文/專欄作家 曹中銘

　　說北向資金的流向成為市場的“風向標”，顯然是不成立的。

　　近期，北向資金的流向受到市場的廣泛關注。其流入或流出，也被某些投資者解讀為市場的“風向標”，這其實是一種稍帶負面的認知。其實，如果說早先上證指數被稱為A股市場“風向標”的話，那么隨著市場的發展，掛牌公司規模的不斷擴張，其“風向標”的作用也越來越弱化，這也與資本市場已形成多層次架構有關。至于說北向資金的流向成為市場的“風向標”，顯然是不成立的。

　　早期的A股市場，主要有兩大指數，即上證指數與深成指。其中，上證指數是一種綜合指數，以所有掛牌公司總股本作為權重來編制，再加上眾多大型企業都在滬市掛牌，因而上證指數的走勢能夠反映整個市場的走勢。而深成指由于是成分指數，最初其成分股只有40家，且以流通股本作為權重編制指數，因此其對于市場走勢的代表性不足，也難當“風向標”的重任。

　　一個市場如果有“風向標”，對于投資者的投資活動無疑是具有較大的幫助作用。如果風向“上”吹，投資者可做多獲利；如果風向“下”吹，投資者可賣出股票以規避市場風險。實際上，這也是編制指數的另一層意義。

　　但如今的資本市場，并沒有什么“風向標”了。一方面，多層次資本市場架構已經建立，滬深主板、科創板、創業板、北交所等，各個板塊的走勢具有各自的特點，且從近些年看，出現“共振”的情形并不多見，更多的是各走各的。比如近期創業板指數頻頻創出2021年以來的新低，但與之相比，上證指數要強勢得多。各板塊走勢不同步，市場也不可能出現什么“風向標”，包括北向資金的流向亦如此。

　　事實上，北向資金的流向也不可能成為“風向標”。首先，北向資金在市場中的占比較小。目前A股市場的機構投資者主要是公募、私募、險資、社?；?、養老金等，此外，中小散戶也是不可忽視的一支力量?？傮w而言，北向資金的占比為9%左右。9%左右的資金，是不可能決定市場走向的。更何況，北向資金的流入與流出是動態的。幾乎每個交易日都有流入與流出，只不存在凈流入與凈流出的區別罷了。

　　其次，與港股市場開展互聯互通以來，整體來看，北向資金呈現出凈流入的態勢，但市場低迷依舊。如果北向資金的流向能成為“風向標”的話，隨著北向資金的持續流入，市場應該持續上漲才對，但不幸的是，前不久上證指數甚至開啟了3000點“保衛戰”。

　　客觀上，北向資金單個交易日的大幅凈流入或凈流出，對于當天指數的影響或是存在的，但出現凈流入時指數下跌，凈流出時指數上漲的現象也比比皆是。因此，從這點上講，說北向資金的流向能成為“風向標”，明顯是夸大了北向資金的作用。

　　北向資金的流入或流出，基于其對市場后市的判斷，但市場是不可預測的，畢竟其受到多種因素的影響。當然，對于后市走勢的判斷，有可能正確，也有可能出現錯誤。因此，說北向資金是“聰明錢”，但其實也有“犯渾”的時候，高位進場，低位出局的故事，在所謂的“聰明錢”身上同樣多次重演，不值得大驚小怪。

　　事實上，即使是原先的上證指數，也不完全具有“風向標”的作用，更別說北向資金了。而且，今后滬深市場也不可能出現什么“風向標”，投資者投資決策時，也不可能有什么“風向標”提供投資參考。對于投資者而言，潛心鉆研市場，跟隨市場（或板塊）大勢，選擇好進出場點，才有可能實現盈利。

　　(本文作者介紹：獨立財經撰稿人 在三大證券報等多家媒體發表文章數百篇)