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　　來源：上海證券報(bào)

　　◎記者 孫小程 時(shí)娜

　　“史上最嚴(yán)”減持新規(guī)出臺一月后，滬深交易所公布了更清晰、明確的執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)。9月26日，滬深交易所分別發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為有關(guān)事項(xiàng)的通知（以下統(tǒng)稱“通知”）。

　　整體上看，通知從嚴(yán)、從實(shí)、從細(xì)落實(shí)了8月27日發(fā)布的《證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為》，同時(shí)對“變相”減持、“曲線”減持等可能存在的漏洞予以封堵。通知細(xì)化了對破發(fā)、破凈或者分紅不達(dá)標(biāo)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，明確二級市場減持范圍包括集中競價(jià)交易和大宗交易，并將減持時(shí)間區(qū)間從6個(gè)月縮短至3個(gè)月。

　　此外，北交所也修訂了減持指引，進(jìn)一步規(guī)范關(guān)鍵少數(shù)減持行為。除破發(fā)、破凈情形外，增加公司最近一期經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)告存在虧損情形的，控股股東、實(shí)際控制人不得通過二級市場減持；規(guī)定破發(fā)、破凈不得減持情形的具體計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)及判斷時(shí)點(diǎn)，明確受限減持方式和減持時(shí)間區(qū)間等。

　　嚴(yán)格認(rèn)定不得減持的情形

　　通知明確，上市公司存在破發(fā)、破凈情形，或者最近三年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅、累計(jì)現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%（以下統(tǒng)稱“分紅不達(dá)標(biāo)”）的，控股股東、實(shí)際控制人不得通過二級市場減持股份。

　　通知對破發(fā)、破凈的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了細(xì)化。破發(fā)是指，減持計(jì)劃公告前20個(gè)交易日中的任一日股票收盤價(jià)低于首次公開發(fā)行時(shí)的股票發(fā)行價(jià)格，股票收盤價(jià)以首次公開發(fā)行日為基準(zhǔn)向后復(fù)權(quán)計(jì)算。破發(fā)情形下不得通過二級市場減持的要求，適用于上市公司首次公開發(fā)行時(shí)的控股股東、實(shí)際控制人及其一致行動(dòng)人。

　　破凈是指，減持計(jì)劃公告前20個(gè)交易日中的任一日股票收盤價(jià)低于最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度或者最近一期財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告期末每股凈資產(chǎn)。股票收盤價(jià)以最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度或者最近一期財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告資產(chǎn)負(fù)債表日為基準(zhǔn)分別向后復(fù)權(quán)計(jì)算。

　　對于破凈，通知設(shè)定了兩個(gè)比較基準(zhǔn)點(diǎn)。資本市場研究專家分析稱，一方面，最近一年經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)較為權(quán)威、可信，可以防止控股股東隨意減少披露的凈資產(chǎn)；另一方面，最近一期的凈資產(chǎn)可以及時(shí)反映公司現(xiàn)狀，避免控股股東利用數(shù)據(jù)更新不及時(shí)的間歇期減持。

　　對于“分紅不達(dá)標(biāo)”的認(rèn)定，通知明確，最近三年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅或者累計(jì)現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤的30%，以最近三個(gè)已披露經(jīng)審計(jì)的年度報(bào)告的會(huì)計(jì)年度為基準(zhǔn)，但凈利潤為負(fù)的會(huì)計(jì)年度不計(jì)算在內(nèi)。

　　專家認(rèn)為，此處要求剔除虧損的年度，進(jìn)一步封堵了漏洞，以防范虧損公司只做少量分紅就減持股票。按此標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行，如果公司連續(xù)三年虧損，則沒有計(jì)算依據(jù)，即使其因累計(jì)未分配利潤為正而分紅，也不能減持。

　　新增大宗交易預(yù)披露義務(wù)

　　通知明確，二級市場減持，是指通過交易所集中競價(jià)交易或者大宗交易減持股份。

　　通知還要求，在減持啟動(dòng)階段即預(yù)先披露減持計(jì)劃時(shí)，控股股東、實(shí)際控制人應(yīng)當(dāng)判斷是否觸及不得減持的情形，如果觸及則不能披露；如果符合減持的條件，則可以披露減持計(jì)劃。

　　專家認(rèn)為，本次新增了大宗交易的預(yù)披露義務(wù)，要求其參照集中競價(jià)的規(guī)定提前15個(gè)交易日預(yù)披露，并做好事中事后披露。如此，也進(jìn)一步提高了減持的透明度，便于中小投資者了解控股股東、實(shí)際控制人的減持安排。

　　控股股東、實(shí)際控制人在預(yù)先披露減持計(jì)劃時(shí)，應(yīng)當(dāng)對是否存在破發(fā)、破凈或者分紅不達(dá)標(biāo)等情形進(jìn)行判斷；不存在有關(guān)情形的，可以披露減持計(jì)劃，并說明具體情況。控股股東、實(shí)際控制人預(yù)先披露的減持計(jì)劃中，減持時(shí)間區(qū)間不得超過3個(gè)月。未預(yù)先披露減持計(jì)劃的，控股股東、實(shí)際控制人不得通過集中競價(jià)交易、大宗交易減持股份。

　　滬深交易所有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，交易所將進(jìn)一步做好以下工作：一是完善減持信息披露監(jiān)管，對于減持預(yù)披露公告，要求充分說明是否符合減持條件；二是完善減持監(jiān)控系統(tǒng)功能，強(qiáng)化交易監(jiān)管，及時(shí)發(fā)現(xiàn)違規(guī)行為；三是及時(shí)采取監(jiān)管措施，對于涉嫌違規(guī)的情形，第一時(shí)間采取發(fā)函問詢、電話提醒等措施，查實(shí)涉及違規(guī)的，從快從嚴(yán)實(shí)施紀(jì)律處分，“打早打小打疼”違規(guī)減持行為。

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責(zé)任編輯：劉萬里 SF014