熱點(diǎn)欄目 自選股 數(shù)據(jù)中心 行情中心 資金流向 模擬交易

客戶端

　　隨著市場定價(jià)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ) 2024 年降息幅度不足40個(gè)基點(diǎn)（BP），近期2年期美債收益率再度攀升至5%，這也導(dǎo)致亞洲股市、匯市齊齊承壓，離岸人民幣對美元再度跌至7.27附近，MSCI中國指數(shù)和滬深300指數(shù)也分別從5月20日的階段高點(diǎn)回落了4%和2%。

　　值得一提的是，當(dāng)前美國的降息時(shí)點(diǎn)已經(jīng)成了“霧里看花”。渣打全球首席策略師羅伯遜（Eric Robertsen）對記者稱，上個(gè)月美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體低于預(yù)期，就業(yè)數(shù)據(jù)、CPI 和零售額均低于市場普遍預(yù)期。核心PCE目前位于3%以下，看起來將繼續(xù)回落，雖然回落速度可能較為緩慢。然而，美聯(lián)儲(chǔ)5月會(huì)議記錄卻傳遞了相反信息，決策者對于美國經(jīng)濟(jì)狀況足夠疲軟到可降息的程度，仍顯著缺乏信心。鷹派會(huì)議記錄與會(huì)后美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的表態(tài)形成鮮明對比。

　　在這一背景下，亞洲貨幣貶值已成為決策部門更為關(guān)注的焦點(diǎn)，日本央行已出手干預(yù)匯市，印尼央行加息以穩(wěn)定印尼盾匯率，人民幣中間價(jià)亦顯示出中國央行維穩(wěn)的意圖。就近期進(jìn)入回調(diào)的中國股市，高盛首席中國策略師劉勁津表示，不會(huì)對離岸市場在短期內(nèi)進(jìn)一步鞏固感到驚訝，因?yàn)橥顿Y者可能需要時(shí)間來消化最近的政策消息和市場漲幅。

　　美國降息預(yù)期大跌、時(shí)間成謎

　　本周最新公布的美國5月諮商會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù)102，大幅好于預(yù)期的96，4月前值上修到97.5。5月的消費(fèi)者信心讀數(shù)超出了媒體調(diào)查的所有經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)估。這也導(dǎo)致市場開始擔(dān)憂今年還能否降息。

　　事實(shí)上，4月的CPI和零售數(shù)據(jù)都呈現(xiàn)下降之勢，在5月強(qiáng)勁數(shù)據(jù)公布前，4月的消費(fèi)者信心指數(shù)實(shí)際上下降到97，低于經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的104，也低于3月的103.1。當(dāng)時(shí)市場一度松了一口氣，但后續(xù)的變化又不斷挑撥市場神經(jīng)。

　　例如，美國PMI數(shù)據(jù)出人意料的上升趨勢逆轉(zhuǎn)了消費(fèi)者信心指數(shù)和ISM調(diào)查等疲軟數(shù)據(jù)走弱的趨勢；隨后，5月24日公布的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示，雖然鮑威爾過去言論不少都提到貨幣政策下一步更大機(jī)會(huì)是降息，或維持目前利率更長一段時(shí)間，但紀(jì)要顯示，多位官員提到愿意在必要時(shí)進(jìn)一步收緊政策，并指出需要更長時(shí)間才能對通脹持續(xù)向2%回落有更大信心，美聯(lián)儲(chǔ)官員都指出對第一季的通脹數(shù)據(jù)表示失望。

　　盡管自會(huì)議以來的數(shù)據(jù)暫時(shí)證明了額外加息將是不必要的觀點(diǎn)，但這暗示了一個(gè)鷹派的反應(yīng)機(jī)制。

　　多位分析師表示，也許對疲軟的數(shù)據(jù)持保留態(tài)度是值得的，因?yàn)樽罱＼浀拇蠖嗍擒洈?shù)據(jù)，而硬數(shù)據(jù)，如勞動(dòng)力市場，表現(xiàn)要好得多。換言之，數(shù)據(jù)可能夸大了經(jīng)濟(jì)的疲軟程度。

　　羅伯遜對記者稱，美聯(lián)儲(chǔ) 5 月會(huì)議記錄彰顯出決策者對于美國經(jīng)濟(jì)狀況足夠疲

　　軟到可實(shí)施降息的程度，仍顯著缺乏信心。由此引發(fā)兩個(gè)至關(guān)重要的問題——通脹問題需要再取得多大進(jìn)展，才能使公開市場委員會(huì)有足夠信心實(shí)施降息？委員會(huì)內(nèi)部有多少人仍認(rèn)為或許應(yīng)該再次加息？如果第二個(gè)問題的答案多于一兩個(gè)人，那么第一個(gè)問題的答案，則是通脹回落幅度需更為顯著，才能使降息再度為決策者所考慮。

　　因而本周五即將公布的核心PCE數(shù)據(jù)成為關(guān)鍵。多位外資機(jī)構(gòu)經(jīng)濟(jì)學(xué)家此前對記者提及，租金在該指數(shù)中占比很大，主要問題是未來幾個(gè)月租金何時(shí)會(huì)下跌以及會(huì)下跌多少。瑞銀在預(yù)測中假設(shè)6月數(shù)據(jù)將大幅下降，之后保持穩(wěn)定。若預(yù)測正確，即租金每月從約40BP降至30BP，這將為9月降息創(chuàng)造機(jī)會(huì)。在該機(jī)構(gòu)看來，為何核心CPI高于疫情前的平均水平，基本上1個(gè)百分點(diǎn)來自租金，62BP來自非機(jī)票運(yùn)輸價(jià)格（其中幾乎都來自汽車保險(xiǎn)，占到59BP）。因此，觀察到租金和保險(xiǎn)價(jià)格的回落十分重要，但美聯(lián)儲(chǔ)更擔(dān)心的是目前看不到租金下跌。

