◎記者 郭成林

國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)龍頭秦淮數(shù)據(jù)的私有化進(jìn)程再起波瀾。

招商局資本控股（國(guó)際）有限公司（下稱(chēng)“招商資本”）7月10日在其官網(wǎng)宣布，擬要約收購(gòu)納斯達(dá)克上市公司秦淮數(shù)據(jù)集團(tuán)控股有限公司（下稱(chēng)“秦淮數(shù)據(jù)”），交易作價(jià)約34億美元，約250億元人民幣。

招商資本為央企招商局集團(tuán)旗下公司，也是亞洲最大的另類(lèi)資產(chǎn)管理公司之一。截至2022年12月31日，其資產(chǎn)管理規(guī)模超過(guò)400億美元。

耐人尋味的是，此前貝恩資本已宣布擬以約29.3億美元將秦淮數(shù)據(jù)私有化。如今招商資本的陡然出現(xiàn)，使這筆交易的走向出現(xiàn)變數(shù)。

資本競(jìng)逐秦淮數(shù)據(jù)，折射出數(shù)字經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展背景下中國(guó)數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)巨大的增長(zhǎng)潛力。“這個(gè)行業(yè)將進(jìn)入大并購(gòu)時(shí)代。”一位長(zhǎng)期關(guān)注數(shù)據(jù)中心的私募基金負(fù)責(zé)人對(duì)上海證券報(bào)記者說(shuō)。

兩大巨頭的爭(zhēng)搶

查閱公告，招商資本于2023年6月向秦淮數(shù)據(jù)董事會(huì)特別委員會(huì)提出了一份非約束性初步要約，擬以每股A類(lèi)或B類(lèi)普通股4.6美元現(xiàn)金，或每股美國(guó)存托股份（ADS）9.2美元現(xiàn)金收購(gòu)該公司所有已發(fā)行的普通股，包括以ADS代表的A類(lèi)普通股。

招商資本表示，本次提出價(jià)格為秦淮數(shù)據(jù)股東提供了比不受干擾的交易價(jià)格（公司ADS于2023年6月5日的收盤(pán)價(jià)）高出52.6%的溢價(jià)；提供較公司ADS于6月5日前最后30個(gè)交易日的成交量加權(quán)平均收盤(pán)價(jià)高出61.1%的溢價(jià)。

招商資本稱(chēng)，交易完成后，將與秦淮數(shù)據(jù)管理團(tuán)隊(duì)緊密合作，以助力公司加速下一階段的發(fā)展戰(zhàn)略部署，進(jìn)一步提升公司作為亞洲領(lǐng)先數(shù)據(jù)中心平臺(tái)的核心實(shí)力。

有意思的是，僅在1個(gè)月前，貝恩資本對(duì)秦淮數(shù)據(jù)提出了私有化要約。

6月7日，秦淮數(shù)據(jù)公告稱(chēng)，公司獨(dú)董洪偉力、于剛、Thomas J. Manning組成的特別委員會(huì)，審議此前6月6日由公司控股股東貝恩資本提出的私有化收購(gòu)要約。

貝恩資本提議，以每股A類(lèi)或B類(lèi)普通股4美元的現(xiàn)金，或每股ADS8美元的現(xiàn)金，收購(gòu)貝恩股東尚未擁有的秦淮數(shù)據(jù)所有流通普通股，包括由ADS代表的A類(lèi)普通股。根據(jù)上述要約，秦淮數(shù)據(jù)估值約為29.3億美元。

因此，本次招商資本的出價(jià)較貝恩資本的出價(jià)提高約15%。

截至3月31日，貝恩資本持有秦淮數(shù)據(jù)44.6%的股權(quán)，擁有的投票權(quán)比例超過(guò)80%。

如何看兩大巨頭的收購(gòu)價(jià)格？

“雖然貝恩資本、招商資本的要約價(jià)格均有溢價(jià)，但相比秦淮數(shù)據(jù)2020年的IPO價(jià)格仍縮水較多。同時(shí)，出價(jià)約30倍的市盈率，也遠(yuǎn)低于秦淮數(shù)據(jù)海外同行的估值水平。”上述私募基金負(fù)責(zé)人對(duì)記者說(shuō)。

秦淮數(shù)據(jù)的魅力

事實(shí)上，秦淮數(shù)據(jù)此前一直是各路資本垂涎的收購(gòu)目標(biāo)。

貝恩資本最早于2019年從網(wǎng)宿科技手中收購(gòu)了秦淮數(shù)據(jù)，并將其與自己旗下一家名叫Bridge Data Centres的公司合并，成為中國(guó)三大獨(dú)立數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)商之一，在馬來(lái)西亞和印度均有業(yè)務(wù)。

查閱資料，秦淮數(shù)據(jù)是亞太新興市場(chǎng)領(lǐng)先的中立第三方超大規(guī)模算力基礎(chǔ)設(shè)施解決方案運(yùn)營(yíng)商，是在中國(guó)、印度和東南亞市場(chǎng)建造新一代超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心的先行者，同時(shí)專(zhuān)注于信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)生態(tài)基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)劃、投資、設(shè)計(jì)、建造和運(yùn)營(yíng)。

