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　　馬斯克的人設(shè)轉(zhuǎn)變，讓幣圈士氣低落，再加上美國(guó)或許即將面臨流動(dòng)性的收緊，推高了加密貨幣的風(fēng)險(xiǎn)。

　　從買買買突然變成了說(shuō)拜拜（from buy to bye），“幣圈”凜冬突至。

　　比特幣在5月19日盤中一度下探至30000美元整數(shù)關(guān)口，日內(nèi)最大跌幅近30%，創(chuàng)今年2月以來(lái)新低。北京時(shí)間20日凌晨反抽40000美元失敗后回調(diào)。截至北京時(shí)間5月20日17時(shí)，一枚比特幣的價(jià)格報(bào)39884美元，并持續(xù)上攻。

　　同時(shí)，比特幣的下跌也重創(chuàng)其他數(shù)字貨幣資產(chǎn)——第二大數(shù)字貨幣以太坊19日盤中跌幅超40%，后收復(fù)失地。截至第一財(cái)經(jīng)記者發(fā)稿，以太坊上沖3000美元。狗狗幣、萊特幣價(jià)格有所回調(diào)，分別報(bào)0.4231美元和221.07美元。全球第一大數(shù)字貨幣交易所Coinbase的股價(jià)一度下跌近13%。

　　由于交易量激增，幣安以網(wǎng)絡(luò)擁堵為由暫時(shí)禁止以太幣提取，Coinbase也出現(xiàn)了平臺(tái)宕機(jī)的情況。

　　特斯拉CEO馬斯克的“大變臉”也讓幣圈士氣低落。“要不是馬斯克早前持續(xù)喊單，比特幣可能早就跌了。他是讓這次幣圈牛市莫名延長(zhǎng)的重要因素。”某加密貨幣交易所人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。

　　加密貨幣市場(chǎng)時(shí)隔14個(gè)月再次遭遇“雪崩”，這種行情似乎也在意料之中。數(shù)字貨幣交易機(jī)構(gòu)Crypto Hopper 首席執(zhí)行官費(fèi)爾特坎普（Ruud Feltkamp） 表示：“我們每年都看到，數(shù)字貨幣交易活動(dòng)從5月開(kāi)始減少，從9月開(kāi)始才真正增加。牛市過(guò)后，有人獲利了結(jié)并不稀奇。”

　　比特幣下一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)位

　　經(jīng)歷此輪調(diào)整后，比特幣今年迄今仍上漲30%以上，過(guò)去12個(gè)月的漲幅在300%左右。如果這里是本輪行情的高點(diǎn)，以上一輪周期走勢(shì)看，2017年12月觸及2萬(wàn)美元關(guān)口后，比特幣隨后開(kāi)始了長(zhǎng)期的低迷，直到2020年才結(jié)束調(diào)整開(kāi)始新一輪的行情。

　　圍繞數(shù)字貨幣后續(xù)行情的爭(zhēng)論一直在持續(xù)。

　　“比特幣已經(jīng)逐步被不少企業(yè)和機(jī)構(gòu)接受和采用。馬斯克曾被視為加密貨幣行情的推動(dòng)者，因此他態(tài)度的反轉(zhuǎn)對(duì)短期市場(chǎng)前景不利。”貨幣交易平臺(tái)安達(dá)（Oanda）高級(jí)分析師莫亞（Edward Moya）在報(bào)告中寫道。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)Union Square Ventures創(chuàng)始合伙人威爾遜（Fred Wilson）通過(guò)社交媒體發(fā)聲，稱馬斯克在玩游戲，過(guò)去的一年里對(duì)他失去了原有的尊重。

　　來(lái)自于美國(guó)加強(qiáng)監(jiān)管的消息也在出現(xiàn)，當(dāng)?shù)貢r(shí)間13日，美國(guó)司法部和國(guó)稅局對(duì)全球最大加密交易所幣安展開(kāi)調(diào)查，涉及洗錢和（非法）避稅等問(wèn)題，但目前幣安尚未面臨任何指控或罰款。知情人士稱，作為偵查行動(dòng)的一部分，負(fù)責(zé)調(diào)查洗錢和逃稅行為的官員約談了部分了解幣安業(yè)務(wù)的人士。

