來源：上海證券報

　　記者 陳佳怡

　　為呵護市場流動性，中國人民銀行加大“補水”力度。

　　10月23日，央行以利率招標方式開展了8080億元7天期逆回購操作，當日公開市場實現凈投放7020億元。對于大額逆回購投放，央行在公告中表示，這是為了對沖稅期高峰、政府債券發行繳款等因素影響，維護銀行體系流動性合理充裕。

　　實際上，自上周四（10月19日）起，央行便大幅提高了逆回購投放量。10月20日，央行開展8280億元7天期逆回購操作，單日凈投放規模達到7330億元，創下有記錄以來新高。近兩個工作日，央行合計進行了16360億元逆回購操作，共計實現凈投放14350億元。

　　央行連續大額逆回購的背后，是近期資金面偏緊的現狀。跨季過后，10月資金面轉寬松不及預期，資金利率維持中高位震蕩。

　　10月23日，銀行間市場主要資金利率維持高位運行。DR001加權平均利率上行2.82個基點，報1.9651%；DR007加權平均利率下行30.68個基點至2.004%，高于政策利率水平。

　　市場分析人士稱，受政府債券發行疊加稅期擾動等因素影響，近期資金面大幅走緊。光大證券首席金融業分析師王一峰表示，10月以來，地方特殊再融資債券密集發行，供給放量對資金面形成一定的“抽水”效應。

　　據光大證券研報統計，截至10月20日，共有內蒙古、天津、遼寧等21個省（區、市）披露特殊再融資債券發行計劃，累計凈融資規模9438億元。在地方政府債發行加力提效的背景下，10月政府債凈融資規模或達1.25萬億元，較9月多增2951億元。

　　10月是傳統繳稅大月，稅期因素也對資金面形成擾動。廣發證券在研報中稱，10月納稅申報截止日為10月23日，預計近期資金面收緊也受到稅期擾動影響。從歷史情況看，10月月中資金利率高位普遍出現在納稅申報截止日前幾個工作日，截至目前，稅期對資金面的擾動已基本體現，后續其影響將明顯緩解。

　　展望后市，業內認為，資金面擾動因素猶存，預計央行仍將適時加大逆回購資金投放，呵護市場資金面平穩運行。

　　中金公司固收研究團隊認為，隨著10月供給高峰過去，11月至12月政府債券凈增量有望明顯回落，而年內特別國債落地概率可能較小，不會帶來政府債券新增量，且配置盤需求也有望進一步釋放，或將緩解供給壓力。

　　王一峰稱，預計四季度資金面或維持中性偏緊狀態，但伴隨政府債供給放量、匯率運行承壓、集中繳稅走款等擾動因素弱化，市場利率或圍繞政策利率中樞窄幅波動。同時，預計央行將加大資金投放力度，熨平資金面過度波動，穩定市場預期。

　　“整體上，財政政策與貨幣政策繼續偏積極，加強逆周期調節力度，央行運用多種工具靈活操作呵護資金面，并為實體經濟復蘇營造適宜貨幣環境，預計市場流動性有望繼續保持合理充裕。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華說。

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責任編輯：王旭