南方財經全媒體記者施詩 上海報道
美國大型銀行三季度財報公布
近日，美國上市公司三季度財報季開啟，一些大型銀行率先披露了業績。摩根大通銀行營收398.74億美元，同比增長22%；美國銀行實現營收252億美元，同比微增2.8%；富國銀行第三季度營收208.6億美元，同比上升6.6%；花旗銀行營收201.39億美元，同比上升9%；摩根士丹利銀行和高盛投資銀行第三季度營收則稍顯遜色，摩根士丹利營收為132.7億美元，同比增長2%。高盛投資銀行營收僅118.2億美元，同比下降1.3%。
第三季度美國大型銀行財報的整體表現如何？ 多家銀行在其未來盈利預測方面都較為悲觀，如何看未來銀行股面臨的風險？來聽聽中航信托宏觀策略總監吳照銀的解讀。
傳統銀行業績表現優于投資銀行
吳照銀：美國大型銀行陸陸續續發布了三季度財報，整體上來看，這些銀行的業績都表現不錯。詳細分析來看，從事傳統銀行業務的包括富國銀行、花旗銀行、美國銀行，業績在三季度都表現非常好。而一些投資銀行，如摩根士丹利和高盛，業績表現相對差一些。
在一季度時，美國的銀行特別是一些中小銀行出現了危機，如硅谷銀行危機，甚至部分銀行出現破產，為什么三季報中出現銀行的業績大幅上漲？值得注意的是，一季度中小銀行業績很差，甚至部分經營不下去，出現了流動性危機之后破產，主要是由于美國的利率大幅上升，美國的銀行配置了大量的債券，所以在債券大幅下跌的情況下，銀行的資產增量大幅下降，最后出現了虧損，甚至出現破產。
而大型銀行相對而言平衡能力比較強，資產配置的質量較高，配置的債券相對較少。而隨著美國經濟的復蘇，美國銀行業的基本面也在好轉。
投行業績與資本市場相關
吳照銀：第二個邏輯是，美國的銀行（業績）不只是與其所配置的資產質量有關，還與利率趨勢有相關性。
傳統銀行業，主要經營的是存貸款業務，存款利率相對而言上升較慢，而貸款利率上升相對更高一些，產生存貸差。在利率上升的情況下，銀行業的存貸差隨之上升。所以隨著美國利率的上升，在不考慮債權資產質量的情況下，銀行的營業收入隨著利率上升、利差逐漸擴大，資產質量是會上升的。
同時隨著經濟的增長，影響銀行業利潤的另外一個因素是生息資產規模，整體的資產規模是在擴大的，所以規模在擴大，利差又在擴大，傳統銀行業的利潤、營業收入就會上升。
但是一些投資銀行，比如摩根士丹利、高盛等投資銀行的業績與資本市場還有密切的關系。今年從指數上來看，美國的股市指數漲勢不錯，除了道瓊斯稍弱，其他的如納斯達克走勢較高，但實際美國的平均股價沒有上漲，表明美國的投資銀行業務今年表現一般，沒有出現大幅的上漲，也沒有出現大幅的虧損，所以投資銀行的業績要表現更弱一點。
因此，傳統銀行業務要好于投資銀行業，所以富國銀行、花旗銀行、美國銀行等傳統銀行的業績表現更好，而投資銀行業務要表現更差一些。
上周美股三大指數下跌
上周五美股三大指數集體收跌，道指跌0.86%，上周累計下跌1.61%；納指跌1.53%，上周累計下跌3.16%；標普500指數跌1.26%，上周累計下跌2.39%。接下來，美股市場還將面臨怎樣的考驗？10年期美債收益率持續攀升，對美股將有怎樣的影響？來聽聽中國社科院美國研究所助理研究員馬偉的分析。
接下來美股將面臨三方面考驗
馬偉：我認為美股接下來還要面臨三個方面的考驗，第一個是10年期國債收益率持續攀升，所帶來的對于風險資產市場的打擊，近來10年期國債收益率持續攀升，短期內很有可能會升破5%的心理線，從而對于美股形成進一步的沖擊。
