持平或下降，5月份上次報告中稱僅有兩個地區(qū)的經(jīng)濟活動沒有變化。

　　勞動力市場在5月和7月《褐皮書》中都保持“輕微增長”。大多數(shù)地區(qū)的就業(yè)率持平或“略有上升”，更多地區(qū)提到了就業(yè)率持平或下降，僅少數(shù)地區(qū)的就業(yè)“溫和”增長。由于新訂單放緩，幾個地區(qū)匯報了制造業(yè)的就業(yè)人數(shù)減少。

　　在薪資趨勢方面，大多數(shù)地區(qū)的工資以“溫和到中等”速度增長，幾個地區(qū)稱工人可得性增強和企業(yè)對勞動力的爭奪減少，令工資增長放緩。上述描述比5月褐皮書降溫，當(dāng)時工資增速被稱為“大部分維持中等增速，少數(shù)地區(qū)增長更溫和”。

　　在銀行和金融領(lǐng)域，大多數(shù)地區(qū)的消費和商業(yè)貸款需求疲軟，但貸款需求總體保持溫和，存款繼續(xù)小幅下降。

　　值得注意的是，《褐皮書》還談到AI技術(shù)投資擴張。公用事業(yè)聯(lián)系人報告稱，商業(yè)和工業(yè)領(lǐng)域的電力需求不斷增加，這主要歸因于新建和擴建的數(shù)據(jù)中心項目，這些項目側(cè)重于越來越多地使用人工智能技術(shù)。

　　《褐皮書》警告稱，由于即將到來的美國總統(tǒng)大選、國內(nèi)政策、地緣政治沖突和通貨膨脹的不確定性，人們對未來六個月經(jīng)濟的預(yù)期是增長放緩。

　　有分析稱，最新《褐皮書》顯示，美國總體經(jīng)濟活動仍保持積極態(tài)勢，但顯示出放緩跡象。消費支出穩(wěn)定但沒有增長，消費者對價格更加敏感。經(jīng)濟仍在增長，但速度緩慢，而且有越來越多的跡象表明增長停滯或下降，“這可能預(yù)示著軟著陸，但請記住，每一次硬著陸都是從軟著陸開始的”。

　　與此同時，多位美聯(lián)儲官員繼續(xù)釋放“鴿派”信號，其中美聯(lián)儲理事沃勒稱，越來越接近需要降息的時間；享有FOMC永久投票權(quán)、號稱“美聯(lián)儲三把手”的美國紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯表示，美聯(lián)儲已經(jīng)接近降息，但尚未準備好降息；美國里士滿聯(lián)儲主席巴爾金提到，近幾個月的通脹數(shù)據(jù)令人鼓舞，但需要“更多”證據(jù)證明通脹持續(xù)放緩。

　　大風(fēng)暴突襲

　　美聯(lián)儲發(fā)布《褐皮書》的當(dāng)天，美股市場遭遇一場超級風(fēng)暴。截至收盤，納斯達克指數(shù)暴跌2.77%，報17996.92點，創(chuàng)2022年12月以來最大單日跌幅；標(biāo)普500指數(shù)大跌1.39%，報5588.27點；道瓊斯工業(yè)指數(shù)漲0.59%，報41198.08點，繼續(xù)創(chuàng)歷史新高。

　　美股市值排名前十的個股中，除了伯克希爾搭上“價值輪動”的概念外，其余9只股票全部下跌，英偉達、臺積電、Meta暴跌超5%，總市值單日合計蒸發(fā)超過6000億美元（約合人民幣43000億元）。

　　除此之外，美股半導(dǎo)體板塊全線暴跌，費城半導(dǎo)體指數(shù)大跌6.81%，創(chuàng)下2020年3月以來最大單日跌幅，總市值蒸發(fā)接近5000億美元。其中，ASML美股暴跌跌12.74%一度熔斷，AMD大跌10.21%、高通跌超8%。

　　當(dāng)前，大量抱團科技巨頭的資金正慌忙逃竄，繼續(xù)涌入傳統(tǒng)藍籌價值板塊，推動道指逆勢走高，再創(chuàng)新高。

　　對于美股科技股的暴跌，高盛全球市場部門的董事總經(jīng)理、戰(zhàn)術(shù)策略師斯科特·魯伯納（Scott Rubner）直言：“我不會在這個時點買入，接下來標(biāo)普500指數(shù)無路可走、唯有下跌。”

　　在最新發(fā)給客戶的備忘錄中，魯伯納表示，根據(jù)1928年以來的數(shù)據(jù)，7月17日通常標(biāo)志著美股回報的轉(zhuǎn)折點。之后緊隨而來的8月，通常是被動投資和共同基金資金外流的最糟糕月份。

　　魯伯納表示，經(jīng)過一系列創(chuàng)新高的表現(xiàn)后，美股市場暴露在資金流入疲軟的風(fēng)險中，且容易受到負面新聞的影響。他進一步解釋稱，預(yù)期8月不會有被動投資者或共同基金的資金流入。而對于趨勢跟蹤系統(tǒng)基金而言，倉位已達到最大尺度，這意味著沒有進一步購買的空間。

　　魯伯納也進一步駁斥了潛在的反對意見，強調(diào)“上市公司盈利強勁”“美聯(lián)儲開始降息”“特朗普勝選”等因素，并不會成為市場的正面催化劑。這些事件已經(jīng)被市場定價，推動美股屢創(chuàng)新高的大型科技股，也正在面對非常高的盈利預(yù)期——這里的“高”意味著財報必須非常好。

　　高盛的交易團隊從6月初開始就堅持認為，由于季節(jié)性疲軟、市場倉位以及所有利好消息已被市場消化，（美股）指數(shù)已經(jīng)處于夏季調(diào)整的邊緣。

　　校對：楊舒欣

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責(zé)任編輯：郭建