◎記者 張雪

在6月26日舉行的國新辦發(fā)布會上，來自國家發(fā)展改革委、國務院國資委、國家金融監(jiān)督管理總局、中國證監(jiān)會等部門的有關負責人，對《促進創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》（下稱《政策措施》）進行了解讀。

全鏈條支持創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展

國家發(fā)展改革委副主任李春臨介紹說，《政策措施》在募資端，引導保險資金等長期資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金，擴大金融資產(chǎn)投資公司直接股權投資試點范圍，動員有條件的社會資本做“耐心資本”，解決行業(yè)“缺長錢”和“無米下鍋”的問題。

在投資端，針對很多創(chuàng)投機構(gòu)反映“有錢也難投出去”的問題，將由國家發(fā)展改革委牽頭，會同相關部委，建立創(chuàng)業(yè)投資與創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)項目的對接機制，為廣大創(chuàng)投機構(gòu)提供一批優(yōu)質(zhì)的、符合國家發(fā)展方向的和戰(zhàn)略導向的好項目，解決錢往哪里投的問題。

在管理端，《政策措施》提出要持續(xù)加強對政府和國有企業(yè)出資的創(chuàng)業(yè)投資基金的管理，建立健全符合行業(yè)特點和發(fā)展規(guī)律的管理體制和盡職合規(guī)責任豁免機制，持續(xù)落實落細創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策。同時，按照《私募投資基金監(jiān)督管理條例》相關要求，對創(chuàng)投基金實施與其他私募基金區(qū)別對待的差異化的監(jiān)管政策。

在退出端，重點是拓寬退出渠道，優(yōu)化創(chuàng)業(yè)投資基金的退出政策。

金融監(jiān)管總局政策研究司司長李明肖表示，下一步，金融監(jiān)管總局將持續(xù)優(yōu)化保險資金運用的規(guī)則，研究提高保險資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金集中度的比例上限，更好引導保險資金和相關資管機構(gòu)在依法合規(guī)、風險可控的前提下，加大創(chuàng)業(yè)投資基金的配置力度，積極促進創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展。

國務院國資委資本運營與收益管理局局長王海琳介紹說，國資委也將立足自身職責定位，加強與相關部門的溝通協(xié)同，在放寬規(guī)模限制、提高出資比例、注重整體業(yè)績和長期回報考核、明確盡職免責容錯條件等方面，給予中央企業(yè)創(chuàng)投基金更大支持。

健全創(chuàng)業(yè)投資退出機制

創(chuàng)業(yè)投資的退出機制一直是各界關注的重要問題，也影響到了創(chuàng)業(yè)投資的成效。證監(jiān)會市場監(jiān)管二司司長吳萌表示，近年來，證監(jiān)會高度重視創(chuàng)業(yè)投資的退出機制，不斷深化資本市場的改革和開放，努力為緩解“退出難”提供良好的基礎。

在優(yōu)化多層次資本市場的功能和機制方面，證監(jiān)會今年以來先后發(fā)布了“資本市場服務科技企業(yè)十六項措施”和“深化科創(chuàng)板改革八條措施”，為開展關鍵核心技術攻關的“硬科技”企業(yè)建立和健全股權融資以及并購重組的“綠色通道”。同時，積極完善并購重組的支持政策，提高并購重組估值包容性，豐富并購重組支付工具，鼓勵并購基金更好發(fā)揮作用。此外，證監(jiān)會也注重發(fā)揮私募股權創(chuàng)投基金股份減持和投資期限“反向掛鉤”機制的作用。到今年一季度末，已累計辦理“反向掛鉤”的申請超過2000單。

