21世紀經濟報道記者 蔡姝越 上海報道

時間來到2023年的尾聲，以“回暖”為主基調的國內游戲行業，在過去三季度中具體表現如何？

近日，多家A股上市游戲公司陸續公開了2023年第三季度報告。從此次21記者梳理的35家游企披露的前三季度業績數據來看，營收居于前五名的公司仍為三七互娛、世紀華通、華數傳媒、完美世界以及神州泰岳。

其中，三七互娛、世紀華通的前三季度歸母凈利潤，也分別以21.9億元以及14.2億元的數據位居第一及第二名。?

值得欣慰的是，前三季度中，超半數的公司營收和利潤出現了不同程度的增長，游戲產業估值持續修復。不過，亦有13家游企的營收以及14家游企的歸母凈利潤出現了下滑。此外，在出現業績下滑的游企中，有8家公司的營收和歸母凈利潤均有縮水。?

三七、盛趣、巨人等游企業績增速顯著

競爭加劇，是2023年游戲產業發展的一大底色。在國產網游版號每月一期一會的背景下，不少游戲公司也把2023年視作一個關鍵的回血周期。前三季度中，暢銷榜前十擠入了《逆水寒》《崩壞：星穹鐵道》《晶核》等高研發投入新品。?

在本次梳理的35家公司中，三七互娛（002555.SZ）成為了唯一一家前三季度總營收超過了100億的A股上市游企。業績報顯示，由于《凡人修仙傳：人界篇》等新品帶來營收和利潤的提升，其Q3單季度表現強勢，實現營業收入42.8億元，同比上升19.42%，歸母凈利潤近10億元，同比大幅增加了72.1%。

而今年10月方才與娛美德簽訂《傳奇2和傳奇3游戲合作協議》的世紀華通（002602.SZ），其前三季度的凈利潤也實現了顯著增長。其業績報中數據顯示，公司前三季度營收為97.9億元，同比增長7.1%。歸母凈利潤約14.3億元，同比大幅增長107.2%，扣非凈利潤約12億元，同比增長101.5%。

關于凈利潤大幅提升的原因，世紀華通在業績報中指出，主要系本期海外自研游戲流水持續上升以及境內授權業務的發展。產品面上，世紀華通的出海業務在2023年增速迅猛。在Sensor Tower公布的10月中國手游發行商全球收入排行榜TOP30中，世紀華通全資子公司點點互動憑借生存策略手游《Whiteout Survival》（寒霜啟示錄）位居第四，僅次于騰訊、網易、米哈游。

此外，巨人網絡（002558.SZ）前三季度營收為22.7億元，雖然居于此次統計公司名單的中上游，但其歸母凈利潤達到了10.8億元，同比增長近40%，僅次于三七互娛與世紀華通。巨人網絡表示，得益于旗艦新品《原始征途》自上線以來的優異表現，今年Q3公司實現營業收入8.24億元，同比大幅增長61.96%；歸母凈利潤4.21億元，同比增長52.36%；扣非后歸母凈利潤4.25億元，增幅60.39%。

值得一提的是，在Q4開端互動影游概念大熱的背景下，不少上市公司也選擇躬身入局，紫天科技（300280.SZ）便是其中一員。從紫天科技公開的前三季度業績數據來看，其營收和凈利潤的漲幅均超過100%。東吳證券研報指出，鑒于紫天科技主業為現代廣告服務業務，受2022年下半年海外經濟下滑影響，各公司廣告投放預算縮減，導致公司海外廣告業務營收基數較低。低基數效應疊加2023年海內外廣告市場有所恢復，助推了紫天科技2023Q1至Q3業績持續修復。

目前看來，互動影游已經成為了紫天科技等一眾游企Q4甚至2024年的重要業務抓手。在11月6日，紫天科技子公司河馬游戲宣布與《完蛋！我被美女包圍了！》開發商INTINY工作室合作開發互動影游后，中手游（00302.HK）也宣布將與以上主體合作，共同開發“仙劍”IP互動影游。此外，中文在線（300364.SZ）、天威視訊（002238.SZ）等公司亦在近期宣布利用旗下IP資源進軍“互動影游”“微短劇”領域。

部分公司正剝離游戲業務

大量新面孔的進場，也意味著老產品將面臨競爭生態更為激烈的市場環境，也加重了部分游戲公司研發新產品時的資金壓力。

大量新作正處于研發階段的完美世界（002624.SZ），便暫時處于新老產品青黃不接的業績承壓階段。其三季報數據顯示，年初至報告期末，公司營收約62億，同比小幅上升8.5%。但凈利潤方面，Q1至Q3歸母凈利潤約6.1億，同比下滑57.4%，扣非凈利潤約4.6億，同比下滑50.3%。?

