中國基金報記者 馮堯

銷量“掉隊”的哪吒汽車，終于向IPO發(fā)起沖擊。

6月26日，哪吒汽車母公司合眾新能源向港交所遞交上市申請。招股書也向市場展示了合眾新能源詳盡的財務狀況。

在過去三年中，合眾新能源持續(xù)在負毛利率狀態(tài)下運行，三年歸母凈利潤合計虧損高達183.14億元。持續(xù)巨額虧損下，合眾新能源賬上現(xiàn)金也已難以覆蓋其短期債務。

就在2個月前，合眾新能源剛從多家機構獲得50億元輸血。而作為股東之一，“紅衣教主”周鴻祎今年以來也頻頻為哪吒汽車在市場上刷“存在感”。

現(xiàn)金壓力陡增

6月26日，合眾新能源向港交所遞交上市申請，曾一度成為新勢力銷冠的哪吒汽車則是合眾新能源旗下品牌。

如果合眾新能源最終成功上市，其將成為第五家實現(xiàn)港股IPO的車企。在此之前，“蔚小理”和零跑汽車已經(jīng)實現(xiàn)在港交所上市。

而合眾新能源披露的招股書也詳盡顯示了其2021年至2023年的財務狀況。

這三年中，合眾新能源分別實現(xiàn)營業(yè)收入50.9億元、130.5億元和135.5億元。但跟眾多造車新勢力一樣，合眾新能源連年巨虧，而且虧損額逐年放大。

數(shù)據(jù)顯示，在上述三年中，合眾新能源實現(xiàn)毛利分別為-17.48億元、-29.39億元及-20.14億元，其毛利率分別為-34.4%、-22.5%和-14.9%。毛利率持續(xù)為負，可謂“買一輛虧一輛”。

更令人擔憂的是，在上述三個報告期內(nèi)，合眾新能源歸母凈利潤虧損額分別為48.4億元、66.66億元和68.08億元，三年合計虧損額達到183.14億元。

實際上，合眾新能源的財務狀況此前在三六零歷年財報中有所體現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，合眾新能源2020年實現(xiàn)營收為12.97億元，但當年凈利潤虧損13.2億元；在2021年，這家新勢力車企營收為57.35億元，凈利潤虧損29.08億元。

而在交付量最高的2022年，合眾新能源營收達到最高峰133.29億元，但其虧損額也創(chuàng)新高，達到69.19億元。

連年虧損也令合眾新能源財務壓力陡增。

2022年末，合眾新能源賬上現(xiàn)金還有67.57億元，當年其短期借款余額為39.26億元，賬上現(xiàn)金尚足以覆蓋。但到了2023年末，其短期借款余額達到43.17億元，但其賬上現(xiàn)金卻下降至28.37億元，顯然難以覆蓋短期借款金額。

值得關注的是，招股書顯示，自2017年以來，合眾新能源共完成10輪融資，融資總額達228.44億元。除了三六零（持股比例9.12%）之外，寧德時代也是其股東之一（持股比例3.04%）。

合眾新能源籌資活動現(xiàn)金流凈額在2022年曾一度達到107.55億元，該公司依靠融資獲得了大量現(xiàn)金流。但到了2023年，其籌資活動現(xiàn)金流凈額驟降至23.37億元。也或許是其賬上現(xiàn)金迅速縮水的主要原因之一。

不難看出，融資難以維系，令其現(xiàn)金壓力陡增。

一度陷入困境

實際上，在今年年初，哪吒汽車遭遇了成立以來最大危機，不僅銷量持續(xù)掉隊，而且還被爆出“年終獎”延遲發(fā)放、停工停產(chǎn)的狀況，一度陷入困境。

多家機構隨后緊急對合眾新能源予以“輸血”。

今年4月中旬，桐鄉(xiāng)市國有資本投資運營有限公司（簡稱：桐鄉(xiāng)國有資本）、宜春市金合股權投資有限公司（簡稱：宜春金合）、南寧民生新能源產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（簡稱：南寧民生）三方與合眾新能源共同簽署《合眾汽車高質(zhì)量發(fā)展聯(lián)合協(xié)議》。

根據(jù)協(xié)議，簽約各方共同向合眾新能源提供總額不少于50億元投資。

根據(jù)股權結構來看，當時向合眾新能源“輸血”的兩家機構南寧民生、宜春金合都是其現(xiàn)有股東，而桐鄉(xiāng)國有資本則為桐鄉(xiāng)市國資平臺。

但這50億元能否支撐合眾新能源多長時間？當時哪吒汽車也提及，投資協(xié)議相關方將協(xié)調(diào)相關資源，支持合眾新能源盡快實現(xiàn)IPO。

但合眾新能源需要面對的現(xiàn)實是，哪吒汽車銷量已經(jīng)嚴重掉隊，這一新勢力品牌正在逐漸邊緣化。

作為2022年新勢力車企銷冠，哪吒汽車曾在當年首次實現(xiàn)15萬輛以上的交付量，風光一時。不過自2023年開始，哪吒汽車的交付情況急轉直下。根據(jù)官方數(shù)據(jù)顯示，2023年全年，哪吒汽車累計交付約12.75萬輛，同比下降16.16%。

而進入2024年后，哪吒汽車交付情況并未好轉，反而進一步滑向深淵。今年1月哪吒汽車交付1萬輛出頭。到了二月份，其交付量僅僅只有6085輛，環(huán)比下降了39%，其三月也僅僅交付8317輛。整個一季度，哪吒汽車表現(xiàn)持續(xù)低迷，累計交付僅2.44萬輛，同比下滑6.9%。

雖然其5月交付量升至10113輛，但仍徘徊在萬輛“生死線”左右。

目前，哪吒汽車在售車型包括哪吒AYA、哪吒X、哪吒L、哪吒S和哪吒GT。從價格區(qū)間來看，上述車型價格基本落在20萬元區(qū)間以內(nèi) 。而這一價格區(qū)間雖市場份額最大，但競爭卻異常慘烈。

哪吒汽車不僅要面對小鵬汽車、零跑汽車等造車新勢力競爭，而且還要面對新能源汽車龍頭比亞迪的擠壓，銷售壓力可見一斑。

避走海外？

在這一背景下，哪吒汽車將目光瞄向海外。對于此次IPO的募資用途，合眾新能源首要提到的便是加強海外布局。

“進一步投資東南亞市場，并快速拓展拉丁美洲、中東及非洲等潛力市場。”合眾新能源表示，公司計劃提升全球營運能力，包括在海外重點市場設立更多附屬公司或分支機構，并招募更多國際化專業(yè)人才；進一步本地化海外供應鏈以支持海外市場的快速銷量增長。

合眾新能源提及，將計劃繼續(xù)采用輕資產(chǎn)模式，并與當?shù)貎?yōu)質(zhì)生產(chǎn)商合作，以提高當?shù)卣吆头ㄒ?guī)所鼓勵的產(chǎn)能。同時與海外經(jīng)銷商合作，設立更多海外門店，拓展銷售和服務網(wǎng)絡，并發(fā)展海外銷售及服務團隊。

目前，哪吒汽車在東南亞、南美洲、西亞和南亞等市場實現(xiàn)布局，并于今年6月正式登陸非洲市場。哪吒汽車泰國和印度尼西亞兩座海外整車工廠已分別于今年3月、5月投產(chǎn)，馬來西亞工廠則在2024年1月動工。

數(shù)據(jù)顯示，2024年1-5月，哪吒汽車新能源汽車出口16458輛。此外，2023年，哪吒汽車海外銷售收入占合眾新能源總收入約12% 。

編輯：艦長

審核：木魚

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經(jīng)APP