作者： 潘寅茹

　　如果不出意外，擁有近150年歷史的東芝將在2023年退市。屆時，東芝在東京證交所長達74年的上市歷史也將隨之落下帷幕。

　　據(jù)新華社報道，日本東芝公司21日說，以日本國內基金“日本產業(yè)合作伙伴”（JIP）為主的財團完成對東芝的要約收購，為東芝私有化退市掃清障礙。上述財團由20多家日本公司組成，以每股4620日元（約合227.6元人民幣）的價格收購東芝股份。

　　上述財團已從東芝股東手中募集到78.65%的股份，超出66.7%股份的最低門檻，因此收購成立。從結算開始的9月27日起，“日本產業(yè)合作伙伴”將成為東芝新的母公司及最大股東。

　　創(chuàng)立于1875年的東芝是日本制造業(yè)的代表之一，在150多年的發(fā)展歷程中，東芝打造了橫跨家電、電氣、半導體、能源、基建的龐大帝國。

　　日本的第一個燈泡、第一臺洗衣機、第一臺冰箱、第一個雷達、第一臺電視機、第一個微波爐、第一個電飯煲、第一個可視電話，都來自于東芝；甚至全球第一臺筆記本電腦，也來自東芝。全盛時期，東芝是全球前五的半導體制造商、全球前三的醫(yī)療器械廠商，還是日本第二大綜合電機制造商、日本四大核能廠商之一。

　　從昔日站在日本制造業(yè)的巔峰，到如今走向退市，日本企業(yè)（中國）研究院執(zhí)行院長陳言告訴第一財經，其中既有公司自身經營的巨大問題，也有避免不了的時代烙印。退市后的東芝能否浴火重生，依舊是個懸而未決的謎題。

　　在核電業(yè)務上栽了跟頭

　　對于中國消費者而言，東芝并不陌生。在上世紀80年代的中國，“TOSHIBA TOSHIBA，新時代的東芝”這句廣告詞一度風靡大江南北。2022年，恰逢東芝進入中國市場50周年。

　　擔任多家日本自治體顧問的王淅告訴第一財經，中國消費者所熟知的東芝更多的是消費電子類企業(yè)，其實，以東芝的核心競爭力來看，它并不是家簡單的消費電子類企業(yè)，是與日立、三菱齊名的日本制造業(yè)三大巨頭，業(yè)務領域廣泛，“是個多元化經營的龐然大物。對日本經濟而言，東芝最重要的是能源和基建業(yè)務”。

　　陳言表示，作為一家百年企業(yè)，1996-2002年間，東芝的手提電腦是世界上產量最大也是當時質量最好的電腦之一，“但后續(xù)因生產方式的變化，東芝失去了在產品研發(fā)方面的優(yōu)勢，而寄希望于以核電和閃存為代表的新業(yè)務增長模式”。

　　據(jù)公開資料梳理，2006年，東芝以“天價”收購美國西屋電氣核電業(yè)務，欲在核電領域大展手腳。陳言曾多次采訪過東芝時任總裁西田厚聰。他還記得，當西屋電氣的核電業(yè)務被東芝并購時，這一收購案提價到了54億美元。

　　“每當談及這一重金并購時，能從西田的眼里看到難言的興奮，”陳言回憶道，“2000年前后，全球興起建核電站的浪潮。彼時的西田認為，如果有西屋的技術，東芝今后很有可能在核電領域大有所為。西田也一直表示，盡管可能需要十多年的時間才能收回并購的成本，但他堅信核電的前景每年能給公司帶來巨大的回報。”

　　然而人算不如天算，2011年日本福島核電站發(fā)生泄漏事故，被寄予厚望的核電事業(yè)成了東芝的“累贅”。事故中受損最嚴重的3號機反應堆正是由東芝提供的，東芝此后再難拿到核電訂單。2015年12月，被東芝收購的西屋電氣因收購了一家經營狀況惡化的美國公司，造成超過60億美元的虧損。西屋電氣最終于2017年申請破產。

　　王淅也清晰地記得，福島核事故后日本國內和全球范圍內反對核電的聲音不絕于耳，“東芝當時要大力發(fā)展核電的愿景，不幸與時代所提倡的背道而馳”。

　　造假丑聞重創(chuàng)聲譽

　　“核電業(yè)務受挫后，東芝失去了賺錢的一大支柱，隨即想轉向閃存業(yè)務，但當時全球范圍內電子消費行業(yè)陷入周期低谷，東芝在重壓之下茍延殘喘。”陳言說道。為了呈現(xiàn)出公司欣欣向榮的姿態(tài)，東芝開始了長達8年的財務造假，可統(tǒng)計的虛報利潤足有1562億日元。造假事件曝光后，東芝股價大跌、市值縮水一度達40%。