在多措并舉拓寬多元化退出渠道方面，吳萌舉例說，證監(jiān)會正在開展私募股權創(chuàng)投基金實物分配股票試點，允許將持有的上市公司股票通過非交易過戶的方式向投資者進行分配，在豐富退出渠道的同時緩解對市場的沖擊。再如，證監(jiān)會先后在包括北京、上海、廣東、浙江、寧波、江蘇、安徽等七個地方的區(qū)域性股權市場開展私募基金份額轉(zhuǎn)讓試點工作，目前已經(jīng)完成私募份額轉(zhuǎn)讓232億元，私募份額的質(zhì)押融資316億元，這項試點工作也將有利于支持二手份額轉(zhuǎn)讓基金（S基金）的進一步發(fā)展。

證監(jiān)會還將繼續(xù)保持境外上市通道暢通。據(jù)統(tǒng)計，截至6月21日，一共有158家企業(yè)赴境外上市完成備案，其中85家在中國香港上市，73家在美國上市。

耐心資本的穩(wěn)定性長期性是關鍵

“耐心資本的培育對于促進我國創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展和實現(xiàn)高水平科技自立自強至關重要。”李春臨認為，耐心資本，“耐心”兩個字是關鍵，穩(wěn)定性和長期性是其內(nèi)在要求。

耐心資本應該如何培育發(fā)展壯大？李春臨表示，除了充分尊重市場規(guī)律以外，政府這只“有形的手”也可以發(fā)揮重要作用，引導各類資本摒棄“急功近利、快進快出、掙快錢”的浮躁心態(tài)，堅持做長期投資、戰(zhàn)略投資、價值投資、責任投資。

李明肖介紹說，這些年來，金融監(jiān)管部門持續(xù)優(yōu)化保險資金監(jiān)管政策，全面破除阻礙保險資金開展股權投資、風險投資、支持科技創(chuàng)新的制度障礙，允許保險資金投資由非保險類金融機構(gòu)實際控制的股權投資基金，取消了投資單只創(chuàng)業(yè)投資基金募集規(guī)模的限制，支持保險機構(gòu)加強與專業(yè)股權投資機構(gòu)合作，拓寬創(chuàng)業(yè)企業(yè)長期資金的來源。為滿足金融市場多層次的投資需求，金融監(jiān)管總局積極支持信托公司、理財公司等資管機構(gòu)加大創(chuàng)業(yè)投資支持力度，開發(fā)與創(chuàng)業(yè)投資相適應的長期投資資管產(chǎn)品。

吳萌介紹說，從制度層面來看，去年7月發(fā)布的《私募投資基金監(jiān)督管理條例》，明確了對創(chuàng)業(yè)投資基金實施分類監(jiān)管，在登記備案、資金募集、投資運作、風險監(jiān)測、現(xiàn)場檢查等方面明確實施差異化監(jiān)管和自律管理，對于主要從事長期投資、價值投資、重大科技成果轉(zhuǎn)化的創(chuàng)業(yè)投資基金在投資退出方面提供便利。前期證監(jiān)會也指導基金業(yè)協(xié)會進一步完善有關自律規(guī)則，如對創(chuàng)投基金的首期最低實繳資金做了差異化安排。

李春臨表示，廣大創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)是創(chuàng)業(yè)投資的實施主體，我國創(chuàng)業(yè)投資要實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，必須加快培育一批高質(zhì)量的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)，可以著重從“專業(yè)、多元、規(guī)范”三方面入手，鼓勵廣大創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)從自身獨特的優(yōu)勢出發(fā)，強化專業(yè)化投資理念和投資策略，加強對投資項目的投后“賦能”，提升股權投資、產(chǎn)業(yè)引導、戰(zhàn)略咨詢等綜合服務能力。同時，鼓勵行業(yè)骨干企業(yè)、科研機構(gòu)、創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新平臺機構(gòu)等創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新資源豐富的主體，具有資本實力和管理經(jīng)驗的天使投資個人、保險基金、政府投資基金等專業(yè)機構(gòu)投資者積極參與創(chuàng)業(yè)投資。此外，切實保護投資人的合法權益，引導創(chuàng)投機構(gòu)強化內(nèi)控機制、合規(guī)管理和風險管理機制，不斷提高創(chuàng)投機構(gòu)規(guī)范化運作和管理水平。

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