打新中簽有錢繳款嗎？
12月7日晚間，禾邁股份詢價結果出爐，最終確定發行價格為557.80元/股，成為A股歷史上發行價最高的新股。按照科創板中一簽500股計算，中簽禾邁股份的投資者全額繳款金額近28萬元。
從詢價的信息來看，成長性高、股本偏少等原因共同推動了最貴新股的誕生。
主營光伏逆變器等產品
招股書顯示，禾邁科技是一家以光伏逆變器等電力變換設備及電氣成套設備為主要業務的高新技術企業。在光伏逆變器領域，公司產品包括微型逆變器及監控設備，以及根據微型逆變器理念設計的模塊化逆變器及其他電力變換設備。
其中，微型逆變器是光伏發電系統中具有組件級最大功率點跟蹤（MPPT）和組件級監控管理功能 的逆變器，是組件級電力電子（MLPE）技術路線的重要解決方案，能夠安全高 效地實現分布式電能變換，其功率等級一般相對較小，使用場景一般為普通戶用和工商業等分布式發電系統；模塊化逆變器及其他電力變換設備指將微型逆變器的分布式電能變換設計理念應用于高電壓并網場景時所用的逆變器及其他電氣設備，使用場景主要為光伏地面電站。公司電氣成套設備業務的主要產品包括高 壓開關柜、低壓開關柜和配電箱等，能夠跟公司光伏逆變器業務形成良好的協同。
目前，禾邁股份已成為微型逆變器細分領域具有一定技術和市場優勢的廠商之一，業務觸及美洲、歐洲、亞洲等多個區域。公司微型逆變器的功率密度、功率范圍、轉換效率、穩定性與環境適應性等方面在同類型產品中名列前茅。公司總經理、核心技術人員楊波在2016年因“高增益電力變換調控機理與拓撲構造理論”獲得國家自然科學獎二等獎。前述理論的衍生技術已在公司光伏逆變器產品中應用。
2021年9月末，禾邁股份資產總額85135.40萬元，負債總額35259.80萬元，歸屬母公司所有者權益49875.60萬元。2021年1-9月，公司實現營業收入50691.19萬元，較2020年同期增長約65.94%，實現歸屬于母公司股東的凈利潤12160.16萬元，同比增加 85.99%，扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤11786.76萬元，同比增加90.51%。
禾邁股份預計2021年度實現歸屬于母公司股東凈利潤1.8億元至2.1億元，去年同期為1.04億元，同比增長約73%至102%；預計實現扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東凈利潤1.75億元至2.05億元，去年同期為0.99億元，同比增長約77%至108%。
禾邁股份稱，凈利潤規模增長原因主要系公司銷售拓展及下游客戶需求增加導致公司收入規模快速增長，同時公司產品仍保持了良好的盈利水平，導致總體盈利規模較上年同期有所增加。
多因素成就最貴新股
業內人士反饋，多方面原因導致了公司罕見的高發行價格。
首先，從發行規模上來看，禾邁股份發行股份數1000萬股，發行后總股本為4000萬股，公司整體股本較少，發行后總市值223.12億元，對應募集資金55.78億。
其次，從估值來看，公司2018-2020年凈利潤分別為0.16億元、0.81億元、1.04億元，近三年符合增長率為186%。發行價對應發行市盈率為214.32（扣非前）/225.94倍（扣非后），對應21年預計市盈率為113.84倍。據業內人士測算，對應公司2022年動態市盈率約為54倍。
市場多數認為禾邁可以合理對標境外對手Enphase，其美股市值300億美金左右，微型逆變器售價也比較高。對標境內可比公司，在業務上與禾邁最接近的固德威總市值367億元、錦浪科技2022年預測PE在50-60倍左右。Enphase2022年預測PE在80倍左右。
此外，從詢價情況看，機構對公司比較認可。本次共有385個投資者管理的7760個配售對象參與詢價。投資者報價集中度最高的三個價格分別為524.28、710.50、590.00元/股。發行人和主承銷商經審慎決策，最終確定發行價格為557.8元/股。
本次發行的戰略配售由保薦機構相關子公司跟投、發行人核心員工專項資產管理計劃組成，跟投機構為中信證券投資有限公司，發行人核心員工專項資產管理計劃為中信證券禾邁股份員工參與科創板戰略配售集合資產管理計劃。
雖然發行價偏高，但是公司高管、核心員工都通過資管計劃參與了戰略配售，也就是等于按照最終定價跟投。其中董事長投入1.74億元，資管計劃整體規模為3億元。
存行業競爭加劇等風險
在招股書中，禾邁股份也提示了一些風險，包括模塊化逆變器及其他電力變換設備相關業務的市場推廣風險、行業競爭加劇風險等。
禾邁股份介紹，光伏逆變器市場方面，根據Maximize Market Research對微型逆變器市場規模的研究，Enphase在微型逆變器領域的全球市場占有率約為20-25%，公司市場占有率約為1%。
根據 Wood Mackenzie對全球所有逆變器（包括微型 逆變器、組串式逆變器、集中式逆變器）出貨量（以功率為單位）的統計，陽光電源出貨量占2019全球出貨量比例約為10-15%，上能電氣、錦浪科技出貨量比例約為5%，固德威出貨量比例約為3%，禾邁股份模塊化逆變器出貨量比例小于1%。此外，陽光電源在2021年6 月推出了模塊化逆變器，禾邁股份模塊化逆變器產品在未來可能會面臨更多的直接競爭。
電氣成套設備市場方面，電氣成套設備存在體積較大、重量較高、運輸半徑 相對較短、區域性較強；定制化需求高、款式較多等特點。因此，電氣成套設備的全球及國內市場的總體市場集中度不高。僅考慮A股電氣設備行業上市公司，其2020年度總計收入已超過1萬億元，該公司的國內總體市場占有率不足1%。
此外，根據可比公司官方網站，白云電器、長城電工電氣成套設備的最高電壓等級為 252kV，禾邁股份則為40-50kV。該公司在電壓等級較高的成套設備細分市場競爭中存在一定劣勢。
禾邁股份在上述領域參與全球競爭，整體業務規模仍然較小。若未來一段時間內不能有效擴大經營規模和提升品牌影響力，公司將面臨市場競爭加劇的風險。
責任編輯：王涵
APP專享直播
熱門推薦
收起
24小時滾動播報最新的財經資訊和視頻，更多粉絲福利掃描二維碼關注（sinafinance）