　　新上任的美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）主席根斯勒本月早些時(shí)候表示，他認(rèn)為監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)該“技術(shù)中立”，但加密貨幣市場(chǎng)本身需要更多地關(guān)注保護(hù)投資者，他認(rèn)為比特幣是投機(jī)媒介。

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾稱數(shù)字貨幣是“投機(jī)工具”，現(xiàn)任美國(guó)財(cái)長(zhǎng)耶倫也作出同樣表態(tài)。歐洲中央銀行主席拉加德表示，比特幣在促進(jìn)犯罪活動(dòng)方面曾發(fā)揮作用。土耳其央行則已禁止使用數(shù)字貨幣作為支付方式。

　　“隨著比特幣及其相關(guān)資產(chǎn)在金融市場(chǎng)中占據(jù)更大的份額，它們也受到了全球監(jiān)管機(jī)構(gòu)越來(lái)越多的審查。”知名投行伯恩斯坦（Bernstein）分析師拉瓦特（Harshita Rawat）在報(bào)告中指出。

　　摩根大通在18日的報(bào)告中稱，面對(duì)通脹預(yù)期，投資者并不再青睞比特幣，而是將目光轉(zhuǎn)向傳統(tǒng)黃金，這在六個(gè)月中尚屬首次。該機(jī)構(gòu)稱，比特幣目前的公允價(jià)值是3.5萬(wàn)美元/枚。

　　“新債王”岡德拉克（Jeff Gundlach）5月14日稱，比特幣價(jià)格已經(jīng)見(jiàn)頂，最近的拋售行情顯示投機(jī)泡沫正在退潮。

　　與此同時(shí)，看多數(shù)字貨幣的聲音也不絕于耳。其中，馬斯克和素有“女版巴菲特”之稱的“木頭姐” 伍德（Cathie Wood）為主要代表。

　　比特幣暴漲暴跌是常態(tài)

　　比特幣目前的暴跌會(huì)驚嚇當(dāng)下的多頭，但有經(jīng)驗(yàn)的長(zhǎng)期持有者知道，比特幣在牛市中暴跌是常態(tài)。嘉盛集團(tuán)全球研究主管馬特·韋勒（Matt Weller）對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，在2015~2017年牛市最終觸頂之前，比特幣出現(xiàn)過(guò)7次、每次幅度為30%的獨(dú)立回撤行情。

　　他提及，從日內(nèi)峰值到日內(nèi)低谷55%的跌幅大于2016年或2017年的任何一次下跌，而眼下的暴跌只是當(dāng)前牛市周期中第三次幅度為30%的回撤。“另外要注意的是，比特幣正交易于其200天指數(shù)移動(dòng)均線下方，在2015年~2017年牛市中比特幣價(jià)格從未失守此均線。”

　　韋勒認(rèn)為，比特幣在當(dāng)前牛市周期的上漲幅度依然低于歷史平均水平。所以，盡管暴跌，但后續(xù)還要觀察。另一需要關(guān)注的比率是比特幣的MVRV Z-Score，其衡量比特幣市值（市場(chǎng)價(jià)值）相對(duì)每個(gè)比特幣前交易價(jià)格（現(xiàn)實(shí)價(jià)格）。在以往的牛市周期頂峰，此比率總是達(dá)到11，而這輪周期（到目前為止）只上升至8左右。可見(jiàn)，比特幣當(dāng)前價(jià)格走勢(shì)發(fā)生于牛市周期并不算異常，但對(duì)于投機(jī)的散戶而言，在這種市場(chǎng)中往往容易爆倉(cāng)虧損。

　　中國(guó)通信工業(yè)協(xié)會(huì)區(qū)塊鏈專委會(huì)輪值主席、火幣教育校長(zhǎng)于佳寧在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，本次比特幣價(jià)格的下跌，除去各國(guó)監(jiān)管政策趨于嚴(yán)格，技術(shù)面比特幣尋求自身公允價(jià)格的原因外，也包括DeFi（去中心化金融模式）產(chǎn)品的大規(guī)模連環(huán)清算，以及其帶動(dòng)了市場(chǎng)的高杠桿爆倉(cāng)，從而出現(xiàn)拋售的踩踏。

