原標題：系好安全帶！摩根士丹利：任何強勁的美國經濟數據都將沖擊市場

　　來源：華爾街見聞

　　摩根士丹利認為，市場對于平均通脹目標框架的信心已經出現下降，更強勁的經濟數據可能會加劇美聯儲的鷹派傾向，美聯儲縮減購債規模的步伐和預計的加息步伐是市場面臨的最大風險。

　　“五年來最重要”的政策會議過后，美聯儲雖未提及縮減QE，但釋放了兩年后、即2023年較有可能加息不止一次的信號。

　　摩根士丹利看到，盡管在會議結束之后，廣泛風險市場的急劇拋售潮已經出現逆轉，但會議所釋放出的不確定性并未有所轉圜，美聯儲未來任何真正的、或是被市場料中的政策轉變都有可能加劇市場不確定性。

　　在這樣的環境下，摩根士丹利認為，即將出爐的美國就業和通脹數據對市場的影響將被放大，更強勁的經濟數據可能會加劇美聯儲的鷹派傾向，市場該系好安全帶了。

　　猶記得去年8月，美聯儲在全球央行年會上宣布了其對貨幣政策框架的重大調整：

　　首先，美聯儲不會再基于低失業率數據而先發制人地加息，實際通脹的進展將成為取消寬松政策的主要尺度；

　　其次，美聯儲正式采用了靈活的平均通脹目標框架（FAIT），旨在隨著時間推移能實現平均2%的通脹目標，也就是在經歷一定時間的低通脹之后，允許接下來一定時間內出現更高的通脹。

　　但在摩根士丹利看來，隨著美國經濟在后疫情時代反彈，美聯儲會議顯示出的鷹派分歧其實令人意外，市場對于FAIT的信心也已經出現下降：

　　首先，與美聯儲自己強調的實際通脹>通脹預期相反，盡管近期數據均遜于預期，跟廣泛的就業市場指標進展不佳，美聯儲仍對就業市場復蘇的前景表示樂觀。

　　比方說，非裔美國人9.1%的失業率仍遠高于美國整體5.8%的失業率。

　　其次，近幾個月，美聯儲主席鮑威爾一直將通脹跟“暫時性”綁定，但他如今終于承認了上行風險。

　　這種對通脹預期（而非實際通脹）和勞動力市場的關注，最終形成了顯示“利率會在2022年和2023年走得更高”的點狀圖，這就導致我們得出結論：這是一次明顯的鷹派會議。

　　摩根士丹利還發現，根據美聯儲點陣圖，政策制定者預計， 在首次加息后的一年里，美聯儲還將加息3-4次；但市場目前的預期則是，在首次加息后的12個月內，美聯儲只會加息2次左右。

　　摩根士丹利認為，美聯儲縮減購債規模的步伐和預計的加息步伐是市場面臨的最大風險。此外，縮減購債的類別構成、提前通知到開始縮減之間的間隔時間等等，也都是值得警惕的額外風險。

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責任編輯：戚琦琦