專題：聚集2024基金一季報

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　　今年一季度，A股市場震蕩整理，在以煤炭、有色、石油為代表的資源品板塊上漲的同時，計算機、地產、醫藥生物等板塊出現回調。最新披露的基金一季報顯示，與去年四季度末相比，權益倉位小幅提升。在行業配置上，資源品板塊獲得顯著加倉。

　　從基金重倉股情況來看，貴州茅臺蟬聯頭號重倉股。自2022年二季度以來，貴州茅臺已經連續八個季度成為基金頭號重倉股。

　　多位基金經理非常看好后市機會，在選擇標的時，更看重公司的產業發展趨勢、行業競爭格局以及產品力等因素。

　　平均權益倉位近八成

　　天相投顧數據顯示，截至今年一季度末，可比基金平均倉位為79.83%，較去年四季度末的80.32%微降了0.49個百分點。其中，股票型開放式基金和混合型開放式基金平均倉位分別為89.2%和78.49%，較去年四季度末分別微降0.5個百分點和0.46個百分點。

　　在震蕩的市場環境中，仍有部分權益基金逆勢加倉。以泰信智選成長靈活配置混合為例，截至一季度末，權益倉位為91.94%，較去年四季度末的41.63%提升50個百分點；天弘新活力混合發起A一季度末權益倉位為91.6%，較去年四季度末的55.49%提升了36.11個百分點。此外，華商潤豐靈活配置混合、東方新策略靈活配置混合、新華積極價值靈活配置混合、平安估值優勢混合A等基金一季度末權益倉位較去年四季度末均有不同程度的加倉。

　　部分基金經理在一季報中表達了對A股后市較為樂觀的態度。

　　萬家趨勢領先混合基金經理葉勇表示，從宏觀擇時角度來看，庫存周期大概率已經見底，宏觀調控政策的力度對經濟上行斜率影響較大。市場底部或已臨近，疊加海外庫存周期觸底回升，全球需求有望轉暖，因此整體組合策略有必要更具進攻性。

　　華泰柏瑞質量成長混合基金經理李曉西表示，在穩增長政策的推動下，我國經濟將保持長期向好趨勢。A股市場整體估值仍處于歷史較低位置，具有一定的吸引力。

　　“展望后市，我們對A股持樂觀態度。從中期視角來看，股票市場的機會遠遠大于風險。”南方智信混合基金經理張延閩稱。

　　貴州茅臺蟬聯頭號重倉股

　　天相投顧數據顯示，截至今年一季度末，基金前五十大重倉股主要分布在消費品及服務、信息技術兩個行業。

　　具體來看，在基金前五十大重倉股中，屬于消費品及服務行業的股票數量高達15只，包括貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒和今世緣等六大白酒股，以及美的集團、海爾智家、格力電器等家電龍頭股，還包括汽車消費相關領域的比亞迪、寧德時代、賽輪輪胎、三花智控等。此外，還有農業領域的牧原股份和海大集團。

　　截至今年一季度末，基金重倉的屬于泛信息技術行業的股票數量有13只，包括“國產光模塊三杰”中際旭創、天孚通信和新易盛，以及元器件領域的立訊精密、海康威視、北方華創、圣邦股份、滬電股份等，還有通信板塊的中國移動、中興通訊、工業富聯等。

　　由于過去半年多來醫藥板塊表現欠佳，截至今年一季度末，在基金前五十大重倉股中，僅剩5只醫藥股，分別是藥明康德、邁瑞醫療、東阿阿膠、科倫藥業、恒瑞醫藥。從市場走勢來看，東阿阿膠股價表現強勁，近期股價已經創出歷史新高。

　　此外，在基金前五十大重倉股中還有6只資源股，包括煤炭板塊的中國神華、陜西煤業，有色板塊的紫金礦業、洛陽鉬業和銀泰黃金，以及中國海油。與之相對應的是，在基金前五十大重倉股中，化工領域僅有萬華化學和華魯恒升，地產板塊僅有保利發展，銀行板塊僅有招商銀行。