　　至于后市發(fā)展，于佳寧認(rèn)為，從歷史規(guī)律看，市場(chǎng)趨勢(shì)變化并非直接暴跌轉(zhuǎn)熊，一般是長(zhǎng)期盤整、陰跌然后暴跌，最后大部分參與者清退離場(chǎng)。近期利空消息集中，且前期上漲幅度過(guò)大，獲利盤較多，部分參與者過(guò)于樂(lè)觀，杠桿倍數(shù)較高，因此出現(xiàn)大回調(diào)。但是，暴跌去杠桿后市場(chǎng)更加理性，會(huì)真正回歸主流價(jià)值。加密資產(chǎn)市場(chǎng)將繼續(xù)保持較高的波動(dòng)率，市場(chǎng)波動(dòng)、多空博弈也是新共識(shí)形成的重要過(guò)程。

　　去中心化意味著風(fēng)控難和低效率

　　“機(jī)構(gòu)入局”等消息在過(guò)去一年來(lái)一直刺激幣價(jià)飆升，其中就包括知名投行高盛。那么究竟金融機(jī)構(gòu)對(duì)加密貨幣持什么態(tài)度？

　　“首先要做一個(gè)澄清。對(duì)于絕大多數(shù)的金融機(jī)構(gòu)，特別是華爾街的金融機(jī)構(gòu)，我們?nèi)园鸭用茇泿抛鳛橐粋€(gè)‘商品’去看待，而不是‘金融資產(chǎn)’。根本的原因是加密貨幣在托管和對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)上有天然的劣勢(shì)，使得金融機(jī)構(gòu)沒(méi)辦法去衡量它上行、下行風(fēng)險(xiǎn)。”高盛私人財(cái)富管理投資策略組聯(lián)席主管王勝祖對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。

　　簡(jiǎn)而言之，金融機(jī)構(gòu)很難衡量加密貨幣的內(nèi)在價(jià)值，即難以進(jìn)行有效的風(fēng)控。

　　由于對(duì)加密貨幣服務(wù)的需求激增，高盛在當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月8日宣布正式成立加密貨幣交易柜臺(tái)，并成功執(zhí)行兩種比特幣衍生品的交易。

　　對(duì)此王勝祖表示，高盛專門成立了加密貨幣投資團(tuán)隊(duì)，這是為了滿足客戶的需求，但高盛自身并不進(jìn)行任何加密貨幣的交易。

　　“我們其實(shí)是非常謹(jǐn)慎的，更多地把加密貨幣當(dāng)作商品來(lái)看待，這也與美國(guó)證監(jiān)會(huì)的看法一致。”他稱。

　　5月18日，中國(guó)三大行業(yè)協(xié)會(huì)集體發(fā)聲，互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)、銀行業(yè)協(xié)會(huì)、支付清算協(xié)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于防范虛擬貨幣交易炒作風(fēng)險(xiǎn)的公告》，“幣圈”迎來(lái)監(jiān)管重拳整治。

　　王勝祖對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示；“我贊同央行主導(dǎo)的主權(quán)數(shù)字貨幣（例如數(shù)字人民幣），而對(duì)于去中心化的數(shù)字貨幣仍持懷疑態(tài)度。”

　　在他看來(lái)，該“去中心化”意味著缺失監(jiān)管，也意味著效率很低，這些特性導(dǎo)致加密貨幣沒(méi)法成為大規(guī)模交易的手段。“甚至是就客戶隱私的保護(hù)而言，加密貨幣也沒(méi)有辦法取代目前的支付方式和央行數(shù)字貨幣。”

　　目前市場(chǎng)更擔(dān)心的是，通脹數(shù)據(jù)高于預(yù)期的情況下，美國(guó)或許即將面臨流動(dòng)性的收緊，一度被流動(dòng)性堆起來(lái)的幣圈自然也會(huì)收縮。

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責(zé)任編輯：彭佳兵