今年以來，隨著無風險資產收益率走低，規模逼近7500億元的天弘余額寶貨幣基金7日年化收益率正式跌破1.5%水平。

　　數據顯示，截至6月25日，天弘余額寶貨幣基金7日年化收益率達1.4970%，創出2022年12月20日以來新低。

　　貨幣基金整體收益率也在不斷“下臺階”，全市場全部納入統計的881只貨幣基金最新的平均7日年化收益率為1.725%，相比今年年初的2.452%下滑了72.7個BP，更有40只貨幣基金的7日年化收益率不足1%。

　　業內人士預計，在債券收益率中樞穩步下行以及存款利率調降的影響下，貨幣基金收益率短期或繼續下行。未來隨著宏觀經濟企穩回升，貨幣基金可投資資產收益率恢復上行，貨幣基金收益率有望提升。

天弘余額寶

7日年化收益率跌破1.5%

　　受市場收益率整體下行影響，天弘余額寶貨幣基金年內7日年化收益率告別“1.5%時代”。

　　數據顯示，截至6月25日，天弘余額寶貨幣基金7日年化收益率為1.4970%，年內首次跌破1.5%水平，創出2022年12月20日以來新低。

　　早在2013年5月，天弘余額寶貨幣基金橫空出世，開創貨幣基金支付模式的先河，在支付寶APP上迅速走紅，同年年底規模就已突破1800億元大關，并在2018年一季度末創出1.69萬億元歷史新高，此后受余額寶接入其他貨幣基金分流等影響，規模平穩下降，截至今年一季度末，最新規模仍有7495.57億元。

　　余額寶推出之初就規模迅速增長，是受當時貨幣基金相對較高收益率的支撐。數據顯示，天弘余額寶2013年推出時，收益率一度超過6.7%。不過，從2017年年末開始，余額寶收益率一路下滑，陸續跌破4%、3%、2.5%、2%等關口，尤其是在2020年4月初至11月末以及2022年2月末至2023年3月末這兩個時間段，7日年化收益率基本處于2%以下，2022年11月中旬最低甚至達到1.292%的收益率水平，此次是去年年末經歷一輪回歸“2%”區間之后，再一次進入“1%”區間。

貨幣基金收益率不斷下臺階

　　余額寶僅僅是貨幣基金整體收益率下滑的一個縮影。數據顯示，整體貨幣基金收益率自2012年以來呈現出下滑趨勢，不斷跌破4%、3%、2%等關口。

　　談及貨幣基金收益率下滑的原因，鵬揚基金認為，這主要是受到市場利率的下降、央行釋放流動性的貨幣政策、實體經濟融資需求下降、重要貨幣基金相關規定等多方面影響。

　　鵬揚基金表示，第一，貨幣基金投資對象主要包括短期債券、銀行存款等，所以它的利率會受到短期債券、銀行存款利率的影響。即市場利率下降時，貨幣基金的收益會下降。

　　從2023年1月開始，我國的貨幣市場利率和短期債券收益率整體下降，尤其從2024年年初開始，不斷下跌。隨著市場利率整體走低，尤其是今年年初開始，因此隨著市場利率的下降，貨幣基金的收益也隨之下滑。

　　貨幣基金投資的短期資產收益率下行并非孤例。從2019年開始，我國的貸款市場報價利率LPR、國債收益率、中長期企業債券收益率等其他各期限、各品種資產收益率也普遍呈現出持續走低的態勢，反映出全社會投資回報率下行。

　　第二，今年年初，央行降準0.5個百分點，釋放中長期流動性超過1萬億元。同時，通過公開市場操作、中期借貸便利、再貸款再貼現等工具，保持流動性合理充裕。隨著市場被注入流動性，導致貨幣市場資金相對融資需求而言充裕，貨幣市場的利率必然下降，進而影響到貨幣基金的收益。

　　第三，經濟下行壓力下，實體經濟融資需求下降。融資需求的下降進一步導致市場資金充沛，貨幣市場利率降低，貨幣基金收益下降。

　　第四，2023年2月，證監會和中國人民銀行聯合發布《重要貨幣市場基金監管暫行規定》（以下簡稱《暫行規定》），意味著貨幣基金正式步入“嚴監管”時代。由于《暫行規定》加強重要貨幣基金久期和杠桿等風險約束，基金公司在貨基的管理上將面臨規模和收益的平衡，這可能導致管理人主動壓降貨幣基金規模，在規模較為集中的代銷渠道向同業讓渡部分市場空間。

　　“我們看到二季度以來資金面整體寬松，R007和DR007利差不斷壓縮，雖然央行公開市場沒有降息但對流動性還是比較呵護，在基本面沒有大風險情況下，財政發力不及預期，資產荒邏輯不斷演繹，除了禁止手工補息初期引發4月底大幅波動外，整體二季度短端資產收益呈下行趨勢，信用利差也大幅壓縮。”金鷹基金固定收益部也表示，隨著貨幣基金持倉高息資產陸續到期，新增配置的資產收益也在不斷創新低，貨幣基金收益下滑是必然趨勢。

