專題：美債風暴席卷全球 成市場最大“灰犀牛”？

　　來源：華爾街見聞

　　長期沉寂的“債市義警”正卷土重來，與美聯儲和美國聯邦政府展開對抗。

　　周一，美債風暴持續，10年期美債收益率再度突破5%，創2007年以來的最高水平。

　　美債狂跌背后，一方面，美聯儲主席鮑威爾為了達到2%的通脹目標，誓稱將繼續堅決維持緊縮貨幣政策；另一方面，美國2023財年聯邦政府財政赤字飆升了近1.7萬億美元，給33.6萬億的巨額債務雪上加霜，美國財政刺激措施+美聯儲緊縮政策導致美債收益率飆升。

　　而每次利率上升時，市場就會冒出“債市義警”出現的傳聞。瑞銀資產管理固定收益主管Kevin Zhao周一表示，隨著投資者在“higher for longer的利率前景和財政赤字不斷增加的情況下繼續拋售債券，“債市義警”正在卷土重來。

　　什么是“債市義警”？

　　所謂“債市義警”，指的是債券市場投資者通過拋售債券、提高收益率，從而來抗議他們擔心會引發通貨膨脹的貨幣或財政政策。

　　“債市義警”這個詞最早是由亞德尼研究總裁Ed Yardeni在1980年創造的，當時債券交易員通過拋售債券來懲罰揮霍的聯邦政府，對美國聯邦支出的擔憂將美債收益率推高至 8%。

　　事實上，“債市義警”（Bond Vigilantes）套用了曾經的美國西部文化。在十九世紀，美國西部形成了一些自發組成的團體，于執法力量和力度不足或不充分時，他們將接管執法力量和司法權力。

　　還記得英國史上最短命首相特拉斯嗎？去年9月她提出了災難性的“迷你預算案”，其中包括一系列沒有資金支持的減稅措施，當時英國債券市場出現了歷史性的拋售，這就是債券投資者抨擊不負責財政政策的一個例子。

　　“債市義警”挑戰耶倫

　　每次利率上升時，就會冒出“債市義警”再次出動的傳聞。

　　幾個月前，大多數人預計美國政府赤字會隨著經濟增長放緩而持續下降（去年是3.9%），而實際上隨著經濟增長放緩而上升，這對債券投資者來說是相當驚人的。自2020年第一季度疫情爆發以來，美國債務已經膨脹了10 萬億美元，美國采取了大量財政刺激措施來幫助支撐經濟。

　　與此同時，市場正在評估，隨著美聯儲繼續試圖抑制通脹，利率可能會在更長時間內保持較高水平。美國通脹已從2022年6月9.1%的峰值大幅回落，但9月份仍高于預期達到3.7%。在9月份暫停加息周期之前，美聯儲已將其主要政策利率從2022年3月 0.25-0.5% 目標區間上調至5.25-5.5%。

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責任編輯：周唯