關于公司利潤下滑原因，完美在業績報中指出，新游大作密集發布，擠占了存量游戲市場空間。此外，受產品周期影響，公司上線的新游戲較少，而在營游戲流水隨生命周期自然衰減，業績貢獻較上年同期減少。

不過，完美也在財報中提到，目前《女神異聞錄: 夜幕魅影》 《一拳超人:世界》《乖離性百萬亞瑟王:環》等多款游戲正在研發。多款自研產品的同時開發，也讓完美的研發費用居于此次梳理的35家上市游戲公司之首。其業績報顯示，完美的前三季度研發投入達到了15.9億，占營業總成本的28.2%。

（A股上市游戲公司研發費用前10位。數據來源/各公司三季報、Wind）

同樣遇到存量產品業績下滑這一情況的還有吉比特（603444.SH）。其三季報顯示，存量產品《問道》手游、《一念逍遙(大陸版)》均出現了不同程度的利潤下滑。

吉比特在10月9日發布的投資者調研溝通活動紀要中也提到，受到買量成本上升等外部因素的影響，《一念逍遙》自6月份起大幅減少買量費用，流水有一定下滑。經過兩年多運營，《一念逍遙》累計注冊用戶數已超2400萬，吉比特表示，在后續的運營策略中，將更加關注存量用戶，進一步精細化買量，以減少低效投入。

在行業整體回暖的背景下，也有部分上市游企的經營狀況并未走出寒冬。21記者梳理后發現，凱撒文化（002425.SZ）、天舟文化（300148.SZ）、中青寶（300052.SZ）、惠程科技（002168.SZ）在2023年前三季度的業績處于虧損狀態。新產品成績不夠理想、存量產品流水下降，加之第二增長曲線的缺失，讓以上公司的利潤出現了較大幅度的下滑。?

需要關注的是，今年以來，也有不少A股上市公司逐漸剝離了自身的游戲業務。

如深圳公司盛訊達（300518.SZ，證券簡稱已更名為“新訊達”）在2022年12月便對外出售了旗下游戲主力中聯暢想51%的股權。據悉，中聯暢想以運營棋牌網游為主，2019年以來，該公司的游戲業務曾一度占到盛訊達游戲營收的80%以上。在今年2月，盛訊達在復投資者提問時表示“公司游戲業務處于戰略收縮狀態”，之后將把重心放在直播電商和新能源業務中。?

同為深圳廠商的三五互聯（300051.SZ，現名璉升科技），也在今年出售了公司的游戲資產。6月19日，三五互聯發布公告稱，擬1677.50萬元的價格，將所持全資子公司深圳市道熙科技有限公司55%股權出售給深圳嘉訊達企業管理合伙企業（有限合伙）。此前，道熙科技旗下主要盈利產品為《城防三國》和《戰爭霸業》兩款頁游。不過，這兩款產品的生命周期均已超過9年，在缺乏強勁新品的背景下，三五互聯決定將道熙科技出售的決策也在市場的意料之中。

除了以上提及的廠商，中科云網（002306.SZ）、朗瑪信息（300288.SZ）等公司也在今年紛紛揮別游戲業務。而“老八股”退市游久（600352.SH）則在5月發布公告，宣布公司擬更名為“域瀟稀土”（證券簡稱“域瀟5”），同時主營業務也將變更為礦產資源的開采、貿易、生產銷售及相關投資。這意味著，曾借殼上市的游久游戲，如今也把借來的“殼”出讓給了他人。

小游戲賽道正處于“紅利期”

正如硬幣存在正反面，在安裝包大小動輒5GB以上、玩法傾向重度的大型手游搶占用戶心智的同時，以小程序形式依附于微信、抖音等大DAU平臺的小游戲們也在2023年前三季度異軍突起，瞄準了用戶的碎片化時間。

此前，在微信小游戲開發者大會中公布的數據顯示，截至今年6月，微信小游戲平臺已聚集了超過30萬開發者，用戶總量突破10億，MAU已超4億，加入買量的微信小游戲接近萬款，同比增長310%。??

雖然三季度財報中并未提及，但由三七互娛代理發行的小游戲《尋道大千》《靈魂序章》均有著不錯的流水和DAU表現，在上線后相繼進入微信小游戲暢銷榜前三席位。

其中，《尋道大千》于2023年6月正式上線，DataEye-ADX平臺數據顯示，在上線一個月后的7月13日，該產品便位列微信小游戲素材榜第二名，彼時第一名仍是買量大戶《咸魚之王》。截至發稿前，《尋道大千》已超越《咸魚之王》，居于微信小游戲暢銷榜首位。據上海申萬證券預估，該產品Q3合計流水超過了10億。

此外，在10月9日與世紀華通簽署了“傳奇”及“傳奇世界”IP戰略合作協議的愷英網絡（603444.SH），其小程序游戲《仙劍奇俠傳：新的開始》也在近期躋身微信小游戲暢銷榜前10的位次。

押寶成功《羊了個羊》研發公司北京簡游后，吉比特也踏上了小游戲賽道。不過，吉比特在小游戲的初次試水并未取得成功。吉比特董事長盧竑巖在10月27日的機構調研中表示，旗下雷霆游戲的《一念逍遙》小程序總體表現不是很理想，公司傾向于暫停目前的小程序版本，換個思路“持續做下去”。

不過，盡管有所碰壁，吉比特仍然選擇加投8月上線的小游戲《勇者與裝備》。DataEye-ADX數據顯示，該游戲于Q4開端開始增加買量投放，10月20日，《勇者與裝備》首次沖進微信小游戲暢銷榜TOP50以內。

對于小游戲賽道的未來發展趨勢，吉比特在調研中展現出了樂觀態度。盧竑巖指出，目前公司非常看好小程序游戲，從端游、手游再到小程序，用戶規模越來越大，越來越趨近于泛用戶。

“小程序（游戲）今年有個很明顯的紅利期，明年就不好說了，競爭大概率會變得更加激烈，但是仍然會有優秀的產品出現。”他表示。

海通證券研報也分析指出，微信小游戲與傳統游戲APP的用戶群體重疊度低，小游戲用戶群體更垂直于大齡用戶和女性用戶，用戶所在城市也更為下沉，屬于增量藍海市場，未來增長空間廣闊。?

（作者：蔡姝越 編輯：諸未靜）

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