高盛上調(diào)大宗商品收益率預(yù)期 最看好原油金屬

　　作者： 樊志菁

　　[ 原油今年以來(lái)表現(xiàn)優(yōu)異，機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)2021年油價(jià)預(yù)期，高盛此次將原油目標(biāo)價(jià)進(jìn)一步上調(diào)至75美元/桶。 ]

　　隨著新冠疫苗接種在全球范圍繼續(xù)開(kāi)展，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期推動(dòng)了大宗商品價(jià)格年初以來(lái)的強(qiáng)勁上漲。繼1月發(fā)布研報(bào)強(qiáng)烈看多后，近日高盛再次上調(diào)了對(duì)大宗商品市場(chǎng)的預(yù)期，強(qiáng)勢(shì)看好能源和工業(yè)金屬。

　　高盛：對(duì)抗通脹看大宗商品

　　高盛在今年初對(duì)大宗商品3、6和12月的預(yù)期回報(bào)率分別為5.8%、9.5%和10.2%。此次該行在最新發(fā)布的研報(bào)中將這三個(gè)期限的收益率預(yù)期進(jìn)一步上調(diào)，分別為6.2%和15.1%和15.5%，并表示大宗商品仍是最好的通脹對(duì)沖工具。

　　“商品是需求增長(zhǎng)，美元疲軟和通貨膨脹之間的關(guān)鍵紐帶，這就是為什么從統(tǒng)計(jì)上講，它們一直是對(duì)付通貨膨脹的最佳選擇。”報(bào)告提及。

　　華爾街巨頭表示，目前大宗商品現(xiàn)貨價(jià)格受益于高于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，無(wú)論經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率如何，諸多大宗商品品種都面臨供應(yīng)缺口的問(wèn)題。現(xiàn)貨溢價(jià)支持了價(jià)格上升反映的是基本面因素，而非資金流動(dòng)。

　　具體品種方面，高盛預(yù)計(jì)未來(lái)12個(gè)月能源回報(bào)率為19.3%，工業(yè)金屬回報(bào)率為19.1%，貴金屬回報(bào)率為15%，相比之下，農(nóng)業(yè)類商品價(jià)格預(yù)期相對(duì)有限，農(nóng)產(chǎn)品回報(bào)率為4.8%，牲畜肉禽回報(bào)率為負(fù)0.6%。

　　對(duì)于此輪行情的演化，高盛認(rèn)為，新冠肺炎疫情代表著政府與經(jīng)濟(jì)聯(lián)動(dòng)方式的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，資源再分配、環(huán)境政策以及供應(yīng)鏈重塑將進(jìn)一步推動(dòng)大宗商品需求。

　　“從固定收益到黃金的多元化產(chǎn)品行情可以繼續(xù)下去，尤其是如果圍繞通脹超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注點(diǎn)增加的話。”高盛在報(bào)告中稱。

　　貨幣政策同樣是決定市場(chǎng)走勢(shì)的關(guān)鍵，高盛指出，由于疫情反復(fù)、經(jīng)濟(jì)尚未完全恢復(fù)以及美聯(lián)儲(chǔ)政策立場(chǎng)依然寬松，實(shí)際利率在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)不太可能恢復(fù)到危機(jī)前的水平。

　　原油能否延續(xù)強(qiáng)勢(shì)

　　作為目前高盛最看好的品種，原油今年以來(lái)表現(xiàn)優(yōu)異，機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)2021年油價(jià)預(yù)期，高盛此次將原油目標(biāo)價(jià)進(jìn)一步上調(diào)至75美元/桶。分析師普遍認(rèn)為，今年油價(jià)將持續(xù)回升。除了全球疫苗接種加速，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加速，重要產(chǎn)油國(guó)嚴(yán)格執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議也維護(hù)了供需關(guān)系的緊平衡。

　　本周四，歐佩克部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議將召開(kāi)，各產(chǎn)油國(guó)將決定4月的生產(chǎn)計(jì)劃。隨著不確定性的緩解，歐佩克內(nèi)部認(rèn)為石油市場(chǎng)前景總體樂(lè)觀，但疫情造成的下行風(fēng)險(xiǎn)依然存在。歐佩克秘書(shū)長(zhǎng)巴爾金都（Mohammad Barkindo）在稍早前召開(kāi)的歐佩克聯(lián)合技術(shù)委員會(huì)會(huì)議上致辭時(shí)表示：“我們比一年前向前邁進(jìn)了很多，GDP和原油需求因大流行引發(fā)的沖擊而出現(xiàn)大幅度下滑的日子似乎已經(jīng)過(guò)去了。石油需求前景看起來(lái)更為樂(lè)觀，特別是在亞洲。”

　　隨著會(huì)議臨近，國(guó)際油價(jià)震蕩走低，2日兩大原油期貨收盤價(jià)創(chuàng)近兩周新低，較上周創(chuàng)下的13個(gè)月高位回落了7%。市場(chǎng)普遍預(yù)期歐佩克4月起將繼續(xù)放松減產(chǎn)協(xié)議，沙特也將退出自愿減產(chǎn)計(jì)劃，這將短期影響供需關(guān)系的預(yù)期走向。Rystad Energy石油市場(chǎng)主管湯豪根（Bjornar Tonhaugen）表示，產(chǎn)油國(guó)終于到了產(chǎn)能復(fù)蘇的階段，因?yàn)檫@是一年來(lái)第一次大家都預(yù)期OPEC+有理由將更多產(chǎn)量投入供應(yīng)。

　　據(jù)媒體報(bào)道，此次會(huì)議OPEC+可能會(huì)討論放松減產(chǎn)150萬(wàn)桶/日。知情人士表示，阿布扎比國(guó)家石油公司（ADNOC）向亞洲石油買家透露，計(jì)劃在4月份增加原油產(chǎn)能。不過(guò)從近期市場(chǎng)走勢(shì)看，投資者依然對(duì)增產(chǎn)后市場(chǎng)需求能否跟進(jìn)有所擔(dān)憂。

　　ING Economics在一份報(bào)告中表示，有跡象表明，現(xiàn)貨市場(chǎng)并不像期貨市場(chǎng)所顯示的那樣緊張。

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責(zé)任編輯：楊亞龍