第二個是馬上要進入三季度的財報季，目前來看一些科技大公司如特斯拉等，三季度的整體盈利情況難以超預期，會對科技股甚至對整個市場情緒形成一定打擊。
第三個我認為以色列對于加沙的軍事行動，目前來看仍然有擴大的風險。以色列進入地面行動之后會給全球地緣政治環境造成怎樣的沖擊仍然是不確定的，這會進一步沖擊全球風險資產的價格，包括美股的價格。
美債收益率對美股的影響將逐步消退
馬偉：毫無疑問，10年期國債收益率的持續攀升，是對于美股當前最大的沖擊，主要是基于前一段時間市場對美國的基本宏觀經濟走勢出現了誤判。近期包括美國三季度可能超預期增長，就業市場的持續改善等，都超出了大家的預期，才使得本輪10年期美債收益率出現了持續的攀升。
但是我個人認為到了四季度美國經濟將會有一輪新的放緩過程，而通脹的壓力將導致美聯儲繼續把利率維持在高位，會對明年的經濟增長形成進一步的掣肘，從而對10年期美債收益率形成壓力。我認為10年期美債（收益率）盡管還有一定的上升空間，但是距離見頂已經不遠了，它對于美股的影響慢慢也將會消退。
美聯儲最青睞通脹指標將公布
美聯儲11月議息會議召開在即，將于本周公布的9月核心PCE物價指數或對美聯儲下一步決定起到關鍵作用。2023年內美聯儲是否還有加息的可能？美股年底前有望迎來反彈嗎？方德研究中心首席海外市場分析師傅英杰為我們帶來他的解讀。
美聯儲今年繼續加息的可能性較低
傅英杰：在上周五凌晨，美聯儲主席鮑威爾進行了一場演講，與美國貨幣政策息息相關。
首先他這次主動提到了美國近期長債收益率飆高的影響。國債的價格下跌、收益率上漲，這種情況持續下去將會影響美聯儲后續的加息進程。在利率長期高燒不退的情況下，相當于是幫美聯儲完成了2-3次加息的空間。如果10年期美債收益率漲到5%，相當于幫美聯儲進行了2-3次加息的收緊動作。
第二點，他也主動提到了關于美國的財政赤字問題。他認為美國財政赤字目前的狀態是不可能長期持續下去的。從側面的角度來看，鮑威爾近期在關注財政方面的一些問題，特別是美國國債的問題，一旦他把這些問題考慮進去，就會影響未來的加息進程。
市場也是做出了很積極的反饋，因為在鮑威爾講話完成之后，未來11月份、12月份的加息預期的概率出現了大幅的下降，這個是期貨市場的定價。所以，基于市場和聯儲官員的角度，我認為只要未來美國的數據不出現意外的報復性上漲，今年11月份、12月份加息基本上暫停了，他們也會考慮到巴以沖突帶來的一些政治風險。
近期最重要的是美國PCE（核心物價指數）的數據，目前來看，因為巴以沖突，油價近期的漲幅是比較大，但是它并不算在核心通脹里面，所以可能會出現分化。名義通脹保持在相對的高位，與同月份的CPI是一致的，但是核心通脹還會延續下降的趨勢。
四季度美股有望企穩
傅英杰：近期，受到美債收益率飆升以及巴以局勢的影響，美股出現了從技術上來看日線級別5浪的調整，而且已經很快就要打破前期的低點。但是我個人相對樂觀，從財報業績、近期的美聯儲由鷹慢慢轉鴿，以及巴以沖突對股市的影響不似市場想象中的恐慌三個角度，我認為在四季度中當美股跌到所謂關鍵的支撐位時能夠企穩，所以我覺得美股四季度還是有機會的。
責任編輯：周唯
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