2024年伊始，全球市場大變臉，瞬間切換“避險模式”（risk-off），以蘋果（-4%）為首的科技股承壓下行，10年期美債收益率回升接近4%，美元指數重新站上102，這幾大因素共同構成了拖累，也拖累亞太股市和人民幣下挫。

　　經歷了2023年底風險資產的大幅反彈，投資者在新年開始便以謹慎的心態進行交易。“看起來投資者在假期期間重新思考，并意識到他們或許在對今年美聯儲、歐洲央行等多個央行進行多次降息的預期上過于激進。

　　其他人可能會認為美股市的反彈持續時間過長（連漲9周），回調或修正本就有可能發生。”嘉盛集團全球研究主管韋勒（Matt Weller）對記者表示。

　　高盛則認為，隔夜交易日的整體疲軟主要歸因于市場的超買和過度倉位，例如信息科技等去年表現最佳的行業大幅下跌，如醫療保健等防御性

　　行業受到追捧。然而，多位交易員亦對記者提及，本周的關鍵數據可能再度逆轉市場情緒，服務業PMI數據、FOMC 12月會議紀要、非農就業報告都將在本周登場。

　　新年“避險模式”開局

　　標普500指數在2023年以九周連陽的走勢收官，這在過去半個世紀中僅出現過3次，平均每6.9年才會出現一次，這僅占樣本中5053周的0.28%。標普500指數上一次出現九周連陽還是在2004年。

　　這也主要來源于市場對2024年深度降息的押注。不過，似乎市場在回歸冷靜。截至北京時間1月3日凌晨收盤，標普500下跌0.57%至4742點，納指下跌1.68%至16543點。

　　“從歷史數據上看，過去的九周連陽會導致未來1個月和3個月的回報率高于平均水平，但短期來看，展望指向標普500可能在上漲趨勢恢復之前出現回調，回落至4700點或4640點。”韋勒稱，在之前13次的九連陽中，有8次未能持續到第十周，而且所有的九連陽都在接下來的一個月內結束。

　　隨著投資者減少對今年主要央行深度降息的押注，這有助于支撐美元并拖累指數期貨。不過，目前市場對于美聯儲3月降息的押注沒有明顯變化，隱含的概率在70%左右。不少國際投行亦認為，首次降息將出現在一季度，2024年降息的幅度將在75BP以上。

　　新數據仍可能引發市場反轉

　　不過，2024年第一周將有大量數據發布，這也意味著市場情緒仍可能迅速變化。

　　周三，美國ADP非農就業數據和ISM制造業PMI即將發布，這些領先指標將領先于最受關注的非農就業數據發布。過去一年多以來，總體PMI一直低于50榮枯線。隨著2024年第一周交易的開始，這一趨勢可能會繼續下去，經濟學家預測12月的數據將從上個月的46.7小幅上升至47.2。

　　FOMC會議紀要亦將在周四凌晨發布。在去年12月的最后一次會議上，美聯儲暗示2024年將降息三次，使部分美國股指推至歷史新高，并導致債券收益率和美元大幅下跌。當時的點陣圖顯示，美聯儲預計2024年可能會將利率下調75BP，而不是先前預示的50BP，即美聯儲預計2024年的利率中值為4.6%，而9月時則為5.1%，因為其預期通脹下降至明年的2.4%（較9月預測的2.5%下降）、2025年的2.2%。自那次會議以來，一些美聯儲官員試圖降低市場對多次降息的預期，但事實證明，這在2023年12月是徒勞的，市場對降息深信不疑。2023年12月的會議紀要應能更清晰地說明美聯儲的下一步行動。

　　周五晚，非農就業數據即將登場。目前的關鍵在于美聯儲將在2024年何時開始降息，而12月份的就業報告可能會對這些預期產生重大影響。“上次的就業報告相當強勁，不僅總體就業人數增長超過預期，接近20萬，而且平均時薪環比增長了0.4%。如果就業繼續保持強勁，那么美聯儲可能不得不推遲降息，以防止通脹再次加速。市場將尋找軟著陸的證據。”韋勒對記者表示。

　　此外，歐元區方面，周四公布的關鍵數據是德國消費物價指數，次日周五將公布歐元區通脹數據。這也將決定美元和其他非美貨幣的相對強弱程度。

　　盡管2024年“美門黑”，但市場仍對風險資產持樂觀態度。標普500在2023年實現了26%的回報，超過了自1986年以來平均年回報率12%的兩倍。信息技術和通信服務行業引領了市場，分別實現了58%和56%的回報。高盛最新預計，該指數將在2024年上升至5100點，并實現8%的總回報，降息預期和尚且具有韌性的經濟基本面則是關鍵。

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責任編輯：王許寧