意見領袖 | 郭施亮

　　A股市場長期以融資為定位，在投資與融資功能失衡發展的背景下，市場開始重視上市公司的投資回報功能。提升投資者的獲得感，增強上市公司的回報能力，最主要體現在上市公司的現金分紅能力、股份回購注銷能力以及上市公司股票價格的表現能力等。

　　根據數據顯示，最近五年時間A股上市公司累計分紅8.2萬億，年度分紅金額已經開始超過當年的股權融資額。在這個現象的背后，一方面反映出A股市場不斷提升現金分紅的能力，另一方面說明了上市公司的現金分紅熱情明顯提升，上市公司更重視現金分紅的能力。

　　《現金分紅指引》的發布，對上市公司的現金分紅措施有著更進一步的規則要求。例如，進一步明確現金分紅導向。又如，簡化了中期分紅程序，并加強對超出能力分紅企業的約束等。在此之前，滬深交易所出臺了與減持相掛鉤的政策措施，對任性減持的行為有了進一步的規范。

　　A股市場越來越重視現金分紅，本來是一件好事情。那么，在實際操作中，高分紅公司更值得投資嗎？

　　上市公司采取現金分紅的措施，有利于提升股民們的獲得感，并可以通過現金分紅提升他們的資金利用率。除此以外，從實際情況分析，長期堅持現金分紅的上市公司，本身具備比較健康的財務實力以及現金流水平，從一定程度上起到財務“排雷”的效果。

　　不過，也有部分上市公司借助現金分紅間接變現。例如，部分大股東的持股比例高達50%以上，當上市公司采取大比例的分紅措施時，大股東及重要股東無疑是最直接的受益者。對中小股東來說，則是間接受益者，從中分得一杯羹。

　　參考海外成熟市場的做法，不妨鼓勵有條件的上市公司按季度分紅。

　　例如，蘋果、可口可樂等知名上市公司，它們基本上采取按季度分紅的措施，讓投資者每季度都可以收獲到股息紅利。與此同時，上市公司還積極采取了股份回購注銷的措施，通過回購注銷更好提升上市公司的股票價值。假如上市公司采取現金分紅與股份回購注銷相結合的方式，那么對投資者來說，將會更直接感受到投資回報的效果。

　　通過此次修訂，簡化了中期分紅的程序，并鼓勵公司在條件允許的情況下增加分紅的頻次，更好提升股民們的獲得感。

　　A股市場上市公司從一年分紅一次到一年分紅兩次，現金分紅頻次得到提升，為投資者增加獲得感，這也是市場提升投資回報預期的表現。但是，針對部分上市公司一次性的高比例分紅現象，仍需要引起警惕。

　　如果上市公司的財務實力不佳，或者長期處于高負債率的水平，那么上市公司在缺乏穩健現金流的狀態下，依然采取大比例的分紅。在上市公司采取大比例分紅的背后，若排名靠前的重要股東持股比例太高，則很可能存在利用大額現金分紅實現變相變現的概率。因此，針對高分紅的上市公司，仍需要區別看待，更注重上市公司的分紅持續性以及自身的財務實力。

　　因此，引導上市公司現金分紅的措施是正確的。但是，在實際情況下，需要更完善的規則，并彌補相關的制度漏洞。對有條件的上市公司，應該鼓勵它們實施中期分紅，甚至實施按季度分紅的方式。同時，有能力的企業，應該積極采取股份回購注銷的策略，企業基本面與盈利能力不佳時，可以通過財技的方式彌補，參考美股市場的股份回購注銷牛市，A股市場同樣可以走出一輪股份回購注銷的上漲行情，關鍵取決于上市公司的執行力度以及實施股份回購注銷的上市公司數量情況。

　　(本文作者介紹：獨立財經評論員，財經作家)