貨基規模呈現增長態勢

　　在貨幣基金的收益整體下跌趨勢之下，資金持續涌入這類產品。中基協數據顯示，截至今年4月底，公募市場貨幣基金合計規模達13.43萬億元，相較于去年末增加了2.16萬億元。

　　對此，博時基金董事總經理兼固定收益投資二部總經理兼投資總監魏楨表示，當前在市場風險偏好下降，居民理財需求日益增長，銀行活期存款利率下調的趨勢下，貨幣基金較銀行活期的優勢更加明顯。貨幣基金的錢包功能逐漸完善，用戶可隨時將資金用于購物、轉賬、生活繳費等支付，其功能性應用已逐漸成為人們生活中的剛需。寬流動性下居民追求穩健與安全的理財需求推動了貨幣基金規模的穩健發展。

　　“一方面是銀行取消人工補息后，銀行存款的吸引力下降，部分資金流入到貨幣基金；另一方面，近期權益市場也是表現不佳，預計投資者的風險偏好持續降低，因此有更多的投資者，特別是個人投資者也選擇貨幣基金這種相對操作簡單的理財品種。”盈米基金研究員李兆霆也表示。

晨星（中國）基金研究中心高級分析師吳粵寧表示，盡管貨幣基金收益率持續下行，投資者對貨幣基金的需求依然旺盛。一方面，今年以來A股持續震蕩，市場風險偏好下降，投資者紛紛將資金投向風險較低的基金，例如貨幣基金，追求本金安全和穩健增值。另一方面，銀行存款利率的持續走低，去年以來多次降息后，當前大型銀行的一年期存款利率已經下降到1.45%，導致部分資金從銀行中流出，流入貨幣基金等產品。

　　鵬揚基金更是詳細分析，貨幣基金規模影響因素主要是風險偏好、貨幣基金投資便捷程度、替代品的競爭，這些共同促進了貨幣基金規模增長。

　　在談及市場風險偏好發生變化時，鵬揚基金指出，投資者避險情緒上升、風險偏好下降時，會傾向于投資貨幣基金；歷史上有幾次相似的情況。從歷史上看，貨幣基金單季度規模增幅超過1 萬億的季度有：2015年三季度、2017 年二季度、2017 年三季度、2020 年一季度，2021 年一季度。

　　“自2023年12月以來到2024年4月，市場風險溢價率已上升至較高水平，接近2018年底的極值水平。這表明市場風險偏好可能發生了變化，投資者對風險資產的看法變得更加謹慎由于風險資產價格下行，投資者對未來預期偏弱，風險偏好降低，更加尋求相對‘安全’的資產。貨幣基金收益出現下滑，但產品風險相對較低、流動性較好，仍具有一定的吸引力。此外，隨著銀行存款利率不斷下調，一些存款也開始轉向貨幣基金。”鵬揚基金表示。

未來收益率仍有下行可能

　　談及貨幣市場基金收益率未來趨勢，不少人士認為，未來短端債券資產的收益率大概率還有下行空間，貨幣基金的收益也自然隨之下行。

　　鵬揚基金表示，受到短期債券、銀行存款、逆回購等資產利率的影響，短期來看貨幣基金未來收益率依然有繼續下降的可能性。而長期來看，隨著央行釋放流動性，防范化解金融風險，繼續提振經濟活力，那么隨著未來宏觀經濟企穩回升，預期好轉，市場資金利率的提升，貨幣基金可投資資產收益率會恢復上行，貨幣基金有望進一步提升收益率。

　　“從目前貨幣基金配置的資產收益來看，三季度貨幣基金的收益率預期可能還會進一步下行。當下的經濟環境下居民風險偏好難以迅速扭轉，央行也不大可能貿然收緊資金的供給，未來短端債券資產的收益率大概率還有下行空間，貨幣基金的收益也自然隨之下行。”金鷹基金固定收益部人士也表示。

　　不過，魏楨認為，目前我國經濟正處于復蘇階段，通脹在低位水平但同比有望溫和回升，匯率制約尚未緩解，因此貨幣政策方向上仍將保持穩健，靈活適度、精準有效，DR007圍繞政策利率1.8%波動。央行防控資金空轉的格局下，融資成本與資產收益近無利差，收益率呈窄幅波動，曲線平坦化。未來貨幣基金收益受市場整體利率水平影響，預計三季度或仍將呈低波穩健的走勢，四季度臨近年末時點，流動性季節性趨緊，貨幣市場利率預期有所上行，貨幣基金收益率中樞或將迎來小幅回升。

　　在目前情況下，投資者究竟應該如何布局？鵬揚基金表示，仍可通過貨幣基金管理流動資金。同時，對收益有一定訴求、可以承擔更大波動的投資者，可以進行更加多元的資產組合，關注高等級短債基金、同業存單指數基金等其他風險較低、流動性較好的基金產品。

（文章來源：中國基金報）

(原標題：余額寶7日年化收益率跌破1.5%水平)

(責任編輯：73)

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