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每經(jīng)記者 曾子建 每經(jīng)編輯 葉峰
12月15日，創(chuàng)新藥龍頭藥明康德（維權(quán)）突然放量跌停，股價跌破年線，同時帶動整個創(chuàng)新藥板塊集體大跌。12月16日，白酒股龍頭山西汾酒下跌6%，同樣帶動整個白酒股集體大跌。
藥明康德和山西汾酒先后跳水，從表面上看，都是遭遇利空傳聞影響，但背后卻是北向資金大舉撤退。作為醫(yī)藥和白酒的忠實擁躉，北向資金的態(tài)度似乎在發(fā)生變化。
年末之際，A股市場的白酒和醫(yī)藥再次成為市場焦點。2021年，投資這兩大賽道的主題基金則全部陷入調(diào)整，很多2020年風(fēng)光無限的頂流基金經(jīng)理，他們管理的產(chǎn)品在2021年都出現(xiàn)了較大幅度的回撤。
白酒走下“王座”
2019年，2020年，這兩年白酒股無疑是A股市場中的王者。以茅臺為例，2019年股價漲了112%，2020年漲幅又高達72%。到了2021年初，貴州茅臺股價更是一度漲至2608.59元的歷史高價。然而，隨著春節(jié)后白酒股集體大跌，白酒主題基金和白酒基金經(jīng)理們紛紛走下了“王座”。這一年來，人們最常問起的是，白酒股還行嗎？
實際上，與中概股、教育股、互聯(lián)網(wǎng)板塊相比，白酒股2021年的跌幅并不算最大，只是行情分化很大。比如茅臺，2021年以來總體還是上漲，年末股價回到2000元上方，瀘州老窖漲幅超10%，水井坊漲了57%，舍得酒業(yè)的累計漲幅更是高達180%。五糧液下跌18%，洋河股份下跌近25%，順鑫農(nóng)業(yè)的跌幅則是高達48%。
之所以認(rèn)為白酒基金是2021年基金市場的一個大坑，主要原因是2019年和2020年這類基金表現(xiàn)太好了，以至于2020年底和2021年初這類基金吸引了太多基民參與，創(chuàng)造出招商中證白酒指數(shù)基金、易方達藍籌精選、景順長城新興成長等多只規(guī)模龐大的頂流基金。
盡管這些基金2021年總體虧損比例可能不大，但是由于它們具有龐大體量，稍微摔一下帶來的沖擊和痛苦，就比其他基金大得多。
《每日經(jīng)濟新聞》記者通過Wind系統(tǒng)統(tǒng)計了“白酒主題基金”的規(guī)模情況，這類基金倉位中持有白酒股的比例相對較高。其中，規(guī)模在100億元以上的基金超過20只，規(guī)模最大的招商中證白酒（白酒基金LOF）截至三季度末的規(guī)模高達842億元，持有人數(shù)量更是超過1000萬人（截至6月30日）。
2021年2月18日，白酒基金LOF最高漲到1.626元，3月9日最低跌到1.073元，最大跌幅高達34%。3月9日~6月8日，該基金從1.073元漲到1.638元創(chuàng)新高。此后，又從1.638元跌到1.118元，這一區(qū)間的波動幅度高達31.7%。一年內(nèi)兩次超30%的回撤對基金投資者來說無疑是一種煎熬。
實際上，招商中證白酒基金還算不錯，2021年是賺錢的，其他超大規(guī)模的白酒主題基金情況就不太樂觀了。比如截至12月16日，張坤管理的易方達藍籌精選規(guī)模高達698億元，2021年以來虧了約7%；劉彥春管理的景順長城新興成長規(guī)模高達542億元，虧了8.6%；蕭楠管理的易方達消費行業(yè)規(guī)模近300億元，虧了約10%。此外，頂流基金經(jīng)理王宗合管理的鵬華匠心規(guī)模也是超百億元，虧了17%。
