此次監管部門作出暫停轉融券的決定是非常有必要的。對于所有投資者而言，打造一個公平的資本市場更加有必要。

　　日前，中國證監會依法批準中證金融公司暫停轉融券業務的申請，并已開始實施。存量轉融券合約可以展期，但不得晚于今年9月30日了結。個人以為，此次監管部門作出暫停轉融券的決定是非常有必要的。對于所有投資者而言，打造一個公平的資本市場更加有必要。

　　轉融券業務是轉融通業務的重要組成部分。中證金融公司以自有證券或借入證券，為證券公司開展融券業務提供券源即為轉融券業務。從中可看出，中證金融公司與證券公司是轉融券業務的利益攸關方，也是受益者。

　　自券商兩融業務開展試點并正式實施以來，雖然融資余額在兩融業務中占據著絕對的比重，但一個受到關注的現象是，近些年融券業務余額占比出現不斷攀升的態勢。這一現象實際上也說明，某些適格投資者通過融券做空越來越積極。

　　而滬深市場多年來萎靡不振，并頻頻上演3000點保衛戰，除了其他方面的因素外，融券規模不斷擴大，做空打擊投資者的信心，顯然也是不可忽視的重要方面。其中，轉融券同樣“功不可沒”。

　　值得注意的是，參與券商兩融業務是有門檻的，即建立的投資者適當性管理制度。所謂的適格投資者，其資金量須達到50萬元以上。而統計數據表明，滬深股市資金量在50萬元以下的投資者占比93%。也就是說，絕大多數中小投資者是不能參與兩融業務的。

　　券商兩融業務建立投資者適當性管理制度主要是為了保護中小投資者的需要，但也在市場上造就了不公平。比如，參與融券的投資者能夠通過融券做空對沖做多風險，但中小投資者是沒有這個風險對沖工具的。也就意味著，融券做空變成了某些“有錢人”（當然也包括機構）的“游戲”，而中小投資者也只能處于被人“魚肉”的地位。這無疑是非常不公平的。

　　此次監管部門暫停轉融券業務，有利于減緩轉融券做空對市場所造成的沖擊。某種意義上，也將使券商兩融業務中出現的不公平現象得到一定程度的緩解，但由于券商利用自有證券開展融券業務并未暫停，個中的不公平還是存在的。基于此，個人以為，不僅轉融券應該停止，券商融券業務同樣應該停止。

　　事實上，類似兩融業務中的不公平在市場上并不少見。比如近兩年來受到市場高度關注并頻頻被詬病的（高頻）量化交易現象即是如此。量化交易雖然為滬深市場成交量作出了貢獻，但相對于成交活躍，其所產生的危害性無疑要大得多。如利用高頻交易頻繁割市場韭菜；加劇市場投機氛圍，導致價值投資理念難以在市場中生根發芽；量化交易抑制個股上漲；而且，量化交易也會嚴重打擊投資者信心等。

　　但對于中小投資者而言，由于知識、能力、資金等方面的短板，基本上不可能實施高頻量化交易。量化交易也成為某些機構的“特權”。處于同一市場中，有投資者不能開展量化交易，而有的卻能夠開展量化交易。僅僅從投資市場的角度而言，個中同樣存在不公平。而不幸的是，中小投資者又是“不幸”的那一方。

　　從交易的角度，資本市場中另一個不公平的現象即為股指期貨。由于同樣設置了50萬元的資金門檻，中小投資者是不能利用期指對沖風險的，而資金量大的個人與機構并不存在這個障礙。

　　打造一個“三公”市場，個人以為，在融券、交易等方面建立“全面”的公平是不可或缺的。建立一個公平的市場，就不能厚此薄彼，或人為設置門檻。任何一項舉措或制度，應該公平地面對所有投資者。如果不能做到公平，這樣的舉措或制度就應該停止執行或暫停實施。畢竟，公平是立市的根基，也是影響投資者信心的重要因素。

　　(本文作者介紹：獨立財經撰稿人 在三大證券報等多家媒體發表文章數百篇)