來源：華爾街見聞

　　自10月下旬的低點以來，美國股市累計上漲了4.6萬億美元。CTA是這一輪上漲背后的重要推手。據高盛的估計，CTA持有的多倉規模達到1060億美元，這讓其更傾向于賣出而不是買入股指期貨。下周不管市場怎么走，CTA都將出售標普500指數期貨。

　　高盛又有分析師警告美股，認為即使美聯儲對明年降息的小幅推遲，也可能會打斷自10月底以來美國股市的持續上漲。如果美聯儲主席鮑威爾傳遞的信息令人失望，那么股市就幾乎沒有上升空間。

　　當前，標普500指數距離歷史最高點僅有3%的差距，德國、法國股市本周均一度創下歷史新高，歐洲斯托克50指數也接近2001年以來的最高水平。歐美股市在包括資金流動、動能、技術指標等各個方面看起來都非常高估。

　　自10月下旬的低點以來，美國股市累計上漲了4.6萬億美元。CTA（商品交易顧問）是這一輪上漲背后的重要推手。CTA通常根據市場趨勢進行交易，他們迅速從股市空頭轉向多頭。

　　據高盛的估計，近來的“空轉多”轉變使CTA持有的多倉規模達到1060億美元。高盛認為，這讓CTA更傾向于賣出而不是買入股指期貨。

　　高盛衍生品和資金流分析師Cullen Morgan在給客戶的一份報告中寫道：“我們對CTA群體進行了建模，結果顯示，下周不管市場怎么走，CTA都將出售標普500指數期貨?！?

　　Morgan對不同場景下CTA賣出股指期貨規模的估算如下：

• 如果股市上漲，CTA將買入200億美元的股票，但將出售13億美元的標普500指數期貨。
• 如果股市下跌，CTA需要出售50億美元的股票，和19億美元的標普500指數期貨。
• 如果股市平盤，雖然CTA需要買入180億美元的全球股票，但他們將出售4.36億美元的標普500指數期貨。

　　媒體分析指出，由于標普500指數剛剛突破今年夏季的高點，其他基于技術分析的交易員們可能會進一步加速市場的潛在下跌。如果美股大盤指數未能顯著突破該水平，可能被視為10月下旬開始反彈以來的首次短期調整信號。此外，美股持續上漲，這使得美聯儲政策制定者們可能覺得需要控制市場，因為投資者對貨幣政策寬松的押注過頭了。

　　近日，高盛多位分析師看跌美股至少短線的走勢：

• Cullen 的同事，高盛的董事總經理Scott Rubner警告稱，對股市的高度樂觀情緒意味著“不再有空頭”，這相當危險。
• 高盛資產管理部門（GSAM）多資產解決方案副首席投資官Wilson-Elizondo指出，非農強勁的就業引發利率重定價，也恰逢美股自10月起已連續數周反彈，可能意味著股市接下來的上漲會受到限制。不過如果美股未來下跌，則代表著買入機會，任何回調都是假象，如果美股先下跌，之后將迅速反轉。

　　美銀知名經濟學家Hartnett前幾日預計，市場核心邏輯很快將從四季度的“軟著陸”（即壞消息就是好消息，美債收益率下行=美股走高），轉向一季度的“硬著陸”（壞消息就是壞消息，美債收益率下行=美股下跌），尤其是如果美聯儲確實準備最早在3月份降息的話。

　　風險提示及免責條款

　　市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

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責任編輯：周唯