白酒股大跌背后實際上是經(jīng)過連續(xù)兩年大漲，股價已透支了業(yè)績增長。茅臺的業(yè)績增幅已回落到個位數(shù)，市盈率卻一度高達60倍、80倍。2021年初，太多人、太多資金涌入白酒行業(yè)，導(dǎo)致交易擁擠，這種情況下，估值回歸成為必然趨勢。另外，消費萎縮和對市場監(jiān)管收緊的擔(dān)憂，也是導(dǎo)致白酒股放慢擴張腳步的重要因素。
醫(yī)藥同樣傷不起
實際上，不少青睞白酒股的基金同樣也喜歡買醫(yī)藥股，市場經(jīng)常說A股的行情就是“喝酒吃藥”行情。比如焦巍管理的銀華富裕主題規(guī)模244億元，2021年以來虧損1%，該產(chǎn)品重倉白酒和醫(yī)藥。焦巍管理的另一只產(chǎn)品銀華富利精選規(guī)模41億元，2021年以來虧了12%，他管理的產(chǎn)品重倉兩個方向，一個是白酒，另一個是創(chuàng)新藥。從他的重倉股名單中不難發(fā)現(xiàn)，泰格醫(yī)藥、茅臺、汾酒、藥明康德、通策醫(yī)療等老牌白馬股都是他的最愛。
此外，還有專門投資醫(yī)藥的主題基金同樣是傷不起。被稱為醫(yī)藥女神的葛蘭是970億元總規(guī)模的頂流基金經(jīng)理，不過她管理的幾只基金中，只有押注新能源賽道的中歐明睿新起點2021年以來賺了18%，其他押注醫(yī)藥賽道的2只基金表現(xiàn)平平。其中，中歐醫(yī)療健康下跌5%，中歐醫(yī)療創(chuàng)新下跌6.6%。
當(dāng)然，醫(yī)藥主題基金表現(xiàn)糟糕的不僅僅是葛蘭的基金。比如，2021年3月成立的南方醫(yī)藥創(chuàng)新2021年以來下跌了23.72%（截至12月20日），民生加銀醫(yī)藥健康、易方達醫(yī)藥生物、前海開源醫(yī)療健康等，均跌超20%。
2021年，不論是白酒還是醫(yī)藥，普遍出現(xiàn)了明顯調(diào)整，那么2022年這兩大板塊能再度崛起嗎？實際上，白酒板塊主要還是受制于消費萎縮，但白酒公司本身具有提價的預(yù)期。如果消費不能復(fù)蘇，僅僅依靠提價，很難維持當(dāng)前白酒股的估值，而主力機構(gòu)的資金也需要等待白酒公司的業(yè)績明朗，所以白酒股、白酒主題基金，可能要等待2022年一季度后，等待相關(guān)公司的年報明朗后，才能判斷是否有真正的機會。
創(chuàng)新藥和醫(yī)療器械兩大板塊依舊難以看到好轉(zhuǎn)的跡象。以藥明康德為例，12月中旬開始被北向資金連續(xù)拋售。當(dāng)然，醫(yī)藥領(lǐng)域也并非完全沒有機會。在2021年的行情中，也有醫(yī)藥主題基金有較好的表現(xiàn)。比如前海開源中藥研究精選，截至2021年12月17日，2021年以來的回報達到20%，是少有的表現(xiàn)較好的醫(yī)藥基金，該基金的重倉股均為兩市中藥龍頭公司。
需求端支撐著中藥行業(yè)健康平穩(wěn)增長。政策端，國家大力扶持和促進中醫(yī)藥發(fā)展。業(yè)績端，中藥行業(yè)走出低點，呈現(xiàn)出邊際改善。估值端，中藥行業(yè)擁有較為明顯的絕對估值優(yōu)勢。“政策+消費升級+業(yè)績改善+估值優(yōu)勢”共同構(gòu)建出中藥行業(yè)的投資機會。
責(zé)任編輯：陳程
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