　　人民幣等亞洲貨幣集體承壓

　　近期美元再度走強(qiáng)，亞洲貨幣貶值已成為市場參與者與決策部門更為關(guān)注的焦點(diǎn)。日本央行已出手干預(yù)匯市，印尼央行加息以穩(wěn)定印尼盾匯率，韓國和馬來西亞央行決策層亦加強(qiáng)匯市表態(tài)。

　　羅伯遜對記者表示，隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期不斷縮減，將繼續(xù)支撐美元走強(qiáng)，而離岸人民幣走弱似乎給亞洲其他貨幣未來走勢籠上一層陰影。盡管許多亞洲經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長相對穩(wěn)健，且通脹水平較為溫和，外部因素似乎將推動(dòng)亞洲貨幣未來表現(xiàn)。

　　“上半年僅剩下一個(gè)多月，市場預(yù)期的美聯(lián)儲(chǔ)首次降息日益臨近，已成為影響全球多數(shù)幣種走勢的驅(qū)動(dòng)性因素。新興貨幣中，年初以來僅墨西哥比索對美元小幅升值，而印度盧比對美元匯率正竭力保持平穩(wěn)。若美聯(lián)儲(chǔ)仍會(huì)于下半年實(shí)施降息，美元強(qiáng)勢是否會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)？特別是若本輪降息幅度較小且持續(xù)時(shí)間較短。在美聯(lián)儲(chǔ)充分適應(yīng)并決定實(shí)施降息前，市場或?qū)⒆㈦y安。”他稱。

　　截至北京時(shí)間5他也29日17：40，美元/離岸人民幣報(bào)7.2695，近兩周離岸人民幣顯著對美元回落。在5月24日，人民幣中間價(jià)跌穿7.11，創(chuàng)逾4個(gè)月新低，而當(dāng)下離岸人民幣的即期交易價(jià)格都相較于中間價(jià)要弱2%，即觸及漲跌幅區(qū)間上限。

　　羅伯遜表示，經(jīng)濟(jì)前景相關(guān)不確定性仍是人民幣波動(dòng)的主因，盡管貶值幅度較為溫和，在美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期縮減以及中美貿(mào)易關(guān)系緊張背景下，人民幣的壓力仍未消。換言之，未來六個(gè)月離岸人民幣面臨的外部環(huán)境將更趨復(fù)雜。

　　中國股市大幅反彈后陷入盤整

　　與匯率近期的走勢類似，中國股市也陷入回調(diào)盤整。

　　自5月20日達(dá)到年度最高點(diǎn)以來，MSCI中國指數(shù)和滬深300指數(shù)分別回落了4%和2%，引發(fā)了投資者對這波漲勢持續(xù)性的疑問。

　　高盛表示，回調(diào)的廣泛原因包括：地產(chǎn)等刺激政策推出后，強(qiáng)勁的尾部風(fēng)險(xiǎn)壓縮推動(dòng)市場反彈，而后出現(xiàn)了獲利了結(jié)；市場仍期待房地產(chǎn)政策力度進(jìn)一步增強(qiáng)；（離岸）中國資本市場重新開放后，投資者開始擔(dān)心IPO增多導(dǎo)致流動(dòng)性收緊。

　　各大國際投資機(jī)構(gòu)近期在接受采訪時(shí)普遍對第一財(cái)經(jīng)表示，當(dāng)前資金開始觀望盈利能否回升，以及刺激政策后續(xù)效果，因而暫時(shí)性的盤整頗為正常。

　　劉勁津日前對記者表示，經(jīng)驗(yàn)上，牛市或中周期調(diào)整是常見的。在過去20年中MSCI中國指數(shù)有23次上漲超過20%（其間沒有10%的回調(diào)），幾乎在所有情況下（23次中的22次），市場在技術(shù)性牛市階段（即從周期低點(diǎn)上漲20%）的20個(gè)交易日內(nèi)經(jīng)歷了至少5%的回調(diào)。回調(diào)幅度從更可持續(xù)反彈的平均6%調(diào)整到反彈最終失去動(dòng)力并回到起點(diǎn)的20%不等。重要的是，在這23次中的12次，市場隨后恢復(fù)上漲趨勢，在接下來的3個(gè)月中平均實(shí)現(xiàn)31%的額外漲幅。

　　“考慮到最新的調(diào)整階段相較于歷史可比情況顯得較淺和過早，我們不會(huì)對離岸市場在短期內(nèi)進(jìn)一步盤整感到驚訝，因?yàn)橥顿Y者可能需要時(shí)間來消化最近的政策消息和市場漲幅。”他稱。

　　摩根大通首席亞洲及中國股票策略師劉鳴鏑表示，未來盈利的企穩(wěn)復(fù)蘇將是股票市場繼續(xù)反彈的關(guān)鍵。她稱，過去幾年業(yè)績表現(xiàn)最佳的市場，如印度和日本，吸引了大量投資。同時(shí)，東京證券交易所對上市公司回購和分紅政策的改革也增加了投資者的回報(bào)。近期，港股中表現(xiàn)最好的互聯(lián)網(wǎng)板塊，也是回購力度和業(yè)績改善幅度最大的板塊，回購和分紅的增加顯著提升了投資者的回報(bào)。

新浪合作大平臺期貨開戶 安全快捷有保障

海量資訊、精準(zhǔn)解讀，盡在新浪財(cái)經(jīng)APP

責(zé)任編輯：王許寧