原標題：可轉債“風光無限”：或成今年最賺錢資產之一

　　如果不出意外，可轉債或成為今年最賺錢的品種。截至12月8日，今年以來上證指數上漲4.74%，深成指上漲3.41%，表現最好的創業板指數上漲了15.46%，但與可轉債相比，仍舊要稍遜一籌——中證轉債指數累計上漲16%領跑全場。由于賺錢效應明顯，可轉債今年的網上中簽率一降再降，甚至不足萬分之一。

　　中證轉債指數年內上漲16%

　　今年可轉債市場雖然開局不利，1月遭遇下跌，一度跌至2月8日的最低點353.55點，但隨后重啟升勢，穩步上漲。剛過去的11月也是漲幅最大的月份，當月上漲5.12%，12月6日中證轉債指數觸及最高點435.32點，續創逾6年新高。截至12月8日收盤，當日中證轉債指數漲0.77%，收報427.19點，自年初以來累計上漲16%。

　　對于可轉債今年的風光表現，私募排排網基金經理夏風光在接受21世紀經濟報道記者采訪時表示，主要有四點。其一，可轉債市場總體規模不斷擴大，越來越多的機構和個人來參與，整個市場處于一個資金不斷涌入的發展進程中。其二，今年股市處于結構性震蕩過程中，可轉債具有債券加看漲期權的特點，受到了更多資金的關注。其三，可轉債本身的質地。夠條件發可轉債的公司，基本面都較好，正股今年都有一定的超額收益，因此刺激了可轉債的走勢。其四，可轉債具有T+0，不設漲跌幅的特點，比較適合一些短線資金的介入。

　　市場交投活躍，機構也來參與。數據顯示，自5月份起，可轉債市場（公募產品）已連續7個月成交超過1萬億元，其中11月份更是首次突破2萬億元，刷新歷史紀錄。截至12月8日收盤，今年以來，滬深可轉債市場累計成交逾14萬億元，遠超過2020年9.69萬億元和2019年1.42萬億元的全年成交規模。

　　新券的表現也可圈可點，今年上市的109只可轉債首日收盤漲跌幅平均值為17.95%。其中，韋爾轉債上市首日暴漲72.18%、國泰轉債上市首日收盤漲幅達57.3%，賺錢效應迅速吸引了市場的眼球，參與可轉債打新的熱情越來越高。今年以來，可轉債網上中簽已經跌破萬分之一，109只轉債上市發行的網上中簽率平均值僅有0.0091%。

　　13只轉債價格超過300元

　　隨著可轉債指數一路上漲，溢價情況也越來越明顯。截至12月8日收盤， 價格超過300元的可轉債達到13只，其中晶瑞轉債最高，最新價格為509.88元，此外中礦轉債、恩捷轉債、鈞達轉債、小康轉債、石英轉債和銀河轉債的現價也都超過400元。價格低于100的轉債僅有4只，分別是亞藥轉債、城地轉債、廣匯轉債和文科轉債，不過價格也都在94元之上。

　　優美利投資總經理賀金龍對21世紀經濟報道記者表示，2017年定增新規對上市公司定增作出了比較嚴格的限制，推動了近兩年轉債市場的快速發展。今年2月份可轉債大幅回調，一些可轉債跌破面值，跌出了可轉債市場的黃金坑，而債券價值回歸的反彈，可轉債市場的成交量放大，和一些板塊今年來的強勢表現，給可轉債市場帶來了量價齊升的牛市。當前可轉債市場平均溢價率在35%左右，處于偏高分位。

　　不過賀金龍認為，對于高估值不能一概而論，估值是相對于轉股價值而言的，而轉股價值本身又由股價來決定，是一個動態的估值。高于轉股價值的溢價率是可以通過股價上漲來回歸價值。一些估值較高的行業債在正股趨勢回調下，估值越來越高，拉高市場平均估值。但一些高景氣賽道業績確定性高的企業發行的可轉債，會隨著結構性行情延續，正股趨勢來得到價值修復。因此估值高低不可一概而論，目前的估值水平在轉債市場呈現比較嚴重的分化趨勢。接下來面臨年報窗口期，正股處于高度景氣賽道，成長性較強的企業，以及市場估值超跌，亟待修復的企業所發行的可轉債有望接力上漲。投資者應在關注此類企業正股的同時，注意可轉債的一些關鍵指標，來去衡量可轉債性價比，有效配資資產，等待價值回歸。

　　下修轉股價數量創新高

　　除了指數攀高之外，今年可轉債下修案例也創了歷史新高，也是促使可轉債價格節節攀升的利器之一。僅11月份就有4家公司選擇下修轉股價，年內下修轉股價的公司逼近30家，成為A股市場歷史上可轉債下修案例最多的一年。

　　11月29日，特發轉2的發行人特發信息發布公告稱，根據募集說明書，在可轉換公司債券存續期間，當特發信息A股股票在任意連續二十個交易日中至少有十個交易日的收盤價低于當期轉股價格的90%時，公司董事會有權提出轉股價格向下修正方案并提交公司股東大會審議表決。受到下修轉股價利好提振，當日特發轉2盤中一度大漲15.64%。

　　嶺南股份也于11月中公告，公司A股股價已經出現任意連續三十個交易日中至少有十五個交易日的收盤價低于當期轉股價格的90%（即5.03元/股）的情形，已滿足《募集說明書》中規定的轉股價格向下修正的條件。

　　此外吉視傳媒、淳中科技等公司均在本月公告了下修議案，讓持有人收益頗豐。其中，表現最亮眼的淳中轉債從此前的111元一度逼近150元。

　　由于下修轉股價帶來不少交易性的機會，有投資人甚至“要求”上市公司下修轉股價。如華森制藥、東方時尚、貴廣網絡等。近日有投資人表示華森制藥的轉債轉股價太高，公司是否會下修轉股價？華森制藥表示，根據公司公開發行可轉換公司債券《募集說明書》，提議下修轉股價格的主體為公司董事會。公司將結合相關規則及市場情況綜合研判并決定是否下修轉股價格。

　　（作者：葉麥穗 編輯：包芳鳴）

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責任編輯：王茂樺