　　此后，在內外多重危機下，陷入破產境地的東芝選擇斷臂求生，開啟了“甩賣”模式。比如，將醫(yī)療機械子公司賣給了佳能，將家電部門賣給了美的，將筆記本電腦業(yè)務及所有股份賣給了夏普等。

　　與此同時，東芝還在二級市場上吸引了一大批所謂的“積極主義投資者”。據(jù)估計，“積極主義投資者”們此前持有東芝約25%的股票。東芝的第一大股東、美國基金埃菲西莫資本管理公司（Effissimo Capital Management），第二大股東、新加坡基金3D Investment Partners均屬此列。

　　2021年底，一度有消息稱東芝決定分拆為三家公司：一家注重新能源和基礎設施，一家專注硬盤和半導體業(yè)務，另一家專注于閃存芯片的生產。但由于上述股東的反對，這一計劃并沒有付諸現(xiàn)實。

　　在王淅看來，東芝之所以“自救”得磕磕絆絆，其實與日本經濟當年陷入停滯后，大型企業(yè)尋找突破密切相關，“在傳統(tǒng)日本企業(yè)的管理層看來，東芝導入的美國治理模式，更注重短期收益，更注重股東對公司的影響”。

　　陳言也認為，外部資本的到來并沒有給東芝帶來積極的改造效應，反而將東芝進一步向經營惡化的方向推進。

　　由于東芝龐大的業(yè)務板塊涉及日本國防和核電等戰(zhàn)略性行業(yè)，東芝董事會主席綱川聰在今年3月的臨時股東大會上警告稱，外國資金收購東芝可能導致東芝失去政府訂單，并且可能迫使東芝出售其國防及核電業(yè)務。在這一背景下，日本國內基金在最后一刻出手。

　　日本制造業(yè)“光環(huán)不再”？

　　對于退市的前景，陳言預計，后續(xù)東芝還會通過企業(yè)內部經營的改善，在未來重新上市。王淅也認為，退市不是躺平，“盡管東芝自身的經營存在嚴重的問題，但日本股市還是給了5年時間調整，一旦再度符合上市標準，可以重回東京證券交易所。同時也說明東芝目前的業(yè)務對于日本經濟很重要。”

　　東芝官網顯示，近日，東芝不僅在英國開設了量子技術中心，還在德國杜塞爾多夫開設了再生創(chuàng)新中心，“英國是其中一環(huán)，目的是讓集團‘通過數(shù)字化實現(xiàn)碳中和與循環(huán)經濟’的業(yè)務重振。”

　　“日本國內也比較期待東芝未來的重組，認為東芝是‘積極的退市’，避免后續(xù)受到股市、資本波動方面的影響。”王淅告訴第一財經。

　　不過，陳言認為，日本制造業(yè)發(fā)展從最初的鋼鐵到半導體以及家電，目前在這些領域的優(yōu)勢都不顯著。“眼下僅日本的汽車對美出口保持強勢，也成為日本經濟增長的助推力之一，但和引領時代發(fā)展的電動車、新能源、5G產業(yè)相去較遠。”陳言說。

　　陳言認為，作為日本老牌制造業(yè)象征的東芝，最終走到當前境地，是日本整個制造業(yè)產業(yè)的衰落使得企業(yè)發(fā)展后力不足所導致。“雖然東芝還有閃存業(yè)務，但在細分領域中也不具有絕對的技術優(yōu)勢。這是日本產業(yè)衰落的象征。”

　　在王淅看來，盡管局部需要調整，日本的制造業(yè)并沒有暮氣沉沉。她舉例道，在數(shù)字化時代，AI、芯片、算力，都是今后衡量國家產業(yè)競爭力的要素。“在這些方面，日本還是獲得了不少新的發(fā)展機遇，比如將當前火熱的生成式AI與養(yǎng)老結合，又或者利用AI來緩解勞動力短缺等問題。。”

　　王淅認為，日本產業(yè)發(fā)展的動力往往來自于對種種約束條件突破的訴求，“老齡化、資源匱乏、糧食自給率低下等，這些都是具有全球共同性的課題，日本希望通過解決這些課題來繼續(xù)保持國際競爭力。”

現(xiàn)在送您60元福利紅包，直接提現(xiàn)不套路~~~快來參與活動吧！

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：周唯