炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！
原標題 557.8元/股，中一簽需繳28萬！這家光伏逆變器公司發行價定了，什么來頭？業內：注冊制就是將定價權交給市場！
文 朱凱
12月7日晚間，禾邁股份（688032）披露首次公開發行股票并在科創板上市發行公告，公司發行價格確定為557.8元/股，對應發行人2020年扣除非經常性損益前后孰低的攤薄后市盈率為225.94倍；發行股份數1000萬股，發行后總股本為4000萬股，募集資金55.78億元。
根據發行安排，禾邁股份將在周四進行申購。按照科創板中一簽500股計算，中簽禾邁股份的投資者全額繳款金額高達近28萬元。
接受記者采訪時，業內人士表示，注冊制就是將定價權交給市場，被認可的公司定價就高，不被看好的就“貼地飛行”甚至發不出去，這才是合理的。
“與此同時，一二級市場也會有博弈。新股上市后還會經歷二級市場的檢驗，進一步形成價格制衡，充分激發市場自身調節能力?！痹撊耸空f。
定價高主要基于三大原因
據公司招股書，禾邁股份自成立至今主要從事光伏逆變器等電力變換設備和電氣成套設備及相關產品的研發、制造與銷售業務，其中光伏逆變器及相關產品主要包括微型逆變器及監控設備、模塊化逆變器及其他電力變換設備、分布式光伏發電系統，電氣成套設備及相關產品主要包括高壓開關柜、低壓開關柜、配電柜等。
目前，公司已成為微型逆變器細分領域具有一定技術和市場優勢的廠商之一，業務觸及美洲、歐洲、亞洲等多個區域。公司微型逆變器的功率密度、功率范圍、轉換效率、穩定性與環境適應性等方面在同類型產品中名列前茅。
業內分析，禾邁股份發行定價高，主要有以下三點原因：
1、公司今年業績增速較高
業績方面，禾邁股份2018-2020年凈利潤分別為0.16億元、0.81億元、1.04億元，近三年復合增長率為186%。
據計算，禾邁股份發行價對應的發行市盈率為214.32（扣非前）/225.94倍（扣非后），對應2021年預計市盈率為113.84倍。據業內人士測算，對應公司2022年動態市盈率約為54倍。
2、公司規模較小
禾邁股份發行股份數1000萬股，發行后總股本為4000萬股。發行后總市值223.1200億元，對應募集資金55.7800億，明顯高于預計募投項目所需資金5.5792億。
3、市場認可度高
從詢價情況看，本次共有385個投資者管理的7760個配售對象參與詢價。投資者報價集中度最高的三個價格分別為524.28元/股、710.50元/股、590.00元/股。發行人和主承銷商經審慎決策，最終確定發行價格為557.80元/股。
發行價綜合參考公司盈利能力和成長性
記者向部分大中型公募、保險公司和私募基金初步調查后了解到，市場普遍看好禾邁股份的成長性，均認為投價報告給予的200億元出頭的市值較為合理。原因如下：
1、從微型逆變器細分市場成長看，未來成長空間大。目前美國市場出于安全性、防范火災風險的考慮，對戶用光伏組件的功率上限有明確要求，微型逆變器相較其他類型的逆變器，符合相關標準，因此穩定占據一定市場份額。雖然歐洲、中國市場這一方面尚未出臺明確標準，但行業普遍預測上述地區也會逐步提升安全性要求，因此微型逆變器市場增長空間較大。
2、從下游光伏產業增長看，光伏產業作為近期熱點題材，市場普遍預計未來數年也會保持20%左右的增速。
3、從可比公司對標看。一是市場多數認為禾邁可以合理對標境外對手enphase，其美股市值300億美元左右，微型逆變器售價也比較高。禾邁逆變器性價比優良，且考慮國產替代的大方向，預期未來會搶占更大市場份額；二是以境內可比公司為例，在業務上與禾邁最接近的固德威，目前總市值約375億元；再如錦浪科技，2022年預測市盈率在50-60倍左右；enphase的2022年預測市盈率在80倍左右。
4、關于對投價報告的凈利潤增速，網下投資者普遍認為合理。主要依據兩點，一是光伏行業增速可達年均20%；二是禾邁目前還在快速增長初期，據機構透露的初步調研結果，目前公司的市場占有率僅在2%左右，預計可增長至10%。各因素疊加考慮，投價報告凈利潤增速可以接受。
責任編輯：王涵
APP專享直播
熱門推薦
收起
24小時滾動播報最新的財經資訊和視頻，更多粉絲福利掃描二維碼關注（sinafinance）