　　從基金重倉股的持倉市值來看，截至今年一季度末，共有1146只基金重倉持有貴州茅臺，持倉市值高達659億元；寧德時代被1071只基金重倉持有，持倉市值合計567億元；基金持有五糧液的市值為338億元。

　　貴州茅臺蟬聯基金頭號重倉股。數據顯示，2019年二季度末，貴州茅臺超越中國平安，成為公募基金頭號重倉股，此后兩年始終是基金最愛，直到2021年三季度末被寧德時代取代。2022年二季度末，貴州茅臺重新成為基金頭號重倉股，迄今已連續八個季度成為基金頭號重倉股。

　　資源品板塊獲明顯加倉

　　今年以來A股波動加大，市場演繹結構性行情，以煤炭、有色、石油為代表的資源股漲幅領先。從基金一季報披露的情況來看，多只重倉資源股的基金今年以來凈值顯著增長。

　　Choice數據顯示，截至4月19日，景順長城周期優選混合A、萬家雙引擎靈活配置混合A、博時成長精選混合A、廣發資源優選股票A、景順長城支柱產業混合、嘉實資源精選股票A等基金今年以來凈值漲幅均超過20%。

　　從上述基金持倉情況來看，多只資源股獲得顯著加倉。以景順長城周期優選混合A為例，截至一季度末，基金持有105.87萬股平煤股份，較去年四季度末增加了42.54萬股。此外，招金礦業、赤峰黃金、山東黃金均獲得基金加倉。萬家雙引擎靈活配置混合A則增持了紫金礦業、洛陽鉬業、中金黃金、山西焦煤等個股。

　　景順長城價值領航兩年持有期混合基金經理鮑無可表示，目前與能源相關的資源板塊在投資組合中占據較大比重，對這一領域持續看好。“在供給端，受環境、社會和治理（ESG）等因素的影響，全球能源類資源品的產量增速較低。即便在產品價格高企的背景下，原油、煤炭等行業的資本投入依然處于低位。鑒于這種供需格局，我們預計資源品的供需矛盾可能會進一步加劇。因此，市場可能顯著提升對這些產品遠期價格的預期。”鮑無可說。

　　“綜合考慮資源品的回報和風險，我們對未來資本回報有較大提升空間的資源品企業進行了集中加倉。從一季度的內部結構來看，我們減持了部分階段性定價趨于合理的個股，增持了現金流價值被大幅低估的資源品公司，它們主要分布在煤炭行業。”博時成長精選混合基金經理曾豪和王凌霄稱。

　　萬家精選混合基金經理黃海表示，低負債、高現金流的煤炭股仍具備較高的安全性和稀缺性，一旦國內基建投資企穩回升，庫存處于低位的國內周期品將迎來價格上漲機會。

　　基金經理普遍看好后市

　　今年一季度，市場演繹震蕩調整行情。站在當前時點，基金經理普遍看好后市。

　　大成互聯網思維基金經理王帥認為，符合時代發展特征的資產將迎來趨勢性行情，在投資的選擇上，一方面要更加重視供給格局，無論是中國具備定價權的產業環節，還是AI浪潮中的弄潮兒；另一方面，要關注國產替代、新質生產力等領域投資機會。

　　具體到投資方向上，王帥看好顯示產業鏈，無論是大尺寸LCD還是小尺寸OLED；同時看好AI為科技產業帶來的積極變化，包括自動駕駛，它將見證整車市場格局的巨大變化。

　　東吳移動互聯基金經理劉元海表示，A股市場接下來有望震蕩上行，看好受益于通用人工智能技術發展帶來的科技股投資機會。從投資主線來看，二季度相對關注受益于人工智能技術發展的三大投資機會：AI算力和應用、電子半導體以及汽車智能化。伴隨多模態大模型訓練以及AI應用的發展，算力需求依然有望是未來幾年相對確定的投資方向。

　　（文章來源：上海證券報）

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