◎記者 馬嘉悅

　　當基金凈值遭到腰斬，回本成了投資人的奢望。

　　據渠道人士透露，截至7月17日，某知名百億級私募旗下部分產品的凈值仍在0.6元以下。此前該私募曾因旗下產品凈值幾近腰斬遭到投資者的質疑，其業績至今仍未得到明顯修復。事實上，私募業存在不少凈值腰斬的基金，它們中的大多數已成為回本無望的“僵尸”基金。

　　在業內人士看來，部分私募風控意識薄弱是造成旗下產品凈值深度回撤的重要原因。對于這類凈值嚴重受損的基金，管理人操作難度很大，因此管理動力大幅減弱，從而使投資人陷入“回本無望、贖回巨虧”的窘境。未來私募管理人應加強風險管理，拓展投研能力圈，靈活運用投資工具，真正做到“受人之托，忠人之事”。

　　超200只私募基金凈值腰斬

　　此前因旗下產品凈值大幅回撤被投資人舉報的某知名私募，如今業績依舊慘淡。

　　某渠道人士透露，截至7月17日，該私募旗下部分產品單位凈值為0.5882元。

　　公開資料顯示，2022年初，該私募因旗下產品凈值跌至0.66元而遭到投資人舉報。去年10月又有投資人稱，該私募旗下部分產品凈值已跌至0.54元，再次引起市場關注。

　　而這并非孤例。據第三方平臺數據，截至今年6月底，共有241只私募基金成立以來回撤超50%，其中不乏網紅產品。

　　比如，2020年2月，雪球大V關善祥創辦深圳市灝四方資產，并在同年3月發行了多只私募基金。不過，截至7月28日，灝四方善祥二號私募證券投資基金凈值跌至0.389元。云溪基金旗下也有產品凈值幾近腰斬。

　　某私募研究員分析稱，大部分私募基金凈值腰斬的原因是管理人風控缺位。“有些私募產品由于在高點成立，建倉較為激進，并未搭建足夠的安全墊，風控體系也不夠完善，在市場風格轉向時往往遭遇較大回撤。與此同時，部分管理人能力圈相對狹小，甚至抱著押注賽道‘賭明天’的心理，從而造成基金凈值的大起大落。”

　　緣何成為“僵尸”基金？

　　凈值腰斬后，大多數基金的業績很難得到修復，有的甚至會繼續下跌。

　　比如，2021年底，灝四方善祥二號單位凈值跌至0.5元以下，此后該基金凈值一直在0.5元以下徘徊。

　　第三方平臺數據顯示，2021年9月底，博惠優選1期私募證券投資基金凈值也跌至0.5元以下。在隨后的半年中，該基金凈值一直在0.4元至0.5元之間徘徊。去年二季度以來，該基金凈值再次陷入調整，截至今年7月28日，凈值已不到0.2元。

　　“不要說凈值腰斬，哪怕是回撤超30%的基金，修復凈值也異常艱難。”某頭部私募人士坦言，凈值大幅回調后，有止損線或預警線設置的管理人操作受限，部分基金更是只允許兩成倉位運作。而沒有預警止損線限制的私募也會選擇相對謹慎的打法，回本的難度極大。

　　該人士還稱，在凈值回調過程中，基金經理可能要在大規模贖回情況下被動減倉，從而加大凈值修復的難度。

　　另外，多位業內人士向記者透露，部分私募在凈值遭到腰斬后選擇“躺平”，轉而發行新產品，這也是“僵尸”基金頻現的原因之一。

　　“一只私募基金凈值遭到腰斬后，便進入漫長的凈值修復期。在此期間，私募管理人沒有業績報酬收入，部分情況下甚至還需要減免管理費。因此，有些管理人選擇發行新產品，虧損較大的老產品便成了‘僵尸’基金。”上述私募研究員透露。

　　私募管理人應持續提升專業水平

　　面對凈值受損的基金，私募該如何避免其淪為“僵尸”基金？對此，業內人士表示，可以通過多種方式修復凈值。

　　首先，提升投研水平。排排網財富研究部副總監劉有華表示，近年來宏觀環境趨于復雜，市場輪動加快，對此私募管理人不僅需要專注于自身的能力圈，還應提升宏觀研究水平，加大投研覆蓋范圍，以應對市場的變化。

　　今年以來，多家私募擴充投研團隊。近日，汐泰投資創始人朱紀剛透露，公司改變了以校招為主的思路，轉而尋找成熟的投研力量；7月初，業績壓力較大的石鋒資產發布公告，招募TMT行業研究員；源樂晟資產創始人曾曉潔也表示，今年以來公司引入了3名研究員。

　　其次，豐富投資工具，克服單一策略的周期性弱點。

　　滬上某百億級私募人士近日透露：“公司去年招募了衍生品研究員，近期正在招募量化團隊和固收團隊，未來計劃以多策略穿越市場牛熊。”

　　據記者不完全統計，截至7月31日，今年以來已有重陽投資、寧泉資產在內的近10家私募招募量化相關人才。

　　最后，加強投資者溝通。多位私募市場人士直言，在凈值快速回撤過程中，管理人應定期向投資人介紹產品運作情況和后續操作思路，避免因投資者恐慌情緒加劇造成巨額贖回。

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責任編輯：吳劍