來源：21世紀經濟報道
中國人民銀行9月28日公告，為維護季末流動性平穩，9月28日開展了6090億元7天期和14天期逆回購操作，中標利率分別是1.80%、1.95%。由于9月28日有1690億元到期，實現公開市場實現凈投放4400億元。
值得關注的是，自9月15日重啟14天逆回購以后，央行已連續10個交易日開展14天逆回購。依據往年慣例，央行一般會在長假期前推出“7+14”天逆回購操作組合，加大對市場流動性的投放，以維護市場流動性的平穩。從市場資金面來看，跨節資金偏緊，需求仍偏大。
“央行靈活操作，重啟14天期逆回購，加大公開市場操作力度，以滿足市場短期資金需求，熨平資金面波動，穩定市場預期?！?span id=stock_sh601818>光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華向記者表示，近日市場利率波動有所加大，尤其是14天期利率上升比較明顯，反映出跨季、跨節資金需求明顯上升。此時機構融出資金偏謹慎，資金市場交易不是很活躍，資金面略偏緊，這也符合以往節點市場表現。
推出“7+14”天逆回購操作組合
公開市場操作利率反映央行政策利率信號。央行通過每日開展7天期逆回購操作釋放短期政策利率信號，引導貨幣市場利率圍繞央行公開市場操作利率運行，利率波動性進一步下降，市場預期更加平穩，公開市場操作利率作為短期利率中樞的作用得到強化。
9月以來，央行除9月22日、25日、26日外，基本上保持了每個交易日都進行7天期逆回購操作的節奏，利率維持在1.8%的水平。從9月15日開始，央行推出“7+14”天逆回購操作組合。其中，9月15日、18日、19日、20日、21日，7天期逆回購數量分別是1050億元、1840億元、2080億元、2050億元、1690億元；14天逆回購數量分別是340億元、600億元、600億元、860億元、820億元。
值得關注的是，央行在暫停7天逆回購操作期間，進一步加大了14天逆回購的操作力度。其中，9月22日、25日、26日，14天逆回購操作數量分別是2020億元、3139億元、3780億元。一直到9月27日、28日，央行再次推出“7+14”逆回購操作組合。
相比于往年，今年央行呵護小長假流動性的時點提前了一些，在9月15日就開始加大對市場的貨幣投放，推出“7+14”天逆回購組合。而2019年、2020年、2021年、2022年開始的時間點分別為9月19日、9月18日、9月17日、9月19日。
中國銀行研究員梁斯分析，根據此前公布的數據，8月份金融數據相較于7月份已有明顯改觀，企業融資需求呈現轉暖跡象，加之9月通常是信貸需求大月，這需要采取一定政策支持金融機構加大信貸投放力度，有效滿足企業資金需求，助力經濟持續向好。加之臨近9月末，繳稅、監管考核等因素會對市場流動性帶來一定擾動，特別是今年中秋國慶假期即將到來，且時間點提前，金融機構流動性需求將同步上升，這也需要提供相應的資金支持，幫助市場跨越特殊時點的影響。
郵儲銀行研究員婁飛鵬向21世紀經濟報道記者表示，“進入9月份以來，受地方政府債券發債增加、繳稅和季末月考核等因素影響，流動性總體呈現邊際收緊態勢，具體表現為市場利率持續高于政策利率并且總體呈現持續上行態勢。目前，央行仍在加大宏觀政策調控力度，加大已出臺貨幣政策實施力度穩增長、穩地產，相比往年提前通過市場操作呵護流動性也有這方面的原因?！?/p>
保持流動性合理充裕
從近期隔夜Shibor（上海銀行間同業拆放利率）和銀行間質押式回購利率的數據變化來看，央行節前的公開市場操作并非無跡可尋。數據顯示，9月28日隔夜Shibor、7天Shibor、14天Shibor利率分別為2.155%、2.195%、3.231%，分別上漲了44.9BP、34.7BP、11.9BP。
9月以來，DR007和D007利率基本都在1.8%以上，尤其是9月20日以來，突破了2%。此外，14天銀行間質押式回購利率（DR014）在9月26日、9月27日分別為3.1492%、3.1707%。
“可以發現，9月中旬以來，貨幣市場利率已經有所上移，DR007和R007已升至7天期逆回購利率上方?！痹?月15日降準基礎上，繼續續作MLF，適度加大逆回購操作力度，有利于更好優化市場流動性期限結構，有效滿足市場多方面的流動性需求。
值得一提的是，近期召開的貨幣政策委員會2023年第三季度例會提出，“加大已出臺貨幣政策實施力度，保持流動性合理充裕，保持信貸合理增長、節奏平穩，保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配?！?/p>
今年以來，央行多措并舉確保流動性合理充裕，在內外部的多種挑戰下，穩好、穩住了流動性總量。除了精準到位開展公開市場操作、持續加量續作MLF、推動落實再貸款工具外，9月14日再度宣布降準0.25個百分點，在大招疊出、信心回暖的黃金點位上，繼續順勢而為，有效緩解流動性擾動影響。
周茂華表示，央行通過公開市場操作，保持市場流動性合理充裕，一方面，根據短期因素影響情況，靈活選用多種工具，滿足機構資金需求，暢通政策傳導；另一方面，需要避免過度寬松流動性環境導致潛在套利加杠桿等風險。“10月公開市場工具到期量比較大，但國內財政、貨幣有望繼續偏積極。央行可能出臺結構性工具，加上市場融資交易恢復活躍等，市場流動性有望繼續保持合理充裕格局?！?/p>
責任編輯：曹睿潼
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