截至3月，秦淮數(shù)據(jù)全球已運(yùn)營(yíng)及在建數(shù)據(jù)中心共33座，運(yùn)營(yíng)容量639MW；IT總?cè)萘?98MW，預(yù)計(jì)未來(lái)1年內(nèi)總?cè)萘繉⑼黄?000MW。

據(jù)秦淮數(shù)據(jù)介紹，一季度新增的78MW簽約容量中，69MW來(lái)自海外。截至一季度末，海外投運(yùn)容量75MW，同比增長(zhǎng)275%；上架容量49MW，同比提升562%，位于馬來(lái)西亞的柔佛超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心一期滿(mǎn)架運(yùn)行。

2022年，秦淮數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收45.5億元，同比增長(zhǎng)60%；凈利潤(rùn)為6.52億元，同比增長(zhǎng)106%。

對(duì)于秦淮數(shù)據(jù)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)展望，有券商研究機(jī)構(gòu)表示，隨著云服務(wù)和人工智能等新技術(shù)的興起，市場(chǎng)對(duì)數(shù)據(jù)存儲(chǔ)和計(jì)算能力的需求猛增，將帶動(dòng)運(yùn)營(yíng)商業(yè)績(jī)長(zhǎng)期提升。

數(shù)字經(jīng)濟(jì)的東風(fēng)

秦淮數(shù)據(jù)是中國(guó)數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)發(fā)展的縮影。

數(shù)據(jù)中心服務(wù)商的核心業(yè)務(wù)系為互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容提供商（ICP）、企業(yè)、政府機(jī)構(gòu)等部門(mén)提供服務(wù)器托管、空間租用、網(wǎng)絡(luò)批發(fā)帶寬等業(yè)務(wù)。中國(guó)信通院《數(shù)據(jù)中心白皮書(shū)（2022 年）》顯示，受新基建、數(shù)字化轉(zhuǎn)型及數(shù)字中國(guó)遠(yuǎn)景目標(biāo)等國(guó)家政策促進(jìn)及企業(yè)降本增效需求的驅(qū)動(dòng)，我國(guó)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入持續(xù)高速增長(zhǎng)。

當(dāng)前數(shù)字中心市場(chǎng)的主導(dǎo)力量主要有兩方：一是中國(guó)電信、中國(guó)移動(dòng)、CenturyLink和NTT Communications等為代表的基礎(chǔ)電信運(yùn)營(yíng)商；二是萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)、秦淮數(shù)據(jù)等為代表的第三方數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)商。

在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，數(shù)據(jù)中心仍然以三大運(yùn)營(yíng)商為主，三家至少占據(jù)超過(guò)一半的市場(chǎng)份額。與運(yùn)營(yíng)商相比，第三方數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)商缺乏資金，但在靈活性和多元化的商業(yè)模式上有優(yōu)勢(shì)，能夠吸引到更多的大型互聯(lián)網(wǎng)客戶(hù)以及中小企業(yè)。

縱觀國(guó)內(nèi)外數(shù)據(jù)中心行業(yè)，頭部廠商希望借這一波勢(shì)頭，穩(wěn)固自己的頭部地位，徹底拉開(kāi)和后來(lái)者的差距，并購(gòu)是手段之一。

2021年，寶能創(chuàng)展以16.5億元收購(gòu)鵬博士旗下5個(gè)數(shù)據(jù)中心共計(jì)9個(gè)機(jī)樓。“中國(guó)數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入大并購(gòu)時(shí)代，2022年萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)曾考慮與秦淮數(shù)據(jù)進(jìn)行合并的消息，最終因債務(wù)問(wèn)題未成行。”一位接近秦淮數(shù)據(jù)的業(yè)內(nèi)人士說(shuō)。

他分析稱(chēng)，目前國(guó)內(nèi)單個(gè)廠商的資金和資源規(guī)模有限，并購(gòu)可以快速獲得稀缺資源，提高市場(chǎng)占有率和行業(yè)地位，加快布局空白市場(chǎng)，規(guī)模化帶來(lái)企業(yè)營(yíng)收增長(zhǎng)、成本降低，形成滾雪球式的發(fā)展。

同時(shí)，從萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)和秦淮數(shù)據(jù)的自身發(fā)展來(lái)看，在并購(gòu)選項(xiàng)之外拓展東南亞市場(chǎng)成為優(yōu)選，二者都把國(guó)際市場(chǎng)視為新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

2022年，萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)相繼啟動(dòng)了在馬來(lái)西亞及印度尼西亞2座超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心園區(qū)的建設(shè)，一期IT容量分別為64MW和29MW；秦淮數(shù)據(jù)已在馬來(lái)西亞、印度、泰國(guó)等地建設(shè)及投運(yùn)了6座超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心，總IT容量達(dá)到160MW。

產(chǎn)業(yè)需求在前，競(jìng)爭(zhēng)壓力在后，中國(guó)數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)到了“競(jìng)速賽”的關(guān)鍵期。

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